NATOが開かれていると主張する南アフリカの防衛企業――そして実際に利益を得る公開会社たち

南アフリカの防衛会社によると、NATOの市場は過去2年間で、確実に開かれてきました。パラマウント・グループという企業は、mine-protected装甲車両の製造元であり、現在はギリシャの子会社を通じてウクライナで生産されている。同社は、アメリカと欧州の同盟国との間に拡大する溝が生じていることを見て、従来からアメリカの供給業者に依存していたNATO加盟国からの需要が増加していると認識している。

この見出しは、間違った理由で読む価値があります。パラマウントを購入することはできません。それは私企業であり、登録を申請しただけのものです。第11章 2024年8月の破産保護、資産と負債が10億ドルから100億ドルの間である場合.

しかし、見出しが正確に表しているのは、ヨーロッパの国防支出の方向性と、その背後にある構造的な変化です。できる投資されているのは、この動きをすでに受け入れた上場企業のアメリカの防衛製造業者たちです。

見出しの背後にある支出数

欧州の軍事支出が増加した2025年には14％に上がり、8640億ドルに達する。これは冷戦終結以来、中央ヨーロッパと西ヨーロッパで最も急激な年間増加率である。NATOのデータによると欧州の同盟国やカナダは、2024年において核心防衛費を19％以上増加させ、約1兆ドルに達した。.

この支出の急増は一時的なものではありません。NATOは2026年にはさらに12％の増加が見込まれており、全体の同盟国の支出は1.1兆ドルを超えることになります。NATOの歴史上初めて、全32の加盟国がGDPの2％という基準を同時に達成する見込みです。ドイツだけで防衛費が30％以上増加し、GDPの2.25％に達しました。これは1990年以来初めてその基準を超えることとなります。

2014年以降、ユーロ圏と英国の防衛費は2倍以上に増加しています。これを引き起こしているのは、単なる周期的な上昇ではありません。それは何か大きな変化です。つまり、ウクライナ戦争、不安定な跨大西洋関係、そしてヨーロッパの安全保障がもはやワシントンに完全に委ねられることはできないという認識です。

上場している受益者たち

アメリカの防衛関連産業が、この資金増加の主な受け手となっています。一方、ヨーロッパ諸国は自国の能力を向上させようとしています。アメリカの防衛産業には、規模、認証、既存の政府契約、そして南アフリカの民間企業にはない産業インフラがあるのです。

ロッキード・マーティン、RTX、ジェネラル・ダイナミクス、ノースロップ・グルマン、L3ハリスの合計で、市場価値は6450億ドル以上に上る。以下がそれらの企業の評価や配当に関する指標である。

ロッキード・マーティンは、前年度の収益に対して約21倍の価格で取引されており、配当利回りは2.4％です。また、22年連続で配当を増額しています。過去12か月間の自由現金流量は87億ドルで、前年比で162％増加しました。配当性向は65％であり、配当の安全性が懸念される水準には至っていません。

RTXは、かつてのRaytheonの子会社です。市場価値は約2860億ドルに達していますが、収益率は37倍と高いです。配当利回りは1.3％に過ぎませんが、同社は23年連続で配当を増額しています。110億ドルの自由現金流量があるため、50％の配当比率を維持するのに十分です。

ジェネラルダイナミクスは、異なる特徴を持っています。収益は23倍、配当率は1.6％、配当利回りは37％で、12年連続で配当が増加しています。64億ドルのフリーキャッシュフローが、配当を2倍にするのに十分です。

ノースロップ・グラマンは、収益面で最も安い企業であり、配当率はわずか29％という低水準です。36億ドルのフリーキャッシュフローにより、1.7％の利回りが得られています。また、この会社は21年連続で配当を増やしてきました。

L3Harrisは、26回の収益と1.9%の利回りで中央に位置しています。

価格設定の力は、防衛産業の特権です。

どの防衛業者も、このような試験に耐えられるかどうかは簡単です。つまり、顧客を失わずに価格を上げることができるかどうかです。この分野では、答えは「はい」です。なぜなら、顧客というのは、支出をする義務がある政府だからであり、価格に敏感な消費者ではないからです。

欧州のNATO加盟国は、実行が難しいとされていた目標額を達成することを約束している。2026年7月の報告書では、欧州の防衛関連株は試練に直面している。評価額は、生産能力が拡大できる速度よりも速く上昇している。ボトルネックは需要ではなく、産業能力です。需要が供給を大幅に上回ると、売り手が価格を決めます。

これこそが、持続的な配当増加につながる価格設定の力です。代替案として何も設備を持たないという状況では、顧客基盤を失うという危険がないため、会社は値下げする必要はありません。そうすれば、価格を上げて利益率を高め、それによって得られるキャッシュフローを使って配当を増やすことができます。

評価の問題

ここで、物語は一時停止が必要です。これらの株式はもう売却されてしまいました。

RTXの37倍の業績は、継続的な支出増加に伴う市場の価格を示しています。Northrop Grummanの17倍という数値は、市場が将来の実行能力に対してあまり信頼していないことを示しています。また、Lockheed Martinの21倍という数値は、安定した収益を上げる優れた企業にふさわしい水準です。

問題は、国防支出が続くかどうかではない。重要なのは、生産が予想より遅れた場合や、政治的な圧力によって支出削減が行われた場合、または2026年におけるNATOの支出増加率12％が実現しない場合に、どれだけの誤差の余地があるかということだ。

配当金の割合が、この問題をある程度解決してくれます。現在の収益率は1.3％から2.4％程度であり、待つほどに得られる利益はそれほど多くありません。しかし、配当金の増加率は、これらの会社で21年から23年間連続して増加しています。その結果、時間が経つにつれて、コストに対する実質的な収益率が上がります。今日1.6％の収益率で購入した株式が、毎年8％の割合で配当金が増加する場合、5年後には元のコストに対して約2.4％の収益率が得られることになります。

あなたのポートフォリオにとっての真の問題は

NATOの再軍備は、単なる取引ではありません。それは何年にもわたる構造的な支出のプロセスです。欧州同盟国は2014年以来、支出を2倍に増やしており、インフレや人口を考慮した場合でも、冷戦時代と同等の水準で支出を行う見込みです。

しかし、構造的な好都合な条件があるからといって、すべての企業がどの価格でも購入するわけではありません。例えば、37倍の配当率を持つRTXは、17倍の配当率を持つノースロップ・グラマンとは異なるリスク・リワードの関係です。両者とも同じ市場にサービスを提供していますが、5社すべてが配当を増やしているものの、成長率や初期の収益率が大きく異なるため、それぞれ異なる役割を果たしています。

もし、価格設定力を持つ実体経済分野の事業を基盤として収入源を構築するなら、防衛関連産業が適しています。顧客は離れることができず、契約期間も長期にわたり、キャッシュフローも確実です。ロッキード・マーティンやジェネラル・ダイナミクスは、適切な評価、利益率、支払いの持続性という点で優れています。RTXは、完璧な実行が期待されるため、高い価値を持っています。ノースロップ・グラマンの安価な倍数は、プログラムのリスクに関する正当な懸念を示しているかもしれません。

南アフリカの企業の指摘は正しい。NATO市場が開かれているのだ。しかし、その市場で投資可能な企業はすでに公開されているものであり、成長に向けた価格が設定されており、また、追い風と買い注文のサインとの違いを理解している株主に配当が支払われているのだ。