SpaceXの160億ドルの強制購入も、状況を変えなかった

金曜日のNasdaq-100の四半期再バランスが、155億ドルから220億ドルの受動的な購入SpaceX（SPCX）に移行する。株価152.64ドルで閉じています。7セント減少、つまり0.05%です。お金が届きました。価格は変わりませんでした。

言い換えれば、今四半期で最も大きな1日あたりの受け入れ資金のうち、一部は6月中旬の高値である225.64ドルから32％下がった株に流れ込んだ。しかし、市場はそれを全く問題なく受け入れた。

リバランスにより、SpaceXのNasdaq-100の割合は2倍以上になった。1.28%から2.82%へ— 1.54ポイントの上昇です。おおよそ…その指標に含まれる資産額は1.7兆ドルで、その中には4810億ドルのインベスコQQQトラストも含まれています。その資金は、何が起きても無視されることはありません。価値評価や感情の状況、または他方にどれだけ供給があるかに関係なく、それらを購入するのです。

重量がそんなに変動する原因は、機械的なものであり、根本的な理由ではない。SpaceXが7月初旬にこの指数に加わったとき――ちょうど1株あたり135ドルで750億ドルのIPOが行われてから15営業日後 — その株式の約5％のみが自由に取引可能でした。残りの会社は閉鎖されていました。Nasdaqの加重方法により、ある1株のウェイトはその自由発行株式数に比べて極めて小さくなります。そのため、SpaceXの市場評価額が2兆ドルにもなるにもかかわらず、そのウェイトはごくわずかになってしまいます。夏の間に…8月6日と8月20日のロックアップ期間中に、約12億株が放出されました。拡大する可変幅は約17％になるより多くの浮き上がりがあるということは、重さが上昇する余地が広がるということです。指数はそれに追いつきました。

まさに、物語が面白くなるところです。同じ株式の割合が、受動的なファンドがより多く購入できるようになり、その結果、売却したいと思う初期投資家たちの手にも渡るのです。7月7日、SpaceXが初めてNasdaq-100に上場した時には…約43億ドルの受動的な買い注文があったため、その日の株価は約6％下がった。機関投資家は、価格に無関係なインデックスの需要を利用して流動性を得ていました。このパターンは金曜日にも繰り返されました。数十億が入ってきて、一方で誰かが売り出していました。

前方の供給ラインは、ごくわずかな量ではありません。約3億2800万株に分けて、9月24日、10月9日、10月24日に配布されます。また、11月の第3四半期決算後に13億株が、12月初旬には8億株が配布される予定です。. エロン・マスクの60億以上の株式は、2027年6月まで保持される。しかし、他の人々は、今や実際の富であるこの紙の富をどう扱うかを決めるための数ヶ月の時間を持っていました。8月に初めて開放されました。9.11億株――これは、初回公開募集で売られた6.39億株を上回る数です。– わずかな売上しか得られなかった。全員が手放したいとは限らない。しかし、10月と11月に発売される商品の合計は、8月と9月に発売された商品の総量を上回っている。

ビジネスの面から言えば、数字こそがあなたをここに連れてきたものであり、また不安を感じさせるものでもあるのです。Q2の収益は78.1億ドルで、予測された69.3億ドルの見積もりを上回りました。これは、前年比で92％の成長率です。同社の現金は935億ドルあり、負債総額は656億ドルであるため、純現金残高は約610億ドルです。しかし、前回の自由現金フローは334億ドルのマイナスとなっており、その原因は433億ドルの資本支出によるものです。株価は、前回の売上高に対して約87倍の価格で取引されています。EBITDA率は23％ですが、営業利益率は16.2％のマイナスです。同社は急速に成長しており、支出も速いことが特徴で、これこそがアナリストが高い目標を設定する理由です。250ドルが中央値で、レメイン・ジェームズによる最高値は800ドルです。そして、同時に大きな評価に対する懐疑もある。

再均衡計算の結果から、一つ明らかなことがあります。それは、インデックスファンドが今、より多くのSpaceX株を保有する必要があるということです。そして、この要求は、各ロックアップ期間が終了するごとにさらに高くなります。しかし、この購入が、今後3ヶ月間の内部供給を相殺するのに十分かどうかはわかりません。ロックアップ期間が終了した際の歴史は、分かれているのです。フェイスブックの株価は、2012年11月に最大のロック解除があった際に13％上昇しました。一方、ビヨンドミートの株価は、2019年8月に満期が来た際に22％下落しました。—そして、その違いは、実際に内部の人々がその株式をどう利用しているかによって生じるものです。

今のところ、再バランスが成立しました。資金は移動しましたが、価格は変わりませんでした。次の試験は、9月末から12月初旬にかけて19億株が市場に出回ったとき、同じ程度の受動的な需要が、単に価格を抑えるだけでなく、何かをもたらすことができるかどうかです。