ソウルのチップスパイ法は、メモリ業界の二大企業への圧力を明らかにする

9月13日韓国の改訂されたスパイ法が施行されたつまり、裁判所が判決を下すことを可能にするのです。最大で30年間の懲役敏感な技術を外国や、それに相当する組織に渡す人々――これは、外国政府がその情報漏洩を指示したことを証明する必要があるということです。表面上は、スキャンダルへの対応として見えます。つまり、商業的な盗用に関する規制が厳しくなるということです。実際には、グローバルメモリチップ産業の経済状況についての文書であり、自国の二大企業を豊かにした要因を失うことになるということです。

その堀は、初めて、アメリカの投資家にとって安価で手軽に賭けられるものとなった。7月10日にはSK Hynix世界で2番目に大きなメモリ製造企業であり、NvidiaのAIアクセラレーターに必要な高帯域幅メモリの主要供給元でもあります。ナスダク上に掲載されたアメリカのデポジタリーリシク、265億ドルを集めた。サムスン電子という大きな競争相手は、依然として海外上場企業です。したがって、実際的には、韓国の二重寡占構造が維持されるかどうかは、アメリカの小売業界がどう対応するかによるものです。

スパイ対策の法律が、企業の株価にとって何の意味があるのでしょうか？なぜなら、二重支配構造の利益源――人工知能ブームの中核にある、希少で高価なメモリ容量――が最も脆弱な部分で攻撃されているからです。サムスンとSKハイナックスが、世界で販売されるDRAMチップの約6割を支配している。中国の競争相手たちは、驚くべき速さで差を縮めている。CXMTは、2026年第2四半期に世界のDRAM市場の10％を占めるに至った。最初の公開発行後、中国で最大のオンショア上場企業となったが、チップを販売している。現行の世界価格の4分の1から3分の1程度既に1回の漏れが、計測可能な損害をもたらしています。10人のサムスン社技術者が起訴されました。CXMTに18ナノメートルDRAMの生産プロセスを渡したとされ、サムスンに推定で5兆ウォン（約37億ドル）2024年だけで失われた売上です。

法律とは、その脅威に対する制度的な対応であり、また、法律自体の限界を明らかにするものです。起訴には、外国政府が情報漏洩を指示したという証拠を立証する必要があります。チェ・ソンジュン元スパイ機関の職員は、「大きな盲点」があると指摘しています。中国の制度では、市民は法律に基づいて国家が情報を収集するのを助ける義務がありますが、この制度はその弱点を利用するために作られているのです。数字からもその脆弱性が明らかです。昨年に発見された敏感技術の漏洩のうち、半分は中国によるものでした。; 2020年から2024年の間に発生した漏れのうち、85％以上が中小サプライヤーによるものでした。サムスンやSKハイニックスが頼りにしている、厳重なセキュリティ対策や法律チームがないのです。ソウルは、自社の重要資産を守るために自ら防衛体制を整えています。問題は、その防御網の隙間から漏れ出ている部分です。

確かに、この法律は単なる形式的なものではありません。それによって裏切り行為の代価が高くなり、顧客や供給業者、資本市場に対して、国家がその企業の知的財産を守ってくれるということを示しています。しかし問題は、個人の情報漏洩者に対する法律が、自ら能力を育成し、補助金を使って、そして輸出制限を克服するという国家の戦略に対しては何の効果もないという点です。CXMTは、2月にペンタゴンによってブラックリストに登録され、18ナノメートルサイズのメモリを使用したことでアメリカの輸出規制を違反したと非難されています。そのため、CXMTはペンタゴンを相手取り訴訟を起こしています。; アップルも、自社のチップを購入しようと働きかける顧客の一つです。とにかく。最も重要な漏洩経路というのは、空港のラウンジで働く不適切な技術者ではなく、この技術の獲得を戦略的目標として扱う国家の産業政策です。

ここで、物語は貿易政策から価値評価へと移行します。メモリの需要が高まっていることは事実です。SK Hynixの収益は、AI関連技術の開発によって約1桁上昇しました。アナリストたちも同社の株を「買い目」として評価しています。しかし、収益の急増だけでは、真の障壁とはなりません。SK Hynixの投資家が、そしてAIサプライチェーンの健全性が本当に支払っているのは、高度なメモリが依然として不足しているという前提です。この前提は、技術的な複雑さや、中国が先端的な技術を持たないようにするアメリカ主導の輸出制限措置によって保護されているのです。スパイ法は、その前提がどれほど圧迫されているかを示す遅れた指標に過ぎません。

より深い意味は、メモリ業界のあり方が変わるということです。40年間にわたり、DRAMは厳しい循環的な商品でした。中国の生産能力がやっと確保されると、価格が下落し、再び安値競争が始まるだろうという懸念がありました。スパイ法やペンタゴンのブラックリストなども…ソウルの、巨大な半導体ハブを建設するという8800億ドルの計画みんな同じことを言っている：各国は、記憶産業を国家の力で守るべき戦略的資産と見なしている。市場に任せるわけにはいかないのだ。このような保護策は、その業界の株主たちに与えられる恩恵である。また、収益がどれほど危ういかを示す最も信頼できる手がかりでもある。なぜなら、誰もが、自分たちが持ちこたえると確信している堀の前で、これほど多くの法的手段を使うことはないからだ。