スマッカーズ・コーヒー・ラリーは、1億1500万ドルの返金を基に構築されている。

J.M.スマッカー早朝の取引で株価は約9％上昇した。8月26日、株価を上回る形で過去52週間の最高値は127.64ドル投資家が聞いた理由は、強いコーヒー市場と引き上げられた業績予想だった。フォルガーズ、ジフ、ホステスを製造する企業は、ウォールストリートの利益予測を大きく上回ったと言われている。米国の小売コーヒー販売は13％増加したそして、全年の業績予想を上方修正した。

しかし、報告書の中の一つの数字が、他の数値の解釈を変えます。それは1億1500万ドルです。これは、スマッカーが2027年度の第1四半期（7月31日までの3か月間）に得た関税返還金の額です。政府が現金を返還したのであり、企業自身はそのお金を得ていないのです。その結果、1株当たりの調整後利益が0.84ドル増加しました。これは、報告された3.24ドルの約4分の1に相当します。

その四半期には、返金が控えられている。

前年比も、両方とも良好です。1年前は、関税の影響で、スマカーのコーヒーのコストが大きく上昇した。そして、同社は4390万ドルの純損失を記録しました。これはかなり悪い数字です。今年は返金が行われたため、結果の上位の数値が上昇しました。0.84ドルを除けば、調整後のEPSは約2.40ドルになります。これはアナリストが予想していた2.21ドルよりも上回っていますが、実際の数値が示す47％という割合よりは、約9％の上回りです。

コーヒーも同じような状況です。米国の小売業界でのコーヒーの販売量は13％増加しましたが、価格上昇がその13％を占め、数量面では2％増加しました。セグメント利益は124％上昇し、利益率は1,840ベースポイント増えて37.1％になりました。返金を除けば、約25.6％回復は実際に起こっているが、その一部は関税の影響で損なわれた基盤からの復帰であり、それを生み出した価格体系もすでに崩れ始めている。

その背景にあるお金のこと、そしてなぜここで終わるのか。

2025年4月、アメリカ輸入品に対して10%の高い関税を課したそして、その国は飲むコーヒーのほぼ全量を輸入しているため、関税はスマカーのコーヒー製品の価格に直接乗じられることになります。そのため、同社は1年間の損失を乗り越えるために、そのコストを負担しなければなりませんでした。約25％の価格上昇その後、裁判所が関税を廃止しました。そして2026年4月には、政府が…輸入業者が既に支払った関税を回収できるようなポータルを開設した。スマカーの1億1500万ドルが、ちょうど終了した四半期に入金されました。

返金というのは、流れが逆転するだけであり、新たな流れではない。政府は、スマッカーがすでに支払ったお金を返還したのだ。これ以上の返金や新たな関税はないと、会社自身も述べている。

それが重要なのは、上記のガイダンスが投資家にとって重要な指標となっているからです。スマッカーは2027年度の調整後のEPSを9.75ドル～10.25ドルから10.50ドル～11.00ドルに引き上げました。これは0.75ドルの増加です。そのうち約0.60ドルは返金分です。運用上の増額は、およそ0.15ドルです。販売見通しは依然として減少傾向で、年間で1～2％の減少となり、数量は横ばいです。今四半期では、コーヒー生産コストの低下が消費者に影響を与えるため、販売額は3～4％減少すると経営陣は予想しています。コーヒーの価格は2025年初頭には、1ポンドあたり4.40ドルを超える記録的な高値が出現した。ブラジルの記録的な収穫により、5年ぶりに世界の余剰が生まれ、価格も好調に推移している。以前は上昇を促した要因であった価格の好況が、今では管理の問題によって悪化している。

実際に良い点はこれです。

これらの数字が、同四半期の業績が平凡だったという意味ではありません。スマッカーの最も重要な成長ブランドとなった「フローズンサンドウ」は、記録的な規模で12％の売上成長を実現しました。カフェ・ブステロの売上も23％増加しました。自由現金流は1年前は負の値であったものが、今では3億37百万ドルになりました。同社は1四半期で約2億3000万ドルの借金を返済し、純資産レバレッジを2.9倍に抑えました。これは、1年前の目標値を下回るものです。年間配当金は1株あたり約4.40ドル水曜日の価格では、約3.3%の収益率であり、予測される利益の約12倍の価格で取引されています。

それらは、安定した収益性の高い商品の数値です。高価な商品ではありません。問題は、市場が支払った価格です。約9％の上昇で52週間の高値を記録し、コーヒーの価格も加速しています。データによると、会社は安定し、政府からの一時的な補助金を受け取り、量も価格も横ばいになっているようです。

持続可能なテストとは、単位のことです。スマッカーの独自の判断によると、今年の売上は横ばいでしょう。また、彼が数十億ドルで買収したホステスベーカリー事業も依然として縮小しており、売上は8ポイント減少しています。返金が数値から除外されると、売上が正の方向に転じるかどうかを見てみましょう。それが、水曜日の急騰が意味するものですが、今のところその兆候は見られません。そのまま、政府が企業の実際の利益から切り離して与えた0.84ドルを維持しましょう。市場はそれらを一緒に数えていますが、そうする必要はありません。