太陽のワッフルが落ちるのを止めました。実際のボトルネックは、誰も取引している層の下の方にあります。

今週、中国の太陽光発電用ウェーハの価格は、今年一貫して示してきた動きを止め、下落しました。M10ワッフルは1個あたり0.121ドルで、210Rは0.134ドルで、週間平均で横ばいです。一方、多結合シリコンは、それらが作られる原材料です。2026年における初の価格上昇を発表し、0.67％の上昇となった。見出しをざっと読んでみると、まるで何かが形成されていくような感じです。もしかすると、転換点になるかもしれません。

そうではありません。なぜそうでないのかという理由こそ、喜ぶ理由よりも重要です。安定した価格は、実際には、顧客が支払う金額に基づくのではなく、コストや規律に基づいて形成されるものです。そして、本当の障害となるのは、この不況が終わった後に誰が価格設定権を持つかを決定する要素であり、それは、すべての取引が行われる部分よりも一層下にあるものです。

安定した価格は、悪いニュースの見出しです。

ウェハー価格が安定するためには、このことが真実でなければなりません。誰も、それを低価格で売って生き残ることはできません。上流の太陽光発電チェーンは、2年間にわたって自らを買い下げ続けてきました。最も重要な原材料である多結合シリコンは、中国では1キログラムあたり4.75ドル程度で取引されています。米国上場企業の一つであるDaqo New Energyは、その計算を明確にしています。6月の四半期において、同社は…1キログラムあたり4.04ドルという平均値で、総生産コストは5.95ドルです。、そして売上額6,300万ドルに対し、8,000万ドル以上の損失が発生した。この業界では、一連の流通過程を通じて、コスト以下で商品が販売されている。

したがって、価格が安定しているということは、需要の弱さが限界に達したということであり、需要が再び回復したわけではない。そして、大手企業たちがこの価格を維持するのを助けているのだ。8月には、国内の多量シリコン生産業者8社が、完全な生産コストで販売するという国の能力の90％以上を占めている。そして、新しいエネルギー基準を満たすことです。それは市場価格ではなく、調整によるものです。そして、それは、全員が従う限りにおいてのみ成立します。

ゆっくりと動くクリアリングメカニズム

床がまだ「ターン」とは呼べない理由は、過剰供給の量が大きいからです。2018年以降に建設された、年間200万トン規模の多結合シリコン生産能力が依然として稼働中であり、これで年間約900ギガワットのモジュールを生産することが可能です。— 現在の世界の需要をはるかに上回っています。中国のエネルギー消費基準により、2018年以前に建設された古い発電施設が廃止される可能性があります。2027年1月まで効力が発動されません。ローン満期が近づくにつれて、企業が撤退する可能性が高くなる。市場には自ら秩序を保つ方法がある。ただし、それには一定の時間が必要であり、その頃までには、契約によって安定が保たれる。

チョークポイントは、1層下に位置している。

では、ウェーハの下にあるチェーンに沿って進んでいきましょう。なぜなら、持続可能な経済が存在する場所はそこだからです。モジュールはセルから作られ、セルはウェーハから作られます。そして、各単結晶ウェーハは、溶融した多結合シリコンから取り出されたインゴットから作られます。このインゴットは、標準的なツチョラルスキ法によって、石英の坩堝の中で、1,400℃以上の温度で抽出されるのです。

その坩堝というのは、狭い場所なのです。高純度の石英でできています。世界の供給量の約70～90％は、ノースカロライナ州スプルースパインにある小さな鉱山地域から来ており、そこではSibelcoのCoviaとノルウェーのThe Quartz Corpという2つの企業が主な生産者です。この堆積物は珍しいものです。水素酸でほとんど他の源ではできないように精製できる、開いた形をした石英です。他の代替品もありますが、費用が高かったり、効果が低かったりします。合成クォーツの価格は、通常のクォーツの5倍から10倍です。太陽エネルギー経済では、その負担をほとんど受け入れることができない。

これが、市場が見落としがちな重要なポイントです。誰もが多リン酸塩の価格やウェーハの価格差を見ているが、過去の成長を支えていた要因はクルジブル石英でした。それはチェーンの中で非常に深い位置にあるものです。2024年後半、ハリケーンがスプルースパインを洪水に見舞ったことで、チップも含むシリコン関連の産業全体が一時的に混乱した。.

問題は、それが活動していないこと、そしてクリーンなアメリカ行きのチケットがないことです。

今、その規律や構造が求めるものが必要になります。供給が不足している場合、希少なノードはそれほど重要ではありません。インゴット炉の稼働率が低下しているため、誰もクォーツを大量に必要としていません。そのため、クォーツの価格力は潜在的なものであり、実際には活発ではありません。クォーツの価格が再び上昇するのは、供給過多が解消され、業界が再び成長し始めた時だけです。しかし、これらの状況は、クォーツを所有するための明確な方法を生み出していません。Sibelcoは私企業であり、The Quartz Corpは外国が所有しています。持続可能な制約点は存在しますが、それは米国の市場で取引される形態にはないのです。

市場が安く提供しているのは、明らかな制約への対処能力です。Daqoはその最も典型的な例です。今年、約60％減少し、株価対資産価値は0.13程度で、52週間の安値にあります。つまり、この商品の価格は非常に低いのです。しかし、その安さゆえに、Daqoは大きな負担を背負っています。Daqoは約5億5500万ドルの現金を持っており、市場時価総額は8億ドル未満です。また、負債も全くありません。これが、彼らがコスト以下で商品を販売できる唯一の理由です。彼らの自由現金フローは依然としてマイナスです。財務状況が重要であり、収益ではありません。

実際に安定が何を教えてくれるのか

この教訓は、太陽光発電業界が衰退しているというわけでも、買いの時期だというわけでもありません。重要なのは、安定した価格と回復した価格は異なるものであることです。安定した価格を示すことは、業界の状況が良くなったことを意味するのではなく、単に価格が安定しているということです。実際にクリックできる名前を持つ人々は、商品価格を決定する者たちであり、彼らの利益は市場の状況に依存します。価格が下がると損失を被りますが、真の転換点でしか報酬を得ることはできません。持続的な価格設定力を持つ人々は、表面的な価格よりも一層下に位置しており、今日は活動していないし、簡単に表示されるわけでもありません。重要な人物を個人株から分離すると、太陽光発電業界の正しい姿勢は、忍耐です。高コストな企業が退出するまで待ち、価格が底値になると痛みが終わるとは思わないのです。