サウスウェストの16％の売り上げ低下は、回復の失敗ではなく、単なる業績悪化に過ぎない。

サウスウエスト航空の株価は約過去1ヶ月で16％年間で約6％の減少となっています。アナリストたちも、同じような傾向を示しているようです。つまり、他の企業がその価格目標を下げているのです。これらのニュースを合わせて考えると、市場は低コスト航空会社を捨てる方向にあるように思えます。しかし、その会社が最近発表した四半期の業績を見ると、状況はそうではないことがわかります。

第2四半期の収益は歴代最高額に達した。84億ドル、前年比16.4％の増加調整後、単位収益は20％以上上昇しました。調整後の営業利益率は3.3ポイント上昇して6.7％になりました。管理型ビジネスの収益については、旧スウエスト・サウス地域の企業旅行の収入が、以前ほど高くなかったです。記録を更新し、30％上昇顧客もこの改善を支持しています。Rapid Rewardsプログラムの会員数は約1億人に達し、新規加入者数も35％増加しました。

それらは何も実物ではない。実物であるのは燃料だ。燃料費は前年比で約8億8900万ドル増加した。、a1.17ドル、調整後のEPSへの逆風要因、そしてQ2の燃料コスト3.92ドル/ガロン、対して第1四半期で約2.73ドルジェット燃料の価格が大幅に上昇した。再発した米伊戦争中の120％そして、上へと登っていった。$209、ピーク時の価格です。6ヶ月が経っても、依然としてその場所にありました。$163.

だからこそ、目標額が次々と減少していくのです。その数字を正しく理解することが重要です。昨年秋にUBSが南西部地域の目標額を削減した時、それは「評価が下がった」という印象を与えました。つまり、数値が変更されたということです。2025年10月24日、35ドルから33ドルになりました。、この主張を放棄していない。同社は2026年2月から購入者として活動しており、6月には目標を引き上げている。53ドルから61ドルで、購入推奨評価を維持価格目標とは、利益予測を価格に換算したものです。燃料価格が変動すると、その予測も変わり、そして目標価格もそれに応じて変わります。値下げということは、アナリストが計算方法を変えたということであり、事業に関する考え方が変わったという意味ではありません。

本当の問題は、燃料価格の上昇が一時的なコストの高騰なのか、それとも構造的な問題なのかということです。この違いこそが重要な点であり、二つの答えによって異なる結論に至るからです。

その会社自体が導きを与える。2026年の調整後のEPSは3.25ドルから4.25ドルです。そして、その範囲内では、燃料の量が高いレベルで含まれている。キャリアが以前の基準である「少なくとも4.00ドル」を下げた後なのだ。水曜日の38.81ドルという値は、ガイドされた年間収入の約9〜12倍に相当する。つまり、航空会社の単位収入が約20%増加しているということだ。これがGARPの特徴である。市場は、その変化に対して報酬を与えていない。報酬を受け取っているのは、単に燃料だけだ。

しかし、その問題は実際に深刻であり、単なる予測に過ぎないわけではありません。ジェット燃料の問題の一部は、構造的な要因によるものです。縮小する精製能力の10年間だからこそ、ホルムズ海峡が再開された瞬間にも、価格は戦前の水準に戻ることはなく、163ドル付近で推移したのです。燃料は、一般的に航空会社の運営コストの約30％を占めます。そして、入力が高い一方で供給が制限されている場合、高い燃料費に対して低い割合で支払うのは、あまり得策ではありません。

つまり、このシフトはほとんどが一つの要因によるものです。南西地域がコントロールしている部分、つまり座席の改善や資金調達、企業との関係などはうまく機能しています。2026年1月末に提供が開始された特別な座席もあり、第1四半期には、顧客の約60％が基本製品を購入しました。これは2025年時点での約20％に比べて大幅な増加です。その管理できない部分は石油市場であり、これが目標的な削減や株価の下落の真の要因です。今後、方向性のない好材料が予想されます——IEAは世界の供給量について…2027年には、1日あたり500万バレル以上の需要を超える。中東の生産が回復するかもしれないが、それは予測に過ぎない。今夏の状況を見てもわかるように、新たな戦闘が起こると、一週間でそのような好転も消え去ってしまう。

Southwestは、回復の途上にある会社ではありません。また、安価な商品でもありません。業務の実態から見ると、経営陣の対策が効果をもたらしているようです。しかし、評価額から見ると、市場はそれを全く重視していません。正直なところ、報酬は実際に得られますが、その価値は燃料価格の影響を受けるものであり、対象となる人々の中で誰もその価格をコントロールできないのです。