SpaceXのロケット級のデータセンター建設では、バックアップ電源が省略されていました。今、9月30日までに満了する920百万ドルの月額契約があります。

今年、何ヶ月にもわたって、SpaceXの新しいAIデータセンターのうち少なくとも2つが稼働しています。1つはテネシー州に、もう1つはミシシッピ州にあります。バックアップ電源や冷却装置がない状態で運用されているプライマリーシステムが停止すると、機械も動かなくなり、Grokのトレーニング実行も途中で中断されてしまうことがありました。テネシー社は100台以上の移動式冷却装置を利用していましたが、それでも会社独自のシステムよりも低い水準で運用されていました。99.9%の稼働率を目標とするミシシッピは、一時的なガスタービンを利用していた。地元の送電網が、定時に電力を供給しなかった。.

それは、SpaceXがデータセンターの戦略を緩めるという最近のニュースに隠されている「障害」です。これを単なる技術的な問題として捉えるのは間違っています。実際には、このことが約2兆ドルもの市場価値を持つ業界の基盤を揺るがす要因です。なぜなら、同社の最も重要な事業はロケットの打ち上げではなく、GoogleやAnthropicなどへのAIコンピューティングサービスの提供だからです。そのサービス提供業務はあまりにも急いで行われてしまったため、電力網が求める冗長性が欠けていました。今、SpaceXは期限に間に合うように拡張を遅らせているのです。Googleとの月額9億2千万ドルの契約が9月30日で満了する。.

信頼性を破壊する速度

SpaceXは122日で初のAIデータセンターを建設した。自社の経営者たちがそうするのは、信じられないことだった。業界においても、ロケットを安価に作るための同じ考え方が適用されている。つまり、迅速に反復実施し、実際の運用でテストするという方法が、コンピューティングにも適用されるのだ。しかし、データセンターの場合は異なる物理法則がある。発射失敗で1台の装置が破損しても、次の装置をより安く修理できる。一方、データセンター内で電力供給が途絶えれば、実際にお金をかけていたトレーニングが中断されてしまう。そして、どれだけ反復実施しても、予備の発電機がすぐに戻ってくることはない。

市場はそのスピードを評価した。第2四半期において、SpaceXはAI関連の資本支出は158億ドル——Q1時期の2倍— 今年の前半では236億ドルでした。これは、計算能力が0.4ギガワットから1.4ギガワットに増加したためです。Q2のAI事業の収益は210％以上増加し、約25億ドルになった。しかし前半期では、依然として37億ドルが損失されました。つまり、このビジネスのやり方とは、今日は大規模な資本を損失を伴いながらリース供給に変換し、一方でコンピュータを大手クラウドサービス企業に売却することで、巨大で継続的な家主業としての事業が成り立つというものです。

その賭けは、今や短期的な緊急対応を意味する。SpaceXは、Googleに供給することに同意した。月に9億2000万ドルで約11万個のNVIDIA GPUを購入するもし、チップが9月30日までに届けられない場合、Googleは1ヶ月の猶予期間を経て、契約を解消する権利を持っています。より少ない数のGPUを受け入れるか、不足分に応じて支払い額を減らす。これは曖昧な戦略的リスクではありません。実際には、評価が基づく収益源に制限を設けるものであり、数週間以内に実施可能です。

実際のところ、スロットルは…

SpaceXの対応策は、自らを制限することです。パワーや冷却の冗長性を重視し、構築速度は優先しない。メンフィス拠点以外での新規プロジェクトの実施を遅らせている。テキサス州の提案された場所そのため、リーダーシップのポストが変更されました。ジェイク・パーマー、ザック・ウェルス、パブロ・メンドーサが退任しました。ロケットやスターベースの運営に関わる幹部たちがその代わりとなっている。ウェスリー・サランドロとローガン・マコンル— 一方でスターリング社のマイケル・ニコルスが、AIデータセンターの運営を担当することになった。その会社は、さらに…テキサス州バストロップに製造施設を建設し、ガスタービンブレードを自社で生産する。希望を持って新しいタービンを、18ヶ月早く稼働させることができる。.

これらの措置には、ある種の厳しい論理がある。それらが解決できることと、解決できないことを区別する必要がある。垂直統合や製造の規律は、サプライチェーンの問題を解決することができる――もちろん、自分自身でターボ機械を作ることも可能だ。しかし、このビジネスが実際に依存しているもの、つまり、まだ存在しない地上の電力網という問題は、迅速に解決できない。ミシシッピ州では依然として、69基の一時的なタービンが許可されました。これはSpaceXが公表した数の2倍です。一方、41基の永久的なタービンについては遅れがあります。そして、一時的な取り決めによって定められている空港利用に関する制限もある。

彼が逃げようとした格子

ここが、このストーリーが実際の形に変わる場所です。オービタルデータセンターに関する話——百万個の衛星の計画、FCCへの申請、完全にグリッドからコンピュータを切り離すというアイデア——は、投資家たちに、AI開発者が直面する長期間にわたる課題から逃れる方法として売られました。その話は注目を集めました。しかし、その評価は宇宙空間で行われているのではなく、テネシー州やミシシッピ州の地上の建物で行われています。そして、それらの建物は、まさに宇宙空間で回避しようとした、地上のグリッドの影響を受けています。

二つを並べてみると、その隙間が重要な点になります。SpaceXのS-1は、AIインフラがグーグルに賃貸され、Anthropicに賃貸されるような未来を想定して価格を設定しました。2029年5月まで、月間12.5億ドル—は、企業を成長させる原動力です。2025年には190億ドル未満の収益が得られ、損失を出した。同じS-1が、市場がそれを正当化する根拠となった。歴史上最大のIPOで、1株あたり135ドルで、1.75兆ドルの目標が設定されました。、と共に現在、株価は147ドル近辺で取引されている。後でIPO価格以下で株式が解放されるその評価は、ハイパースケールでのリース型コンピュータの利用がうまくいくかどうかに関する賭けです。この制限があることは、グリッド状態下での信頼性という本当のボトルネックが過小評価されていたことを示しています。9月30日のGoogleの提供が、そのボトルネックが十分に過小評価されていたかどうかを明らかにするでしょう。

この株に初めて投資する人にとって、重要な教訓は、ニュースの見出しほど単純ではありません。データセンターに関する情報は一旦脇に置きましょう。それは10年以上先の話です。短期的には、実際に何が重要かという点に注目すべきです。つまり、SpaceXが月末までにGoogleに11万個のGPUを提供できるかどうか、そして速度から冗長性への移行がうまくいくかどうかです。2ギガワットの年末目標スリップ。同社は、問題の原因を解決するために自社の成長速度を抑えました。今後の課題は、その成長を支える顧客が、この問題が解決されるのを待つかどうかです。