SCHXはインデックスファンドの中で「中の子」ではない——それはより優れたSPYだ。

時々、あるファンドが悪いとされてしまうことがあります。しかしそれは、そのファンドが本来の役割を果たせないからではなく、中途半端な位置に置かれているからです。例えば、Schwab U.S. Large-Cap ETFというファンドがそうです。投資家たちの間で使われる簡略表現は、「SPYより多くの企業を保有しているが、VTIよりは少ないため、どちもより良くない」というものです。つまり、特別な存在にはなり得ず、また十分に価値があるわけでもない、中途半端な存在なのです。

その判断は、投資信託が適切な地位を得られるかどうかの唯一の基準として「トークersの数」を考えるものですが、私にはそれは誤った考え方です。実際に市場のノイズを克服できる指標、つまりコストや税金の効率性、そして約束されているリターンを実現しているかどうかという観点からSCHXを評価すると、その投資信託は妥協的なものではなく、むしろより優れたものに見えます。

「SPYよりも多様なもの」とは、実際には何を意味するのか？

SPYはS&P 500に含まれる500社の企業を追跡します。SCHXはダウ・ジョンズ米国大株総合株価指数を追跡しており、その値は…アメリカで最も大きい企業の約750社それが、「SPY以上の」という主張の核心的な事実です。そして、それは実際に存在します。SCHXには、S&P 500で除外されている約250個の大株主企業が含まれています。

では、その追加のスプレッドに価格をつけてみましょう。SPYは費用比率を…年間0.0945％SCHXの請求0.03%つまり、SCHXの費用はSPYの3分の1以下であり、Vanguardがその主力のS&P 500ファンドに課す費用と同じ0.03％です。言い換えれば、SCHXは低価格帯の中間的な投資商品であるという主張とは逆で、SPYよりも約3分の2ほど安く、さらに幅広い投資対象となっているのです。

「VTIより劣る」という条件が試されている

では、見出しのもう半分についてです。人気の総合市場ファンドであるVTIが保有していました。2026年7月末時点で、約3,515種類の株がある。つまり、人数で見ると、SCHXは明らかに「多様性が低い」ということです。しかし、これは数値の計算式が誤解を招く点です。

VTIが所有している、SCHXが所有していない約2,700の企業は、中規模および小規模企業です。これらの企業の総市場ファンド内での影響力はごくわずかであり、その行動も異なります。つまり、変動性が高く、収益の要因も異なるのです。だからこそ、これらの企業は同じ「大企業」カテゴリーではなく、別のリスクカテゴリーに属するのです。最上位の企業は依然として重要な役割を果たしています。10社の最大の持株企業が全体の大部分を占めています。VTIの資産の約3分の1SCHXは「市場」を欠いているわけではありません。実際、大規模な市場の大部分を占める、大きな資産群を正確に保持しているのです。

つまり、「VTIより劣る」というのは、範囲の大小を表すものであり、品質の評価ではありません。それは、アメリカの株式全てを保有したいというファンドと、特定の、明確に定義された株式層を提供するファンドとの違いです。

コストと税：重要な基準となるもの

「買い持ち戦略で成功するための重要な試金石は、追加で得られる名前に税金がかかるかどうかです。ここではスワブの仕組みが役立ちます。スワブは発表しました。」2023年における各ETFのゼロキャピタルゲイン分配状況そのインデックスファンドは、一般的に一定の水準を維持している。つまり、インデックスが再バランスされる際に約750銘柄が売却されるという状況でも、高い売却率を持つ積極的に管理されるファンドと同様に、保有者に対して課税される支払いが発生することはない。したがって、全体のポートフォリオは、課税口座においてコストとはならず、むしろ分散投資としての効果があるのだ。

真の決断

「中間の子供」という概念を取り除けば、選択はより正直になります。どのファンドが優れているかという問題について言えば、SCHXはすべての運用指標においてSPYを上回ります。コストが低く、銘柄数も多いし、税金の扱いも同じです。また、収益の推移もほぼ同じです。S&P 500やDow Jones U.S. Large-Cap Total Stock Market Indexは、その主要な企業が同じであるため、同様に動きます。

VTIが本当に勝つことができる唯一の場面は、SCHXが尋ねない問題です。重厚な市場でのミッド・スモールキャップ株式の投資を一度に行いたい人は、SCHXを購入すべきではありません。それこそがVTIの目的であり、どんな大キャップ株の投資もそれに代わるものではありません。しかし、それは投資方針の問題であり、SCHXが劣っているという証拠ではありません。それは、大キャップ株の投資よりも全市場をカバーすることを選ぶ投資家の選択です。

したがって、見出しの正しい解釈は逆になっている。SCHXの方がSPYより優れており、同じ機能を果たすのに安価で幅広い投資対象を持っている。一方、VTIは別のファンドであり、より優れているわけではない。「どちらも劣らない」というのは誤った表現だ。真実は、SCHXは、ファンドの持株比率をその多様性の価値と混同する人にとっては、単なる妥協案に過ぎないということだ。