セールスQの収益は131％増加した。実際の数値は、彼らが現金と交換したことによるものです。

今夜は、あなたがクリックした記事ではなく、引用ページを開いてみてください。スイスのポストカウンタムチップメーカーであるLAESは、第1四半期の収益が増加したと市場に発表しました。前年比131％で、1120万ドルに達した、同社が「パイプライン」と呼ぶものによって裏付けられている2029年までに2億2500万ドルを超えるそれが見出しであり、事実です。では、同じ表の二番目の行を読んでみてください。実際の取引が行われている場所がそこにあります。

全社の価値は約4.74億ドルそれは、おおよそ…の上に置かれている。4億8,610万ドルの現金そして、短期投資も含まれます。市場価値から現金を差し引くと、企業価値が得られます。本質的には0ドルです。— ほぼ同じ状態で、あるアナリスト会社はそれを「負の数値」として記録しています。つまり、今日の価格では、市場は運営業務に対して何も支払わないということです。チップやPKI信頼サービス、量子対応のQS7001パイプラインなど、すべてが帳簿上無料で提供されているのです。

そのギャップこそが、議論の核心です。現金価格で取引される株というのは、無料で投げることができるコインのようなものです。そのコインが価値があるかどうかを判断する前に、その理由を理解しておく必要があります。

実際に131％が重要な意味を持つ場所

成長は実際にありますが、絶対的な量では少ないです。上半期の収入は1120万ドルでした。総利益は540万ドルで、利益率は約48%です。そして、その会社はそのまま続いていった。前半期の純損失は2780万ドル全年の成績は、このようになります。2700万ドルから3600万ドル、それは50％から100％以上になるでしょう。2025年の監査済み額は1800万ドルそのどれもが単なるノイズではない。チップメーカーが成長率を3倍にし、粗利益率が約50％を維持しているというのは、実際に顧客を持っているということだ。

しかし、1100万ドルという数値は、財務諸表における計算上の誤差に過ぎません。そして、財務諸表がなければ、企業価値はゼロになるでしょう。粗利益率という指標は、その製品が経済的に有効であることを示していますが、市場がそれを認識しているかどうかはわかりません。市場は、その製品ラインに対して支払いを行っているわけではなく、実際には現金を得て、会社をコールオプションとして利用しているだけです。

現金の量が増えるにつれて、何度も分散されるという問題も生じる。

市場が不安定になる理由は、現金がある理由と同じです。SEALSQは金庫の中から4億8000万ドルを見つけることはできませんでした。そのため、株式を売却してその資金を得たのです。その結果、株数は2倍以上に増加しました。2024年末時点で、約1億株の普通株式がある。2026年の第1四半期においては、190百万から220百万程度になると予想されます。これは、どのような情報が提供されるかによって変わります。このような大幅な資金投入は、アナリストたちが指摘している問題点です。そして、131%という数字が隠している実際のメカニズムもこれです。つまり、成長率は何を基準にして計算されているのか、そして、その資金がどのように得られたのかが重要なのです。

これは、貸借対照表に適用される二読み方の規則です。好意的な見方としては、2～3％の利率で480百万ドルが得られると、年間約1000万～1500万ドルの利息収入が得られます。これにより、会社は資金を調達することなく、大規模な事業を進めることができます。実際、すでに支出が行われています。2450万ドルの義務履行今月、純粋な量子コンピューティング企業に変わる。悲観的な見方：このペースで現金を使っていく企業——自由現金流量が3,100万ドル程度でマイナス過去12ヶ月間にかかる費用を考えれば、その余剰分はすぐに消えてしまいます。そして、その後で得られるATMの収入も、既存の保有者に均等に分配されます。常に増え続ける現金の量は、底がないわけではなく、単なる循環的なものに過ぎません。

それを決定するのが2つの数値です。そして、どこで停止するかも同じです。

これが今夜実際に表示できる内容です。1つの画面で表示できます。2人の人物の動きを確認でき、どちらもタイムライン上の位置を示しており、自由に確認できます。

1. 企業価値であり、市場価値ではない。市場価値から純現金を差し引いたものです。この数値はほぼゼロのままですが、市場は運営事業に対して価格を付けない状態です。これが、コールオプション取引の基本理念です。EVの価値が約0ドルになり、フォワード収入の実際の倍数で取引されるようになると、その割安さはなくなります。市場は成長が実際に存在するものだと判断し、もはや無料で購入することはできません。
2. 1株あたりの現金額現金残高を発行済み株式数で割った値です。これが正確な底値です。もし、希薄化や資本の消費速度が利息収入を上回る状態が続くと、「無料の資金」は減少します。一方、その値が維持されたり上昇したりするなら、底値は維持されることになります。

この設定には有効期限があり、これは、すべての現金を持つ企業の分割に関して共通するものです。企業価値がゼロに近くなくなると、その機能は停止します。それは、市場が事業の評価を上昇させるか、または1株あたりの現金額が大きくなりすぎて、取引の基準が株価に近づいてしまうためです。退出の条件は、入る前に定められています。つまり、2億2,500万ドル以上の資産を持っているのです。バランスシートの支援が、分割による減少よりも早くその資産を支払うことができなくなると、そのオプションはもはや無料ではなくなります。

131％の成長率は注目に値する点ですが、購入する理由ではありません。購入するか、それとも手を出さないかを決めるべきは、SEALSQが自社の最も重要な資産である財務状況を、株式価値が無意味な数値に変わる前に収益に変換できるかどうかです。まず企業価値を確認し、次に1株あたりの現金価値を見てから判断しましょう。タイトルで示される情報よりも、表に記載されている情報を参考にしてください。