ソラナはアプリ収益面で世界をリードしているが、その500万9000ドルを誰が管理しているのか？

9月9日には、Solana上で行われた申請によって、1日間で509万ドルの手数料が集まりました。地球上の他のどのブロックチェーンよりも優れています。2位のネットワークは互いにほとんど差がなかった。BNB Smart Chainは約330万ドル、Hyperliquidのlayer 1は約195万ドルだった。そして、依然としてほとんどの指標で最大のネットワークであるEthereumは、わずか152万ドルだった。これらのネットワークの総額を合計すると、Solanaのアプリが優勢であった。全業界の1,151万ドルの日間アプリ収入の約3分の1に相当する。.

その数値が重要なのは、それが何でないからです。ソラナは、ボットや自動化スクリプトによって増加された数量に基づく取引量では順位を上げられませんでした。しかし、アプリの収益面では最も高い順位になりました。ネットワーク上に構築されたアプリケーションで取引したり、貸出したり、賭け事をしたり、遊んだりする際に、実際のユーザーが支払う料金です。それは、製品を通じて実際に動くドル量の信号であり、活動量を計る指標ではありません。自社の生産量を積極的に宣伝する業界にとっては、支払意欲を示す指標としては稀なものです。

しかし、見出しには複雑な意味が隠されています。「Solanaのアプリが509万ドルを稼ぎました」と「Solana自身が509万ドルを稼いだ」というのは同じ文ではありません。この違いが、この事実がトークンを持っている人にとってどう意味するかを決定します。

ネットワークが請求をしてきました。アプリケーションがその金額を保持していました。

Solanaプロトコル自体、つまり、バリデーターに報酬を支払い、ベース手数料を集める部分は、その日、およそ88,000ドルだった。その上に構築されるアプリケーションの収益は、それをほぼ60倍にもなる。ソラナがアプリ収益で世界をリードしているという話を聞くと、そのほとんどはソラナには行かない。それは、いくつかの民間企業に行くのだ。例えば、メイムコインの発行プラットフォーム、取引集約サービス、ウォレット、数個の取引端末やTelegramボットなどだ。それぞれが独自の手数料体系と資金管理システムを持っているのだ。

これは、一般的なプラットフォームの形です。有料道路の管理者は、レストランや有料道路に関連する事業所が得る収入を保持していません。道路の価値は、有料料金そのもの、絶え間ない交通量、そして事業所がアクセス料金を支払う意欲に表れます。Solanaプロトコルの場合、比較できる数値はネットワーク収入です。つまり、基本料金と優先料金の合計です。しかし、この数字は物語の中心ではありません。アプリケーションから得られる収入は、健全な状態を示す指標であり、トークンが実際に資金を獲得するという保証ではありません。

ですから、投資家が最初に問うべき問題は、「お金が動いているかどうか」ということではありません。明らかに、お金は動いています。しかし、そのお金が何かを生み出すような形で動いているかどうかが重要です。それは、誰が最上の地位に立つかによって決まります。

最も多くの収入を生み出すのは、投機の機械です。

ソラナのアプリ収益において最も大きな寄与源は、Pump.funです。これは、誰でもトークンを発行できるプラットフォームであり、他の人々がそのトークンを購入することができます。Pump.funは、今年のほとんどの期間を通じて、ネットワーク内で最も重要な収益源となっていました。3月には、累計収入が10億ドルに達しました。— そして8月初めには、週に約1000万ドルもの収入が得られていました。その料金は、利益として保留されるのではなく、ほとんどがトークンの買い戻しや燃焼に利用されます。つまり、この流れは、Launchpad自身のトークンの価格を支えるために存在しているのです。

それが、実際に収益を表すものです。その名前を明確に呼ぶべきです。Solanaのアプリ収益におけるリーダーシップは、サブスクリプションビジネンや定期的なサービスではありません。それは、トレーダーがトークンを作り出し、売却するために支払いを行うことです。また、新しいプラットフォームが登場すると再び支払いが必要になります。9日後には、StonkFunという別のプラットフォームもあります。メモラークコインをトークン化された株式と組み合わせることで、Pump.funの日々の収益を短時間で上回った。— 収入の数値が、それを支える取引の流行と同じくらい急激に変動するという証拠です。

投資家は、そのような流れを、買い手が帰宅すると機能しなくなるチェックアウトカウンターのように扱うべきです。それは実際の支出ですが、必ずしも繰り返しの支出というわけではありません。また、ユーザーたちが何かを得るために料金を支払わずに再び利用するという証拠でもありません。収益は活動の尺度であり、活動は企業にとって必要な条件ですが、それ自体が特別な優位性とは言えません。

残骸を見てみよう、振動ではない。

これを無視するのではなく、観察する価値がある理由は、そうした波が残す影響があるからです。ソラナの8月のアプリ収益は約1億4300万ドルで、これは世界全体の収益の38％に相当します。—そして、その下にある実際の需要は驚くべきものです。1日で2.16億件の投票外取引が記録されたより明確なのは、その構成が変化し始めていることです。

トークン化された株式商品であるxStocksは、管理下の資産額が5億ドルを超えました。. ソラナの実世界資産価値は、35万以上のアドレスにわたって40億ドルを超えている。これらは、取引ではなく、単にバランスを保つためのものです。つまり、ネットワーク上で保管されている状態であり、別のタイプのユーザーがいることを示しています。つまり、ネットワークは請求を処理する場所であり、カジノのフロアではないのです。ステーブルコインやRWAの流れも、優先料金を増加させます。そして、メイムコインの取引ではなく、優先料金の流れこそが、プラットフォーム運営者が得ることができる収益形態に最も近いのです。

これは、証拠が裏付ける正確な限界です。Solanaは、実際のお金の取引において世界で最も活発なプラットフォームとなっています。#1のアプリ収益源であるというのは、意味のある、そしてある程度持続可能なデータ駆動型の主張です。しかし、Ethereumの手数料体系とは異なり、Solanaの場合は迅速で安価な取引が中心であり、ネットワークがうまく処理しています。しかし、そのトークンがその価格に値するかどうかは別の未解決の問題です。なぜなら、ネットワーク自体が自らの経済活動のわずかな部分しか取り込んでいないからです。そして、このプラットフォームで最も大きな収益源は、まだ買い戻しによって資金を得る仕組みです。実体資産や優先的な手数料が徐々に消費を代替するという考えは、妥当なものです。しかし、それが実際に起こるかどうかはまだ証明されていません。

市場の判断も、その曖昧さに合致している。SOLの価格は98ドル近辺で動いており、今年中に約20％下がっており、52週間の高値からは約60％低下している。ネットワークの収益が高いにもかかわらず、投資家はその高値を享受していない。これは二つの意味がある：一つは、もし残りの要素が組み合わさり、トークンがそれを取り込むことができるなら、それは機会として捉えられる。もう一つは、市場が、#1アプリの収益が、まだ永続的な価値に変換されていないということを認識している場合、それは適切な割引と見なされる。違いは、各四半期で同じ要因によるものである：費用を支払う人々が、本当に必要なものを求めて戻ってくるか、単に回転する「カーニバル」を通過しているかどうかである。