サウジアラビアがアメリカの株式から静かに離れる

9月11日の攻撃から25周年を迎える日に、地元で名前が読み上げられる際、ある未亡人がマイクを握り、これまでのどの政権も、自国が犯した罪の結果から国を守ってきたと非難しました。「一つまた一つの政権が…」と彼女は言いました。サウジ人を守ることにしたが、9/11事件の犠牲者家族の側には立たなかった。「それは、毎年9月に行われる言葉です。単なる儀式の一環として扱うことができます。面白いのは、この儀式の背後で、二つの政府がそのお金をどう使っているかという点です。」

サウジアラビアの国営資産基金である公共投資ファンド（PIF）を見てみましょう。過去10年間、アメリカ株の最大級の海外保有者としてその役割を果たしてきました。しかし、その役割は今や終わりに近づいています。2021年には約560億ドルのピークに達した。このファンドが公開している米国上場株式のポートフォリオは、下がってしまいました。2026年初頭には、約120億ドルになる。— 約5/4に相当する量が売れた。2025年には販売が加速し、大量に売却された。第2四半期には、メタ、Shopify、PayPal、アリババ、FedExが含まれています。、それではピンタイン、リンデ、プロロギス、エアプロダクツが第3位その結果、分析者たちは、その企業の内容がほんのわずかな名前に過ぎないと表現するほど、非常に薄いものになってしまった。重要なのは、Uberが最大の持ち株会社であり、さらにLucidやElectronic Artsも含まれている点だ。

算数、まず

これらすべてには、公式な説明があります。何者かが陰謀を疑う前に、その説明を真剣に受け止めるべきです。PIFは、サウジアラビアの国内プログラムであるビジョン2030の資金を調達するために資本を国内に回していますが、現在は不利な状況です。原油価格が低下したため、財政赤字が拡大し、国家の唯一の収入源が圧迫されています。2024年、国内の優先分野で57十億ドルが投じられる。そして、今年以降、サウジアラビアで700億ドルを活用したいと述べています。そのうちの大部分は国内で使用されるとのことです。同社自身の財務状況も厳しくなっています：管理下の総資産が2025年には約100億ドル減少し、これはこの10年間で初めての下落で、およそ9060億ドルになった。そのようなことは、政治的な説明を必要としない。突然貧しくなった裕福な国が、砂漠の大都市を建設すると約束しているのだから、その海外投資の利益を得ることになる。

それと共に存在した政治

問題は、会計処理と政治が同じ方向に進んでいるということです。その偶然性を単独の要因として扱うのは甘い考えです。各家族の運動は、単なる言葉の遊びではありません。2016年には議会が…テロ活動の資金提供者に対する報復法サウジアラビアの立場に関係なく、9/11に関する請求が法的に進められるような道を開くこと。そして2025年8月には…ニューヨークの連邦裁判官は、イスラム諸国に対する9/11関連事件を却下することを拒否した。サウジアラビア人の2名の従業員がハイジャック犯たちを助けたという証拠が見つかり、その主張を実際の事実に基づいて検討する。

しかし、判決が何をしていないかを明確にする必要があります。王国に対する判決は、責任が証明されていない以上、数年後になって初めて下されるものです。そのため、その判決が基金の株価に直接影響を与えるわけではありません。法律では、外国の商業財産を没収する際に多くの障害があるのです。裁判所が売却を「引き起こした」と言うのは間違いです。また、家族たちの圧力だけで単一の会社が動いたという証拠もありません。政治的な要因が影響を与えるのは、インセンティブを変えることです。アメリカ政府が支援する意思について明確な法的問題がある主権国家は、裁判所が簡単に把握できない形でのお金を好むでしょう。

その好みは、資金がどこに行ったかを示しています。公開市場からの撤退は、アメリカ経済からの撤退を意味するものではありません。このファンドは、およそ2017年以降、アメリカでは1700億ドルが発生している。その大部分は、13Fの報告書では見えない形で行われている。ゴールドマン・サックスやブラックロックが関与する私的資金、不動産、合弁事業、非上場企業への出資などである。王子がワシントンに戻ったことにより、2018年以来初めてホワイトハウスを訪れる前の4四半期の報告書が発表された。同時に、サウジアラビアは数百0億ドル以上を国内に投資すると約束している。この組み合わせは、目に見える株式が減少し、手に入れが難しい私的資金が増えるというメッセージである。そして、「サウジアラビアのアメリカへの投資」というタイトルの数も増加している。

お金を与える、政治的忠誠心

この資金が商業的な目的ではなく、政治的な目的で使われている最も明確な証拠は、そのファンドを支援してきた企業にあります。高級電気自動車メーカーのルシドは、国家が最後の株主として参加する場合の例です。PIFとその関連会社が所有しているものです。会社の約57％そして、それは所有者のように振る舞います。今回はさらに追加されてしまった。550百万ドルの優先融資と25億ドルのローン枠自動車メーカーが資金を維持できるようにするためです。計算結果は厳しいものです。ある分析によると、その国は約…90億ドルが、33億ドルの価値を持つ企業に投資され、合計で156億ドルの損失が生じました。そして、その関係は続いていく。どの商業的な貸し手も、そのような関係を維持することはできない。自動車分野での野心を持つ国が、アメリカ市場における拠点を得るために、そうした関係を築くのだ。

普通の人にとって、この出来事は、サウジアラビア関連の株が次の記念日に急落するということではありません。この式典は、外交の指標に過ぎず、外交の終着点ではありません。資本は、財政状況や外交的緊急事態に対処するために、企業の利益を支える役割を果たします。このように投資する政府は、その忠誠心が他の場所で交渉される限り、忠実であり続けます。リヤド、ワシントン、そしてどちらの側も最終的に解決できない家族たちの間で交渉されるのです。主権的なお金は、しばしば「永続的で忍耐強い」と言われますが、サウジアラビアの場合はそうではありません。だから、「サウジアラビア人が買っている」という主張に基づくあらゆる議論は、外交関係に関する賭けとして扱われるべきであり、自分の資産を複数の場所に分散させるべきです。