SEALSQ：収益は131％増加したが、株価は36％下落した。現在の価格はほとんど現金になっている。

SEALSQの第1四半期の報告書は、金曜日に公開されました。その内容は、順調な成長の様子がうかがえるものです。収益はほぼ2倍に増加しました。131％増加し、1120万ドルに達した；会社全年の目標である2700万ドルから3600万ドルの範囲を再確認した。そして、経営陣は量子コンピュータ後のチップ分野での持続的な成長が続いていると述べています。しかし、株価は今年約36％下がっており、52週間の低値をわずかに上回っている状態です。これら二つの事実は同時に真実ですが、その間のギャップこそが、なぜある会社が131％の成長を示したにもかかわらず、依然として売却されるのかという本当の理由です。

損失を出す企業における成長に関するニュース

その理由は、この成長が小さく、利益もほとんど得られないという点です。6月末までの6ヶ月間、SEALSQは…280万ドルの純損失で、前年同期の2000万ドルの損失よりも大きくなった。、そして一GAAPベースの1株あたり損失は-0.13ドル普通株式に基づくと、営業損失は3220万ドルに達しました。これは、研究開発費や一般・管理費が売上高よりも急増したためです。収益が131％増加したのは事実ですが、その基準点は非常に低いのです。H1 2025の収入はわずか480万ドルでした。真に励みになる項目は、販売利益率です。約48％に改善これは、根本的なチップ事業が最終的に適切な利益率を実現できるという証拠です。しかし、その利益率ではまだコスト構造を賄うには不十分です。したがって、収益の増加によって会社が利益を得る状態になるわけではありません。

価格はほとんど現金で支払います。

この報告書で最も重要な数字は、損益計算書には記載されていません。SEALSQは6月終了時点で486百万ドル近くの現金がある——短期投資を含めると約495百万ドルになる。一方、その株式の市場価値は約5億2600万ドルです。現金を差し引くと、事業本体の企業価値はわずか1億ドル程度に過ぎません。簡単に言えば、市場はこの株式のほとんどを単なる現金として評価しており、半導体事業には低い価格が付けられているのです。

その現金は、事業の収益から得られたものではありません。株を売却したお金から得られたものです。3月に1億2500万ドルの登録直接販売が行われた。そして、その資金はパイプラインを製品に変換するために使われている。6ヶ月で3200万ドルの営業損失を記録した企業が、現在のペースでいったんでも大きな利益を得ることができないだろう。そして、その現金の背後にある株主資本が、1株当たりの収益が、表面的な売上高よりもかなり悪い数値になる理由である。普通株式の場合は-0.13ドルである。会社の別のF株クラスに対して-0.64どちらも、複雑な層構造を持つ株式構造を反映している。

道と、時計

つまり、問題はSEALSQが予想を上回ったかどうか、また、その目標を達成できたかどうかではない。重要なのは、現金が投じられている量子関連製品が、実際に収益性のある売上になっているかどうかである。経営陣は…2029年までに2億2500万ドル以上の売上を達成し、そのうち1億ドル以上はポスト量子技術関連製品に関連する。QS7001チップは、いくつかの認証プロセスを通過しています。また、QVault TPMも評価が行われています。約30人の見込み顧客しかし、経営陣は、最初の商業収入が2026年末になると予想しています。実質的な利益が得られるのは2027年になってからで、顧客が技術的な統合を完了した後にでしょう。

2つの部分を一緒に読めば、これは単なる収益の概要ではなくなります。市場は、今年中に36％も下落したことで、この株の運営価値をほとんど失ってしまいました。現在、株価は主に現金残高に依存しています。また、量子関連事業の評価額は約1億ドルです。これは、新規プロジェクトが実現し、収入が増加するならば、安価な価格です。しかし、もし製品収入が再び減少すれば、現金余裕がなくなり、1株あたりの価値が低下することになります。今のところ、正直な見方は「待つ」ことです。転換点を判断するにはまだ早すぎますが、この売り落ちの後、評価額には十分な悪材料が含まれているため、次の2〜4四半期の製品収入や損失の減少が、これが割安な投資だったか、それとも慢性的な問題だったかを決定づけるでしょう。