ソラナは使用量の記録を常に更新している。その日次の収益が最も重要な数値だ。

ソラナは、自身の利用数の記録を常に破り続けています。また、そのトークンの価格も、人々が期待する水準よりはるかに低いままです。この差異は、マーケティングの問題ではありません。それは、データの問題です。記録というのは活動の量を示すものであり、活動と保有者との関係を示すものです。つまり、ネットワークが保持しているものです。日収まだほぼゼロです。8月の最後の2週間に、Solanaコミュニティはこの差異を解決するための投票を行いました。その結果から、問題のどちら側が解決されているかがわかります。

テープ：価格を動かさない記録

2026年8月4日、ソラナが処理した1日あたり1億6990万件の取引が行われ、これは同ネットワークにとって歴代最高の数値です。そして、その記録は一年を通じて何度も更新されていました。実際に行われている活動は多様です。Solanaの取引所でのトークン化株式取引は、第2四半期には58億ドルに達し、前四半期比で114％の増加となりました。また、オンチェーン上のトークン化株式取引全体の約95％がこの分野でした。永久先物取引では1480億ドルの取引がありました。これらは偽の数字ではありません。

価格も同じです。8月下旬から、SOL依然として、2025年1月のピーク時より63％下の価格で取引されている。記録が連続しているにもかかわらず、9月中旬には約100ドルだったトークン価格は、年間で約5分の1に下がってしまった。「インターネット・キャピタル・マーケッツ」の理論によれば、Solanaではすべての情報が一つの帳簿に記録されるため、そこで生み出される価値は基盤となるトークンに蓄積されるはずだ。使用記録からも、価値が生み出されていることがわかる。しかし、価格からは、保有者がその価値を得られていないことがわかる。

欠けている数字

和解とは、ソラナが計算式で示す料金と、実際に収入であるものとの差異のことです。これらの記録は、取引やアプリケーションによる収入を測定しています。つまり、ユーザーがトレーディングアプリやウォレットに支払う料金のことです。その金額は毎日何百万ドルにも上ります。しかし、ネットワーク自身の料金収入は、取引量が記録的な数値に達しているにもかかわらず、減少してしまっています。2026年第2四半期において、ネットワーク料金は44％減少し、約5000万ドルになった。2025年初頭の約9億ドルに達したピーク時のわずか一部程度です。

さらに重要なのは、ネットワークが収集する情報のほとんどが、実際にトークンを持っている人に届かないということです。日々のネットワーク収入の85％以上は、プライオリティ料金やJito MEVのチップから得られている。つまり、トランザクションが処理されるためにユーザーが支払うお金です。2025年初頭に定められた規則によれば、そのお金の100％はバリデーターに渡され、一切燃やされることはありません。したがって、各レコード日においては、トークンを所有している人ではなく、システムを運営する人が報酬を受け取るのです。

そうすると、そのトークンの実際の「日間収益」は、ネットワークが消費する量から発行する量を差し引いたものになります。消費される量はごくわずかです。1日あたり約650SOL発行量は膨大です——1日あたり約60,000SOLがステーカーに支払われるソラナは純粋なインフレ性を持っています。つまり、破壊するよりもはるかに多くのトークンを発行するため、たとえ一日で記録的な手数料が発生しても、持ち株者に与える影響はほとんどありません。記録された数値は記録帯にあるだけで、持ち株者のウォレットには何も残らないのです。

問題を二つに分ける投票

表面上、8月末に行われたソラナの初めてのブインド型ガバナンス投票は、コミュニティがついにこの問題に対処しようとしているように見えました。その投票では、新しいトークンの供給量を減らすことと、手数料のより多くを消費することが同時に決定されました。これら2つの提案は相互に作用し合い、供給量を減らす効果をもたらすものでした。「両端から。」

1つのレバーが動いただけ。供給が止まった――SGP-0002――68.77%の支持率で当選したインフレーションがどれだけ早く低下するかを2倍にし、その結果、ネットワークは2032年ではなく2029年頃に低インフレーション目標に到達する。また、将来の創造による約1890万SOLも削減される。これは実際に希薄化を減少させることであり、より少ない希薄化に反対する人はいない。

料金が高すぎるという問題があった——SGP-0003——結果は不十分だった。62.72%の支持を得ましたが、棄権で敗れました。有権利を持つ株主の約5分の1が投票を拒否したため、2/3以上の票数を得ることはできなかった。この提案により、固定の基本料金はなくなり、代わりに資源に基づく料金が完全に課されることになる。毎日の運動による消費カロリーは、約650SOLから、推定7,500～9,000SOLに増加します。— 日収80万ドルの計画された撤去作業。制度的な反対が明確になった。ナスダク上場のSolana Companyは、投票でノーとした。長期の国債には予測可能な費用が必要だという理由からです。ネットワークを運営するコミュニティは、水の流れを遅らせることを選び、排水を厳しく制御することは拒否しました。

どちらの提案を合わせても、計算結果は変わりませんでした。予測される最大消費量は、ネットワークが求める約6万SOL/日に比べて依然として低かったのです。この投票は一歩前進だっただけで、何かを変えるわけではありません。

毎日の収入が持ち主にとって何を意味するか

記録や手続きを排除すると、ソラナのハンドル可能な経済は、毎日の差引みという単純なものになります。現在は大幅にマイナスです。コミュニティはその半分を修正しましたが、ドレインはほぼゼロのままです。なぜなら、手数料がバリデーター側に流れ込むからです。制限された手数料の再編成は、ソラナの標準的なアップグレードプロセスを通じて行われるかもしれませんが、投票が失敗したことは、ネットワークの運営者たちがこの問題に対してどの程度関与しているかを示す明確な信号です。

SOLを所有するべきかどうかを決める人にとって、正直なところ、利用記録からはそういうことは言えない。少なくとも、今のところはそうだ。取引記録によると、人々がネットワークを利用していることがわかる。しかし、日々の収益記録によると、その利用はトークンに回収されていない。今後注目すべきのは、次の取引記録ではなく、日々の燃焼量と発行量の差、そして将来の投票がコストの削減に役立つかどうかである。最終的に、純粋なトークン供給に反映される記録がある日が来れば、それが持ち主の立場を変える最初の兆候となる。それまでの間、Solanaの記録は単なる活動の記録に過ぎず、それだけである。