シグネットの0.35ドルの配当は安全だ――ただ、それが重要なポイントではない。

見出しは、控えめで適切な企業の業務処理のように読めます。Kay、Zales、Jaredを手掛けるSignet Jewelers社が、四半期配当を発表しました。1株あたり0.35ドル収入を目指す投資家にとって、この表現は一つ疑問を引き起こします。それは、その現金がどこから来るのか、そしてその配当が持続するかどうかです。正直な答えは、通常の懸念とは正反対です。つまり、この配当は安全なものではなく、ほとんど無関係なものに過ぎないのです。

シグネットはパンデミックの初期段階で配当を全く停止し、2021年夏に再開した。$0.18 の1/4それ以来、毎年0.20ドル、0.23ドル、0.29ドル、0.32ドルと上昇してきました。今では0.35ドルです。つまり、この会社は、削減せざるを得なかった配当金を少しずつ再び支払いを始めているのです。現在の配当率は、停止前の0.37ドルにまだ及ばない程度です。歴史というのは、金額としてはあまり重要ではありません。重要なのは、その行動がどのような規律を持っているかという点です。経営陣は、キャッシュフローが明確にあった時にのみ配当を再開し、それ以来、毎年配当金を上げています。それは、無理に上げるのではなく、実際に利益を増やすことで行われています。

今、カバレッジ数を積み上げると、配当金はその背後にある企業の利益に比べてはるかに小さいことになります。Signetは過去12ヶ月間で約5.36億ドルの自由現金流を生み出していますが、現在の株数に基づく年間配当金はわずか5,500万ドル程度です。配当比率を計算すると、配当金は利益のわずか18％しか占めていません。つまり、この会社は配当金を2倍以上に増やしても、問題なく対応できるということです。収入源に関しては、何のリスクもありません。

収入を得るためには、これらの要素は何もかもが「利回りの高い株式」になるわけではありません。1株あたり102ドル程度の価格で、4 quartersごとに0.35ドルの配当金を得ると、年間で約1.40ドルになり、利回りは1.3％近くになります。これは偶然ではなく、意図的な設計によるものです。Signetは、自由目的のジュエリーを販売する循環型小売業者であり、債券の代わりになるものではありません。実際、その現金は株式の買い戻しに使われているだけです。配当金が発表された同じ報告書によれば、同社はさらに事業を拡大しています。7億ドルへの再購入許可そして、9月には1億2500万ドル規模の急激な買い戻しが行われると述べられています。これにより、今年の資本収益率は市場価値の約12％に達するでしょう。それが実際の資本収益です。配当金は、その上に加わるわずかで安定した部分に過ぎません。

ですから、この報告書で重要だった「ニュース」というのは、実際には配当金とは全く関係ありませんでした。市場もそう受け止めました。第2四半期において、Signetは同店舗売上が2.2%増加したと報告されました。1株あたりの調整後利益は2.19ドルで、前年は1.61ドルだった。そして、年間予測値を10％以上上昇させました。その株価は…1回のセッションで24%も上昇したこれは、通常の0.35ドルの配当の発表とは異なり、収益が予想を上回ったことや自社株買いの発表に関連する反応です。実際、出来事の順序自体が重要です。配当の発表と収益の向上が行われますが、そのうちどちらがシゲットの経営状況がどうなっているかを示しているかはわかりません。

この区別は、収入を目的とする投資家にとって有益な知らしめです。少額で、十分に保証されている配当金というのは、企業が十分な現金を持っていること、そして事業に自信があることを意味します。しかし、1.3％の利回りというのは、退職用の資金源にはなりません。Signetの配当金は、実際には買い戻しを通じて得られる運営の勢いや1株あたりの価値に関するものです。もし、生活費を賄うための現在のキャッシュフローを目指しているなら、この株はその手段にはなり得ません。24％の一日最大上昇率を見ると、今すぐ102ドルで買えば、先月買った株主よりもさらに低い未来の利回りを得ることができます。

これを、うまく運営されている企業に関する良いニュースとして捉えるべきです。単なる収益の機会としてではなく。配当金は安全で、ゆっくりと増加しており、それは嬉しいことです。ポートフォリオの選択については、Kay and Zalesの経営者が持つ成長・買い戻し的な視点に基づいているので、Yieldを重視してSignetを追加する人には関係ありません。収益を得るためには、他の場所を探すべきです。実際に現金流が確保されている、低Yieldの株については、この報告は健全なものです。