シグネットの24％の成長は、売上の話ではなく、利益の話です。

「Moomoo」のニュースでは、ウェルス・ファーゴがSignet Jewelers（NYSE: SIG）に対して何かを引き上げていると報じられています。しかし、詳細を見ると、アナリストの評価は最も柔らかいものです。ウェルス・ファーゴは、価格目標を90ドルから100ドルに上昇させましたが、等しい重み付けの評価は変わりません。等しい重さという評価を維持する— 今、その位置にある目標下に株が取引される場所です。実際に24％の値上がりをもたらしたのは、単一のセッションで起こったことであり、その原因は銀行ではなく、その会社自体でした。

あなたが注目すべき「増額」は、前日に起こりました。その日、Signet社が第2四半期の財務成績を発表し、さらに重要なことに、年間利益の予測値も上昇させました。これは、長年にわたって安価だった株価にとって、本当に好ましい変化です。しかし、それを理解することが重要です。どの種類ですか屈折の問題です。なぜなら、今日のポップ曲が再評価されるか、それともほとんどが過去のことになっているかによって、答えが変わるからです。

重要な数値は、その平らなものです。

まず、この発表における最も重要な数字から始めましょう。それは、最も目立たない数字でもあります。収益は、前年とほぼ同じで、約15.3億ドルでした。収入は約15.3億ドルです。シグネットは突然、より多くのジュエリーを販売するわけではありません。

しかし、今四半期の調整後の収益は1株あたり2.19ドルで、アナリストが予測していた約1.74ドルよりも約26％高かった。EPSは2.19ドルで、予測値は1.74ドルです。そして、経営陣は全年の調整後EPSの予測値を10%以上上昇させ、10.45ドルから12.15ドルの範囲に設定した。10.45ドルから12.15ドルの範囲での指導今日の102ドルという価格で考えると、この株価は今年の予想利益の約9倍になります。

つまり、全体的な再評価は、一つのメカニズムに依存している。それは、1株あたりの売上が一定であるという点にある。これは3つの方法で起こり得るが、Signetはその3つの方法をすべて利用しているのだ。

マージン、クレジット契約、そして買い戻し

まず、関税の返還や流通コストの低下により、粗利益率は約80ベーシックポイント上昇して39.4％になりました。総売上利益が80ベースポイント増第二に、同業他社の売上は2.2%増加しました。これは6期連続で5回目のプラスの四半期比較となります。同業他店の売上が2.2%増つまり、需要は安定しているのであり、急激に増加しているわけではないが、崩壊しているわけではない。

第三に、最も重要な点として、Signetは2035年までにBread FinancialのCommunity Bankと共に、消費者向けクレジットカードプログラムを再編・強化しました。2035年まで有効なプログラム新契約では、Breadが独占的なカード発行業者であり続けるという条件の上に、利益分配制度やボーナスも加わります。パンは依然として独占的な発行者です。また、経営陣は株式買い戻しの権限を7億ドルに拡大しました。そのうち1億2500万ドルは、急ぎで行う株式買い戻しの費用です。7億ドルの自己買い戻しの承認約40億ドルの市場価値を持つ企業において、そのかなりの割合の株式が放出されることになります。

だからこそ、EPSは収益が横ばいの中でも2桁の成長を遂げることができるのです。利益率が高く、カード事業からの継続的な利益も得られ、発行済み株数も少ないからです。

なぜまだ安いのか——割引の背景にある理由

24％の1日間での変動があった後でも、この株価は高すぎるわけではありません。EBITDA/EVの比率は約6倍で、5.7倍程度です。また、過去のフリーキャッシュフローは約5億3600万ドルであり、そのフリーキャッシュフロー率は約13％になります。背景を知るためには、AInvestがこの会社に関する総合的な評価を出した結果を見てみると、基本的な評価や流動性の評価を重視しており、「ホールド」という判断になっています。つまり、市場の意見と一致しているわけではなく、全員が購入するというわけではありません。

割引があるのは何か理由があってのことです。今日のこの動きも、懐疑的な態度を取るべき理由があります。シグネットは、厳しい状況から脱する過程にある、循環的で個人向けのジュエリー小売業者です。ラボで育成されたダイヤモンドの価格が再設定されるためです。ラボで育成されたダイヤモンドの価格が下がる前年度には、同業他社の売上が急落していました。安価な価格設定は、売上の減少や運営利益率の低さを市場が示していることです。そして、それこそが今、この会社が成績を上げている基盤なのです。

つまり、ここでの機会というのは…マージンと資本の収益率再評価ではなく、成長に伴う再評価です。これらは全く異なる投資形態です。マージンの回復には限界があります。総売上高に対するマージンを引き上げて、どれだけの株を買い戻せるかが決まります。一方、売上の増加というのは、徐々に効果を発揮していくものです。市場はすでに一日で多くの割引を返還しており、次の段階での基準も高くなっています。

何を見るべきか

無効化の条件とは、先ほどのトレンドと同じものです。同店舗の売上が正のままであるかどうかを確認してください。6期間中5期間が正の成績だったという安定した状態が、他のすべての要素を支える基盤となります。もし比較が停滞したり、利益率の拡大が鈍ったりすると、買い戻しや信用取引といった手段だけでは、2桁のEPS成長は達成できません。

正直なところ、市場はSignetの価値を過度に割引している。そのため、実際の業績は価格が示されているものよりも良い。しかし、この割引幅は急激に狭まり、売上が安定していない状況で、制御可能な要因が限られている。これは、この株を慎重に判断し、適切にポジションを設定する必要がある理由だ。しかし、1日で24％の利益が得られるというわけではない。