ロシアがウクライナにあるブンゲの施設を攻撃した。これによって投資の可能性は変わらない。

ロシアは、8ヶ月で2度目となる、ウクライナのドニプロにあるブンゲの油種植物を攻撃した。2人が死亡し、5人が負傷した。木曜日、ロシアのミサイルが施設に着弾した。攻撃が始まってすぐに。ドニプロの工場は、最大で…を処理できます。1,600トンもの油種が毎日生産されている。そして、ウクライナで最も大きい5つの食品加工施設の中に位置しています。

この出来事の残酷さは疑いの余地がない。投資家にとって重要なのは、世界で4番目に大きな農業企業が、今、どれほど攻撃を受け続けている国に依存しているかという点だ。答えは「あまり多くない」ということだ。Bungeの株価は上昇している。昨年比で23％の増加同社の決算報告によると、第2四半期の収益は240億ドルを超えました。同社は資金を増やしています。通年の調整後利益は、1株あたり9.25ドルから9.75ドルの間になると予想される。ドニプロへの攻撃は悲惨なものであり、多様な作戦の一環を複雑にしてしまいます。しかし、それによって投資の適性が変わるわけではありません。

実際にその効果がどのように働くか

Bungeが運営しています。ウクライナに2つの油種子粉砕工場があり、それぞれミコラーウとドニプロペトロウスクにあります。また、玉米粉砕施設もあります。それは2022年にロシアから完全に撤退し、ロシアの油種事業を売却した。侵攻が始まってすぐのことでした。ミコラーウフ作戦は、最も重要なものでした。戦前に建設された近代的な工業用海上輸送施設であり、ウクライナが世界有数のヒマワルン油の輸出国になるためのものでした。世界の供給量の約3分の1を占める—黒海地域におけるバンゲの成長エンジン。

そして戦争が起こった。ブンゲウクライナの事務所を閉鎖し、両工場での圧縮作業を停止した。2022年2月の攻撃から数日以内に。その後、どんなリスク管理者にも不快な状況の下で活動を再開した。ドニプロプラス施設は今年1月にドローン攻撃を受け、300トンもの油種油が道路に流れ落ちました。今週の攻撃は18ヶ月間で4度目のウクライナの油種産業施設への攻撃業界の報告によると。もう一つの主要なプロセッサ企業であるAllseedsグループも同様です。リスクが高まったとして、オデサでの運営を停止した。.

しかし、Bungeの収益に関する計算結果は、ニュースで報じられている内容とは異なります。ウクライナへの売上比率は個別に明かされていないが、同社の報告書では、戦争が従業員や事業、施設に与える影響を、実質的な財政的負担としてではなく、より広範な意味で記述しています。南アメリカ、北アメリカ、ヨーロッパ、アジア全域での加工や取引を含む農業分野が、Bungeの収益の源泉です。2026年第2四半期において、Bunge強い大豆や油糧作物の加工業界の好景気が続き、収益は240億ドル、1株あたりの調整後利益は2ドルとなる。高騰する原油価格により、バイオディーゼル原料への需要が増加し、油種加工の命脈である投入コストと生産価値との差額、つまり「搾取利益」が向上しました。

市場はすでにその問いに答えている。

バンゲ木曜日の攻撃が起こる前の水曜日、123.50ドルで売り切れ7月に発表された第2四半期の業績報告によると、同社は2026年度の調整後EPSが9.25ドルから9.75ドルの範囲になると予測しています。これは、大豆やソフトシードの加工が順調だったためです。農業年度の後半は、北半球と南半球の収穫量が最も多く、収益の大部分が得られる時期です。

この株価は、同社の全年の業績予測値の約13倍になっています。これは循環型商品加工業者にとって安くはありませんが、利益率が維持されている限り、それほども異常なことではありません。Bungeの収益にとって実際のリスクは、ドニプロ川に関する問題ではありません。農作物価格の過剰状態が続き、利益率が圧迫され、2024年度全体の純利益も前年比でほぼ半分に低下しました。これは南米の天気です。アメリカやブラジルから来る大豆の供給が多いのですが、バンゲがウクライナで持つ生産能力よりも、ブラジルやアメリカでの生産能力がはるかに大きいのです。

確かに、ウクライナの油種作物に関するインフラに対する持続的な対策は、世界のひまわり油の供給を制限する可能性があります。ウクライナの輸出量はすでに…2026年半ば時点で2年ぶりに低水準もし処理能力が数ヶ月間停止されると、ヒマワンオイルの価格が上昇する可能性があります。そうなると、Bungeは他の油種を利用した場合の利益や、契約の内容によっては代替品の調達コストから利益を得ることができるでしょう。しかし、その実際の影響は不確かです。明らかなのは、Bungeも他のトレーダーと同様に、量とスプレッドによって利益を得ているということです。そして、その取引量は世界中の様々な地域で分散されています。

投資家が持ち帰るべきもの

ドニプロの攻撃は、商品取引業者が抱える実際のリスクが、スプレッドシートのモデルでは完全には表現できないことを示しています。工場が数秒で破壊されることもありますし、労働者が命を落とすこともあります。保険も、通常の意味での戦争による損害を補償してくれません。それでもなお、Bungeは4年間にわたって、その収益力がどの単一の施設にも依存するわけではなく、ましてや戦地にある施設に依存するわけでもないことを証明してきました。

投資家がその株をウォッチリストに載せるかどうかを決める際、重要なのは、ロシアが再び攻撃を仕掛けるかどうかではありません。重要なのは、収穫期に収益率が回復できるか、そしてその状態が続くかどうかです。2026年後半、Bungeが第3四半期と第4四半期の業績を発表する時点で、その問いに答えられるでしょう。ウクライナ戦争は、業務上の困難を増加させますが、現在のところ、財政的な重要性はそれほど高くありません。