SailPointは、重要ではない番号を見逃してしまった――その結果、市場がそれに乗じてしまった。

SailPoint前四半期、年間収入が25％増加し、11.31億ドルになった。11百万ドルを予測以上に売上したため、年間目標も上昇しました。しかし、報告日の近くでは、株価は約8％下落しました。良好な数値と弱い業績との差異は、市場が混乱しているわけではありません。それは、誤った指標を使っている市場なのです。

間違った指標は収入の項目です。ヘッドラインの観察者たち308.8百万ドルの収入が前年比17％増加した。そして、3億1000万ドルという数字の下に、1本の毛が隠されている。これを減速の兆候と解釈し、その株を売却した。ただし、問題は、今では収益数値が、実際にこの事業がどれだけ急速に成長しているかを正確に表現していないことだ。その仕組みは、会社に有利なものであり、逆らうものではない。

「ミス」とは、混ぜ合わせることです。

SailPointはアイデンティティセキュリティソフトウェアを販売しています。顧客は2つの方法でこのソフトウェアを購入できます。一つは、契約時にすぐに有効になる短期ライセンスです。もう一つは、数年間の契約期間中に徐々に効果が発揮されるSaaS型サブスクリプションです。企業がより多くのSaaS型サービスを販売する場合、同じような取り扱いが行われます。 に変わる少ない現在四半期の収益です。経営陣は、SaaSと定期購入の比率が5百万ドル変化するごとに、その期間における収益が約1千万ドル変動するという数値を出しました。SaaSと定期的なARRの比率が5百万ドル変化するたびに、当期収入は約1千万ドル変動します。反対方向に。将来の収益を予測する指標であるARRが、今四半期に請求された金額のみを記録する指標で誤差として表示されました。

つまり、本当の話は、そのミックスがどの方向に進んでいるかということです。SaaSは、成長が遅いサブプロダクトではありません。全新のARRの97％が、前年比34％増加し、この四半期では6600万ドルになった。SaaSのARRは全体で36％増加し、8億4700万ドルになりました。サブスクリプションモデルに移行する各顧客により、現在の収益は低下しますが、より高品質で予測可能な、長期的に持続可能な収益源が構築されます。

前方の指標がすべて加速した。

将来の四半期における収益を予測する指標は、減速することはなく、むしろ加速した。未完了の業務量（残りの履行義務）は30％増加して19億ドルになり、当年のRPOも27％増加した。契約に基づく未収売上（残りの履行義務）は30％増加し、19億ドルになった。また、今年のRPOも27％増加した。既存の顧客は、113%の純保持率で増加し続けました。つまり、平均して顧客が支払う金額は前年比で13%増加したということです。AIを活用したアイデンティティ製品のARRは7000万ドルに達しました。AIを活用したアイデンティティ製品の年間売上高が7000万ドルを超えた今四半期の新規ARRの30％以上が、プロジェクト管理の面では200百万ドルを超えるまでに増加した。また、同社は年間ARRの目標を13.8億ドルに引き上げ、23％増加させた。年間ARR目標を13.8億ドルに引き上げた.

これは、市場が同じ誤解を繰り返し示した2か月連続の局面です。6月には、第1四半期の後、株価が急落した。なぜなら、年間の目標が低すぎると見なされていたからです。それでも、同社は四半期ごとのARR数を上回り、その数値を引き上げました。この状況は、会計上的な操作によって隠されている需要の問題ではありません。それは、定期収入への転換にかかるコストが増大していることであり、それが構造的な減速と誤認されているだけです。

正直な価格確認

しかし、これらの理由だけでは株価が安いとは言えない。それが重要な点だ。SailPointの株価は、前年収入に対して約7.5倍、また、年度予想の調整済みEPSが0.32ドルであるため、約55倍の値段で取引されている。また、フリーチャーキャッシュフローは約2億ドルに達している。価値観を重視するという点を、割安な株と混同してはならない。実際、この会社の株価は、過去4ヶ月間で約41％上昇しており、その急増は一部は株価の上昇によるものだ。

この下落によって得られるのは、成長が続く企業において、過度に無謀な投資をしないで済むという点です。実際の成長指標は依然として高いままです。請求書は将来の証拠です。つまり、同社はAIプラットフォームを100百万ドルの年末ARR目標にまで改善する必要があり、SaaSのARR成長率を30%台に保つ必要があります。そうすれば、収入がARRに追いつき、混合比率が生み出したギャップを埋めることができます。これらは実行に関する問題であり、ビジネスモデルへの疑問ではありません。そして、これこそが、この株を、17%の収益成長率を目指す企業とは区別する唯一の要素です。

: ARR、年間定額収入。