ソニーはコジマをスプレッドシートに記録した。Xboxは彼の夢にサインを付けた。

中6月中旬小島秀夫は、1987年からゲームを制作してきた会社から電話を受けました。PlayStationは、彼の次のプロジェクトとの協力を終了することになります。「Physint」というアクション・スパイゲーム何年もかけて開発されたものでした。小島はその通知について…予期せぬ彼は次に…を過ごした。新しいパートナーを探すために3ヶ月間かかった.

日9月9日彼は一つを見つけました。それがXboxでした。その発表は意図的なものでした。ソニーは、契約が成立するまで待ってから、自社の声明を出しました。慎重な手順を踏んで、金融的な決定が公の恥に変わってしまった。

最も重要な理由は、お金だった。ブルームバーグは、予算に関する懸念、期限の遅れ、収益性の問題について報じている。しかし、コジマの分裂というのは、単一の高価なゲームに関する話ではない。それは、PlayStationの財務状況が、その企業の本質を覆す瞬間だったのだ。つまり、先見の明を持ったクリエイターたちの拠点として自らを定義したこの会社が、もはやその先見の明が、そのコストを正当化するに足るものではないと判断した日なのである。

過去1年間で19％下落した後、23.82ドルで取引されているソニーの株価は、大きく動かなかった。市場は単一のゲームを評価するわけではない。しかし、ソニーを注目している投資家にとって、コジマの分割事業化は何か構造的な変化を示している。つまり、同社はもはや創造的なリスクを管理する存在ではなく、ファンクションメガミュージシャンのポートフォリオマネージャーになっているのだ。これは収益性の高い変革である。しかし同時に、PlayStationが買う価値を持っていた競争優位性も失われてしまっている。

デスストランディング問題

ソニーがPhysintを廃止した理由を理解するには、その前の状況を見る必要があります。

『デス・ストランディング』は、コノミーを離れ、自らのスタジオを設立した後の小島の最初のゲームでした。1億ドルまさに傑作と好奇心の間のどこかに位置するような、賭けだった。それは売れた。2021年までに500万部を目指すそのフランチャイズは最終的に…2700万人の「プレイヤー」— サブスクリプションマーケティングや無料プロモーションによって、実際の収益がその数字のわずかな部分に過ぎないため、その数値が大きく膨らむことになります。

デス・ストランディング2：オン・ザ・ビーチのコスト1億5000万ドルから2億ドルの間パンデミックによる遅延や生産サイクルの長期化のおかげで、製造が可能になりました。その結果、およそ250万部Alinea Analyticsのアナリスト、ライス・エリオットによると、そのフランチャイズはおそらく損益分岐点に達しただろうが、それほど大きくはない。マーケティングの費用や機会損失を計算した後でも。

これは、ソニーの経営者たちが注目した計算です。何億ドルもの資金が、PlayStationにのみ提供されることのないゲームに投じられているのです。また、その開発者は、一般的な市場よりもカルト的なファンを持つ人で、売上の上限もスパイダーマンやThe Last of Us、Ghost of Tsushimaといった作品ほど高くありません。Kantan Gamesのアナリストは、率直にこう述べています。「デスストランディング1から2への急激な変化」がソニーを不安にさせ、彼を排除する原因となった。.

PCに関する問題が決定を下した。ソニーは最近、そうすることを決めた。PC上でのシングルプレイヤー向けPlayStationゲームの配信を停止する皮肉なことに、Death Stranding 2のPC版が2026年3月にリリースされるというわけです。Steamでリリースされた数時間後、日間売上が2倍になった。つまり、ソニーが放棄したプラットフォームこそが、コジマの収益を回復させるはずだったのです。しかし、ソニーはもうその収益を得られなくなっています。一方、Xboxはそうではありません。この一致点こそが、マイクロソフトがコジマとの契約を結んだ理由です。簡単な呼び出しです。.

マージン・マシン

財政的な状況から、ソニーの計算はほぼ機械的になってしまう。

PlayStationのゲーム＆ネットワークサービス部門は、営業収入を記録した。20226年度第1四半期で2020億円。前年同期比37％の急増。収入は基本的に…9370億円で平らになるハードウェアの販売が減少した。3分の1、160万台のPS5が販売された。.

ソニーは、より少ない数のコンソールを販売することで、より多くの利益を得ている。これは理にかなっている。なぜなら、デジタルソフトウェアやサブスクリプション、ネットワークサービスに関する収益性は、ハードウェアのわずかな利益に比べて遥かに大きいからだ。今では、デジタルダウンロードが重要になっている。フルゲームソフトウェアの売上の82％を占めるソニーも、今後そうするつもりだと発表しました。2028年1月から、新しいPlayStationゲームのすべてにおいて、物理的なディスクの制作が行われる。これは製造コストを削減する措置でしたが、消費者からの反発が激しく、ゲームコンファレンスで緊張が生じる事態となりました。

同社は、全年のゲーム部門の運営収入に関する予測を引き上げた。6000億円から6600億円へPS6に積極的に投資し、生産の目標を厳しく設定している。また、コジマのように、利益率が十分に確保できないプロジェクトは断念している。

コンコルドの失敗が、すべての内部予算会議において問題となっている。ソニーは失敗した。4億ドルPlayStationの未来として内面で推進されていたライブサービスゲームにおいて、そのような損失を経験した後、リスク許容度は単に低下するだけではなく、それが企業の信仰となってしまうのです。

ソニーの財務状況は、どの観点から見ても良好です。現金が133億ドルあり、負債は-61億ドルです。過去12ヶ月間の運営キャッシュフローは約130億ドルに上ります。同社は資金を急ぐ必要はありません。どこに資金を使うかについては慎重です。また、コジマのゲーム作品は創造性は高いものの、新しいスプレッドシート上での評価はあまり良くありません。

Xboxが購入したもの

マイクロソフトのこの措置は迅速に行われました。なぜなら、特定の弱点を解決するためだったからです。Xboxの収益については…同四半期で10％減少し、50億ドル未満になった。— 2024年初頭以来で最悪の状況です。今年初めに就任したXboxのCEO、アシャ・シャルマは、ゲーム作品をラインラルメディアへと変換する戦略を構築しています。コジマとの契約はPhysintだけにとどまらず、Xboxはさらに…フィジントと小島の実験的なホラーゲーム『OD』の映画・テレビ配給権開発中のものです。映画製作家のジョーダン・ピールと共に.

これは、単なる遊びのようなものではありません。それは信頼性を高めるための行為です。マイクロソフトにとっては、Xboxがリビングルームや日本市場、アジア地域で重要な存在になるためには、文化的な影響力が必要です。『メタルガーソリッド』や『デスストランディング』の制作者と契約することで、スプレッドシートでは得られない正当性を得ることができます。

ソニーにとって、その結果は明らかです。開発コストを数億円も削減できたものの、最も際立った創造性を発揮する力をライバル企業に譲ってしまったのです。ゲーム機の選択は、利用可能なゲームや、どのプラットフォームが大胆で独自性の高い作品を生み出す場所であるかという観点によって決まる業界において、光学技術は重要な要素です。

ソニーの投資家たちにとっての真の問い

コジマの分割は、ソニーの財務状況にとって危険信号ではありません。同社の利益率は、これまで以上に良好です。営業収入の成長が売上高の成長を上回っているのは、規律ある資本配分を行う企業が望む状態です。

本当の問題は、このアイデンティティの崩壊が競争上のリスクになるかどうかということです。

ソニーの主張は、PlayStationには、競争するために作者主導の高評価作品が必要ないというものです。スパイダーマン、ゴッドオブウォー、ザ・ラストオフス、ホライズンといった作品は、大衆市場に受け入れられる確かな大作を生み出します。コジマの手法は、高価で文化的に特徴的であり、商業的に不安定なものです。そのため、コジマの手法はソニーの作品群の中では異例の存在であり、構造的な柱とは言えません。

しかし、ソニーの経営陣が注意すべき緊張関係があります。PlayStationの歴史的な優位性は、最も安全なゲームを作っているということではありませんでした。むしろ、最も意欲的なクリエーターを引き付けることができたからです。もし業界に対して、どのプロジェクトも資金を得る前に厳しい収益性の条件を満たさなければならないと言ったら、単にコジマズを失うだけではありません。それは、フランチャイズの枠組みに合わない作品を作るクリエーター全員にメッセージを送ることになります。もう一つの有名な開発者を失う必要はありません。ただ、より少ない有名なプロジェクトしか作られていないことに気づくだけで十分です。

ソニーの株価は昨年、19％下落し、マイクロソフトや市場全体よりも成績が悪かった。コジマの事業がその理由ではない。しかし、これは、定期的に良好な利益を生み出し、3年後には競争力が低下するような戦略的規律を示している例である。

ソニーは、すべてのゲームを投資委員会が扱うように扱っている。つまり、コスト、開発期間、独占権の期間、期待される収益などを考慮しているのだ。『Death Stranding』の売上はその基準を満たせなかった。Physintでは決してそんなことはできなかっただろう。

投資家が考えるべき問題は、もっと単純です。コンソール事業は、利益率の管理だけで生き残れるのでしょうか？それとも、かつてPlayStationを不可欠な存在にしたような創造的なリスクを取るためには、スプレッドシートでは説明できないほどの予算が必要になるのでしょうか？

ソニーは今日、その質問に答える必要はありません。四半期決算は良好です。しかし、もし「否」という答えになった場合、同社は配当説明会でそれに気づくことはないでしょう。次世代のコンソールが発売される時になって初めて気づくことになるでしょう。そして、他の会社のゲームがより面白いからこそ、そのコンソールを購入する理由になります。