ソラナの初めての資金供給投票であり、ネットワークを維持するために誰が支払いを行うのか。

ソラナは週末に100ドル近くで終わった。7日間で約27％の増加そして、裕福な生活を送っている。8月初めに、その棚の上に置かれていました。見出しにある説明によれば、SOL ETFの価格が上昇し、先週は2834万ドルもの資金が流入した。これは5月中旬以降で最も多い額だ。一方、ネットワークでは新しいトークンの供給を減らすことに投票された。新たな購入者が増え、供給量が減るという一方向の流れである。

しかし、ETFの資金と投票とは同じ話ではありません。実際に読む価値があるのは投票です。8月22日から27日の間には、Solanaが動いています。その歴史上初の正式なブロックチェーン上でのガバナンス投票有効化者は、3つのことを同時に決定しなければなりません。すなわち、書面による憲法を採用すること、新しいSOLの生成速度をどの程度に遅らせるか、そして取引手数料をどれだけ増やすかです。27％という投票結果は、市場の雰囲気を示しています。この投票は、お金の規則を再定義するものです。つまり、Solanaのインフレ率や、毎年新しいトークンがどのくらい生産されるかという点が変わります。これまでは以前設定された固定式でしたが、今はステークホルダーの意見を重視して決定されています。上場企業も公的な立場を取り、大規模な有効化者たちも自分の立場を選んでいます。

ほとんどの報道では、これらを「ソラナは希少になっている」という一言で要約されています。しかし、そのニュアンスが重要です。なぜなら、投票によって新しいSOLの発行が止まるわけではないからです。つまり、発行量はよりゆっくりと増加するのです。

今日、新しいSOLは年間3.7%のペースで進行します。これは、年間15%ずつ減少し、最終的には1.5%という下限値に落ち着くという計画です。つまり、物価下落モデルです。供給は依然として増加していますが、その速度は遅くなります。最初の経済提案（SGP-0002）では、その減少速度を年間30%にまで上げ、1.5%という下限値が約3年早く、2029年頃に達すると予測されています。6年間の間に、このモデルによると…約1890万SOLが削減される——最近の価格で約13.6億ドルに相当する— 将来の発行からのものです。第二のプロジェクト（SGP-0003）では、取引手数料が再構築され、ユーザーが支払う金額の大部分が無駄になります。毎日の「バーン」の量は、約650SOLから、活動が活発になると推定で7,500〜9,000SOLに増えます。つまり、10倍から14倍の増加となります。

これは、ニュースの内容を読み取る方法を変えるべき数字です。その上限であっても、消費される量は、毎日発行される量を下回っています。ソラナはデフレ状態にはならないでしょう。むしろ、よりゆっくりと成長するだけであり、消費される量も増えていくでしょう。「供給削減」というのは、「成長が遅くなる」という意味であり、コインの価値が下がるという意味ではありません。これは実際の変化ですが、ゆっくりと起こる変化であり、数年を経て徐々に進行するものです。一週間で27％の下落するような変化ではありません。

なぜコミュニティがこれらのことを気にするのか、その理由を覚えておくべきです。ソラナの長年にわたる不満は、その価格は、使用状況に応じて変動していない。「Burnが増える一方で、発行速度を遅らせる」というのが、そのギャップを埋めるための明確な手段です。

これにより、正直な疑問が生じます。もし利益がゆっくりと得られるのであれば、誰が今、支払いをするのか？その答えは、提案書に記載されている収益予測によって明らかにされています。名目上のステーク報酬――ネットワークを運用することで得られる報酬――は、…から下がるのです。今日は約5.8％で、最初の年には約4.3％、2年目には3.0％、3年目には2.25％になる。ステークの収益は、単なる特典ではありません。それはセキュリティのための資金であり、ネットワークを維持するために必要な支払いです。そして、まさにそのために、以前の供給改革の試みが失敗に終わったのです。2025年3月には…SIMD-0228は、インフレ率をほぼ80％削減するという激しい措置を提案した。それは集まった。参加している株の約61％破綻する前に、必要な3分の2以上の過半数を得ることができない検証者とその代理人たちは、その結果を守り続けました。なぜなら、その結果こそがセキュリティの価値だからです。この新しいパッケージは、より穏やかなものです。スケジュールに影響を与えず、曲線を緩和させるだけです。

では、なぜこのものが通過するのか？2つの理由があります。それらを合わせると、構造的な理由となります。第一に、カットされる量が少なく、速度も遅いため、従来の参加者が失うことはありません。第二に、パッケージの中の3番目の項目は、まったくトークンエコノミーとは関係ありません。SGP-0001はソラナの最初の書面による憲法を承認し、重要なのは、SOLを持つトークン保有者が、自分のバリデーターがどのように投票するかを決定できるという点です。簡単に言えば、権力はマシンの操作者からトークン保有者へと移動します。ETF時代においては、これは、ソOLを持ちながら、インフラを運用しない機関のことを意味します。

選挙区の争いはすでに公になっている。ソラナ・カンパニー（Nasdaq: HSDT）上場企業である財務機関200万ソル以上彼らは、憲法については賛成票を投じるが、経済に関する二つの提案については反対票を投じると述べました。これは、低いインフレーションが望ましくないからではなく、制度に数年間にわたって適用可能な計画が必要だからです。また、最初の統治サイクルで、根本的な経済的要素を変更することは望ましくないのです。一方、投票が実施されるのは、最大の支持者であるHeliusとJupiterが、それぞれ約1600万と1250万SOLを投じて、15％の投票数を超えたからです。

それが「27%週間」の実際の内容です。ETFの流入量は単なる数字に過ぎません。より重要なのは、遅い成長速度やコスト、そして構造的な要素です。しかし、数字を適切な比率で考える必要があります。1週間で2834万ドルのETF流入量は、約580億ドルの市場価値に比べて0.05%に過ぎません。これは方向性を示す指標であり、大規模な変化ではありません。Solana ETF全体の資産価値は約11億ドルで、これは2%程度です。BinanceのSOLのスポットペアでは、今週は毎日ネットキャピタルフローがわずかにマイナスでしたが、ETFの数値はプラスでした。つまり、一部の保有者がこの動きに対して売り出しているのです。そして、これは全てのアルトコインに共通する現象ではありません。背景には貪欲さがあります（恐怖と貪欲さが74％）。ビットコインの支配力は約60％で、アルトコインシーズン指数は低い状態です。これはSolana特有の動きであり、20日間で約35％上昇したにもかかわらず、年間では約19％下落しており、約253ドルだった高値からは60％以上下回っています。

では、投資家が何を追跡すべきでしょうか？日々のチャートではなく、投票結果です。投票は8月27日頃に終了し、その結果は数日以内に明らかになります。もし経済的な提案が承認されれば、Solanaの供給計画は、価格がどう変動しても、持続的に不足状態になるでしょう。それは構造的な要因であり、感情的なものではありません。次に、チェーン上で何が起こるかを見てみましょう。収益が低下した後、ステーブルされた資産がどのような状態になるかです。なぜなら、消費が増え、セキュリティ予算が減少する場合、このトレードオフは機能しなくなるからです。

もし彼らが失敗したとしても——実際、そうなる可能性もある。これは投票による決定であり、決まった事ではないからだ。その場合、供給の問題は延期されるだけで、消滅することはない。なぜなら、憲法や統治機構が自分たちで機能するからだ。いずれにせよ、ソラナの資産に対する形式的な、投票による管理が、今やその資産の恒久的な特徴となっている。市場はこの動きに気づいたのだ。重要なのは、ネットワークが自らの資産を遅くすることはできるか、そして、それを守る人々の価値を隠して低く評価することがないか、という点だ。