ロームの新しいアンチスーダー抵抗器は、既存の製品を変更しない実用的なエンジニアリングです。

ロームは、高い性能を持つチップ抵抗器を発表しました。0.33ワットの電力を0402サイズのパッケージに込める— 1.0ミリメートル×0.5ミリメートルの大きさの部品で、おおよそ塩の粒のサイズ程度です。このサイズの抵抗器の標準的な値は0.0625ワットこれは、通常の5倍以上です。

エンジニアリングは本物です。SDR01シリーズは、9月11日に発売されました。これは、通常の0603抵抗器の性能を実現するためのものです。高密度に配置された回路基板のスペースを有効活用できるほど小さなパッケージ内に収めることができます。125°Cの端末温度に対して、抵抗率の温度係数が±100ppm/°Cである。そして、その費用は…サンプル1個あたり0.04ドルこれは、自動車、工業分野、消費者向け電子機器、AIサーバーの電源供給やインターフェース回路を対象としています。

しかし、2兆円規模の企業における、停滞した製品ラインに新しい高機能抵抗器を導入しても、投資の正当性は変わりません。なぜかというと、ROHMが実際には何であるか、そしてその経済的な状況がどうなっているかを理解する必要があるからです。

ROHMとは何か、そしてこれは何ではないか

ROHM（6963.T、東京証券取引所）は、IC、個別半導体デバイス、モジュール、そして「その他」という3つの部門で業務を展開しています。「その他」には抵抗器も含まれます。2026会計年度（2026年3月終了時点）における総売上高は4810億円ICセグメントが導入されました。2180億4000万円離散型デバイス――ロームの傑作であるシリコンカーバイド（SiC）パワー半導体を含むものが、その大部分を占めていました。2053億円これら2つのセグメントが合わせて、収入の87％を占めています。

「その他」の項目に記載されている抵抗器が生じている。259億円これは、会社の総売上の約5％に相当します。SDR01シリーズがあらゆる用途でさらに市場を獲得したとしても、抵抗器事業は連結財務状況においてはほんのわずかな影響に過ぎません。アンチスージング製品ラインは、抵抗器ポートフォリオをより高付加価値の製品へと移行するROHMの戦略の一部ですが、チップ抵抗器の販売量が増えても、ROHMの収益には大きな変化はありません。

抵抗素子のセグメントが再構築されるだけで、新しく作られるわけではありません。

SDR01の発表は、成長の転換点としてではなく、ROHM自身が停滞していると述べている分野内での製品展開として行われました。ROHMの投資家向けウェブサイトでは、モジュールや抵抗器の事業が順調に進んでいると明確に述べられています。固定費や固定資産を減らすために、企業組織の再構築や生産拠点の統合を行う。この会社は、利益を生まない製品を廃止し、高価値のデザインに焦点を当てている。SDR01もまさにそのカテゴリーに属する製品です。

財務状況から判断すると、これは拡大ではなく縮小傾向である。抵抗部門の売上は増加した。2026年度は前年比でわずか3.5％で、259億円になります。汎用抵抗器の売上は減少しました。これは、消費者向けや自動車関連機器の弱さが原因です。しかし、そのセグメントは利益を出している状態です。セグメント利益は41億円で、62.6％の増加となりました。しかし、その改善は、前述の再編やコスト削減措置によるものであり、需要の増加によるものではない。

ロームのランキング抵抗器分野で世界で4位となり、売上比率は10.1％です。Yageo、KOA Corporation、Vishayに次ぐものです。チップ抵抗器市場は、量販型のビジネスであり、需要が主に量によって決まるものです。耐サージ抵抗器のような高信頼性の製品は高価ですが、全体の抵抗器需要の中ではごくわずかな部分に過ぎません。SDR01はその狭い分野において競争力のある製品ですが、それだけでは事業の成長要因とはなりません。

実際にROHMの株を動かす要因は何か

ロームの株価は…で取引されています。約4,895円で、その結果、会社の市場価値は2兆円近くになりました。フローPERは80台前半であり、半導体業界の平均値を大幅に上回っています。市場は抵抗器に対してROHMの価格を支払っていない。むしろ、SiCの成長性を重視して価格を設定しているのです。

SiCパワーデバイスは、その基礎となるものです。ROHMは世界における…STマイクロエレクトロニクスに次いで2番目に大きいSiC供給業者そして、SiCは、電気自動車、産業用モータードライブ、再生可能エネルギーシステムにおいて、より高電圧、より高効率な電力変換を実現する技術です。世界のSiC市場は、年間約18％この10年間を通じて。

株価の問題は、実行ギャップです。2026年度において、ロームは193.6十億円のSiC固定資産に対する減損損失— 過度に楽観的なEV市場の見通しが原因で、同社のSiC投資が実際の需要を上回ったことを認めたものです。半導体デバイス部門は、全年で227億円の営業損失が発生した。ほぼその理由だけでです。同社は今、「SiC事業の単一化」を推進しています。これは、もはや成長が見込めない資産を再編成したり売却したりすることを意味します。

2027年度の業績見通しが真実を物語っている。ROHMは予測している。純売上高は5100億円で、6％の増加。営業利益は300億円で、前年度の109億円から上昇した。2027年度第1四半期は、96.4億円の営業収入で、前年は1億950万円だった。AIサーバーのストレージ需要と自動車業界の回復によって、この動きが引き起こされています。回復は実際に起きていますが、SiC関連の問題により基準が下がってしまいました。将来の成長率は、利益基準に比べて依然として高いままです。

見出しと内容のギャップ

SDR01は、ROHMのエンジニアリング部門が依然として競争力のある製品を生み出している証拠となる。0402パッケージで0.0625Wから0.33Wへの向上は単なる増加ではなく、熱的・構造的な改善が行われており、これによりボード設計者はサージ対応回路においてより柔軟な対応が可能になる。この製品はすでに量産されており、販売されている。DigiKeyやFarnellのようなディストリビューター.

しかし、投資に関する影響は明確です。ROHMの価格は、経営陣が積極的に縮小している5％の収益部門での増加収益に対してではなく、SiC分野の改善を見込んで設定されています。SDR01は、SiC分野における設備投資に関する問題を変えるものではありません。また、STMicroelectronicsやWolfspeed、Infineon、中国のSiCメーカーといった新規参入者との競争状況も変わりません。さらに、ROHMが直面している根本的な問題も解決されません。つまり、1936億円の減損を経験した事業部門における成長期待に基づく評価に過ぎないのです。

ROHM株を投資する上での重要な問題は、新しい抵抗器が競争力があるかどうかではありません。重要なのは、同社がSiC資産をさらに損失を生じさせることなく収益化できるかどうかです。東芝デバイス＆ストレージおよび三菱電機とのM&Aに関する協議増加的な影響をもたらすかどうか、またAIサーバーや自動車分野の回復が2027年度まで続くかどうかが重要です。これらの問題によって、現在の価格設定が正当化されるか、あるいは市場が成長ストーリーを評価しているが、財務状況ではもはやそれを支えることができないかが判断されます。