セムスティックは自社の評価を上げた――だから、アナリストの目標も上がり続けるのだ。

業績が好調だった後、価格目標が上昇するという動きは、外部から見ると、アナリストたちが一致しているように思えます。データが示す問題は、その目標が単なる見せかけのものなのか、それとも実際に数値が変わったのか、ということです。セムテックの経営陣の声明によって、この問題が解決されます。経営陣は、第3四半期の収益が約…という方向になると述べています。410百万ドル、±5百万ドルそして、一時的な費用や買収に関連する費用を差し引いたEPSを、1株あたり約1.05ドルに調整しました。これらの措置が行われた理由について、市場の平均的な予測値は、この四半期における売り手側の平均見積もりで、おおよそ…という数値でした。360百万ドルの収益、調整後1株あたり0.73ドルのEPS1つのガイドラインがあり、次の四半期の収益は約14％増加し、利益は約44％増加します。これは、アナリストが何も言わない前に、企業側が行った推定値の再調整によるものです。

なぜガイドを信頼するのか？その背後にある報告書は、たとえ巨大なものであっても、真実だった。収益は前年比32.7％増加し、3億4190万ドルになった。調整後のEPS$0.71は、ある統計サイトでの$0.57を上回っています。そして別のもので0.61— 16％から25％の驚きで、どの調査結果を読むかによります。調整後の純利益は上昇しました。前年の36.7百万ドルから、6905万ドルに増加一拍と上昇が必要だというのは間違いない。しかし、そのメカニズムの方が重要だ。一拍によってガイドの信頼性が生まれるのであり、分析者を動かすのはガイドであり、一拍ではない。

その後、対象価格は、どのような数学的理論に基づいているかを示すパターンで変動します。目標価格とは、企業が株式の取引相場がどこにあるべきかを示したものです。このような変動は、市場がその目標を記録する方法です。UBSはその目標価格を引き上げました。225ドルから230ドル2028年の初めまでに、データセンターの収益が1億2000万ドル以上になることを求めています。Roth MKMは最も大きく上昇し、190ドルから220ドルに上がりました。これは、第3四半期においてデータセンターやLoRaの売上が年率約120％成長すると予想されたからです。Needhamは引き続き「買い」の評価を維持し、200ドルの目標価格を維持しました。市場で唯一「ホールダー」と評価されているMorgan Stanleyでも、第4四半期における活発な銅ケーブルの需要を受けて、175ドルから195ドルに上昇しました。このテープの中で最も最近の評価低下は5月に起こりました。ノースランドが、評価基準の理由でセムテックを市場成績の良い企業に変更した。これらを合計すると、11対1の購入して保有するというコンセンサスに比べて、平均的な目標価格は約204ドルになる。

会社	評価	アナリスト	目標価格	行動
UBS	購入	ティモシー・アーカリ	$230	Q2以降の225から引き上げられている
ロス MKM	購入	スコット・セールル	$220	Q2以降の190から育成された
ニーダム	購入	N. クイン・ボルトン	$200	Q2以降も維持されている
モルガン・スタンレー	保持	ジョセフ・ムーア	$195	Q2以降の175から育成された
ベンチマーク	購入	コディ・アクリー	$230	8月20日に再確認、Q2前のことです。

では、実際の株価と比較してみましょう。その株価は約137.64ドルで落ち着きました。これは発表価格に対して約7.8％上昇です。つまり、平均目標価格は依然として市場価格よりも約50％高い状態です。この差額を正確に理解する必要があります。市場は、同じ利益に対してより高い倍数が期待されることを示していますが、投資家はその一部だけを購入しているのです。高めの目標価格が並ぶのは、報道によるものかもしれません。しかし、これは単なる計算上のことです。

前回の合意に基づく基準を上回る指導により、アナリストは将来予測を再計算する必要があります。そしてその再計算の結果、EPSが上昇し、平均値も高くなります。第3四半期の合意価格は、調整後のEPSで1.02ドルから1.08ドルにまで上昇しており、これは会社の実際の数値と一致しています。需要があることも有利です。データセンターの売上は1億ドルを記録し、前年比91％の増加となりました。また、800Gや1.6T CopperEdgeやFiberEdgeの注文もあります。修正はタイミングの手段に過ぎず、論点ではありません。この状況は、会社が利益を得続ける限り維持されるだけです。

また、現在の評価が何を言えるか、何を言えないかも理解しておく必要があります。明確なフォワードP/Eはありません。GAAP基準での業績は、取得時の減価償却費の影響で損失を出しているため、Ainvestのデータでは負のフォワード倍数が報告されています。2027年度の全年的な見通しもまだ定まっていません。すべてのフォワード判断は、非GAAP基準や収益比率に依存しています。価格対売上高——市場価値を年間収益で割った数値——は、減価償却問題を回避できます。Semtechの場合、前回同期比の売上高に対する株価は11.7倍です。一方、MACOMは約17.8倍、Lumentumは27.5倍、Credoは31.5倍です（Ainvestのデータ）。AIインターフェースデバイスの中で最も安いという点は重要な指標ですが、利益率が改善されれば、それが強気の材料になります。次四半期の総利益率は54.5％から58.3％に上昇すると予想され、セルラーモジュールの売却が完了すれば、60％台になると期待されています。

1日間のパフォーマンスから離れて、より具体的な状況を見てみましょう。昇給の動きは、会社の目標値に沿っているだけで、新たな信念によるものではありません。そのため、Semtechに対して「買い」の姿勢を持つのは理にかなっています。しかし、204ドルという平均目標値を達成できるとは限らないのです。ここでのポイントは、今期の業績ではなく、再評価されることです。再評価は特定の時点で確認されます。11月末の第3四半期の業績が第一のチェックポイントとなります。4億1000万ドルと1.05ドルの目標値を達成できれば、相対的な割引が解消されます。それを超えなければ、目標値を上げた人々は自分の計算を再検討する必要があります。10月15日は、利益率の状況が持続可能かどうかを示すタイミングです。成長性の高い投資対象として、Semtechは現在の業績よりも再評価される方が適切です。どの程度のポジションを取るかは、どの程度の正しさや間違いを受け入れるかによって決まります。そして、その2つの日付が、スタンプよりも重要です。