ソラナの263,000トークンの1日間は、採用の証明ではなく、利用者数の変化を示す指標に過ぎない。

ソラナが作った1日で263,000以上の新しいトークンが生成されました。今月は、過去最高の1日あたりの発行量となりました。これは、2024年12月のメミコインのピーク時の約5倍のペースです。この記録は、SOLの価格が110ドルに達する要因であると報道されています。投資家にとって重要なのは、その数値が実際には何を意味するのかという点です。なぜなら、Solana上でのトークンの発行にはほとんどコストがかからないからです。そして、生産コストがゼロの指標は、需要についてほとんど何も示しません。

会計データから始めましょう。なぜなら、表に示されている数字は実際の数値ではないからです。263,000という数値は、その日にネットワーク上で発行されたすべてのSPLトークンを含んでいるからです。そのうち40,360個が、公共の打ち上げ台による打ち上げとされていました。そして、そのうち34,184件のうち、5件中4件は、Pump.funという1つのアプリケーションから来ている。つまり、公に記録されている発行プラットフォーム以外で、200,000以上のトークンが生成されていることになる。、何の根拠もなく解決できない間隙タイミングのことも重要です。その記録は、Solanaが機能を開始した翌日になってしまいました。新しい取引形式（v1）と、最初の家賃減額変更アカウントの作成コストを下げるようなプロトコルのアップグレードは、実際には、誰もその製品を見つけられない状態で、マイントカウンターを上昇させるようなものです。

「新しいトークンが生成される」というのは、供給側の数値です。ブロックチェーン上で人やボットが行う最も安価な行為は、無効なトークンの作成です。したがって、この数値は、ユーザーが戻ってくることではなく、システムがノイズにどれだけ耐えられるかを示しています。一方で、有用な数値としては、分散型取引所に実際に送金されるコインの割合です。これはほぼ一定です。週に0.26％実際、作られてしまったものの99%以上は、誰も手に入れることができないものになってしまいます。

もし、発行自体が無価値であるならば、このエコノミーにおける価値は、取引の流れを制御する権利を持つ人に属します。それがPump.funです。どのコインが生き残るかに関わらず、取引量に基づいて手数料を得るのです。記録的な日には、1日あたり約180万ドルの収益が得られていました。これはSolanaネイティブプロトコルの中で最も高い数値です。2026年の第1四半期には、その手数料は…ソラナの総ネットワーク収入3億4200万ドルのうち、1億2400万ドル。これは、全体の収入の約3分の1に相当する。それは、失敗したプロジェクトから収益を得るアプリケーションのせいです。これは本当に持続可能なビジネスモデルです。つまり、流れる川の料金所が、船が沈むかどうかに応じて料金を徴収するわけです。しかし、その料金の変動性には注意が必要です。同じアプリケーションの収入は、2025年初頭から2026年半ばまで約80％減少しましたが、その後再び回復しました。好意に基づく「堅牢な防御壁」のように見えるものも、実際にはその投機行為によって左右されるものです。

では、見出しに書かれている因果関係について考えてみましょう。つまり、このような「採用」が価格を110ドルに押し上げたということです。現在、Solanaのトークンは約102ドルで取引されており、1年間で約18％下がっています。また、52週間の高値である253ドルからは約60％も低くなっています。記録的な発行量があったにもかかわらず、持続的な価格上昇は起きていません。これは、供給側の要因によるものであり、市場全体が4月の低値から回復しているため、価格が動いたのです。誰かが263,000枚の新しいコインが価値があると決めたからではなく、市場全体が回復しているからです。

これは、Solanaが導入事例がないという意味ではありません。実際にはそうです——ただ、その数が多いわけではありません。規制された機関たちは、B2C2としてSolanaを決済手段として選んでいます。ソラナを、機関向けスタブルコイン決済の主要ネットワークとして指定した。、SoFiその上で企業銀行業務を開始した、そしてそれはホストしています30億ドル以上のトークン化された実世界資産それが、投機がなくなると残る「採用の痕跡」です。つまり、ネットワークを利用して何度も有料で仕事をする、名前が記録されている顧客たちです。もしそれがあなたが期待している主張であるなら、その発売時の記録は単なるノイズに過ぎず、それが事実を示す証拠ではありません。

重要なのは、そのネットワークがどれだけ忙しく、騒がしいかということです。取引の数やトークンの発行数は、ネットワークの活動度を示すものですが、ユーザーがそのネットワークを利用するかどうか、料金を支払うかどうか、また新鮮さがなくなる後も再び利用するかどうかについては何も言っていません。見出しに「発行数」と書かれている場合、それを誰が発行したのか、どのくらいのコストがかかったのか、そして多くの場合、どのような人がその料金を受け取るのかを疑問に思うべきです。今月のSolanaでは、正直な答えは、ほとんどコストがかからず、ほとんどは1つのアプリケーションであり、料金は波のように変動するということです。価格を追従する人々は、これを実際の価値創造の理由として信じるべきではありません。本当の持続可能な価値創造は、チェーン上の他の場所で行われており、新たな発行記録として明らかになることはないでしょう。