ロケットラボの株価はピーク時の半分になっています。しかし、会社自体は破産していません。

ロケットラボの株価は、2026年5月に記録した151ドル近い高値から半分以上下がっており、特にこの1ヶ月で約5分の1も下がっています。これは、記録的な好成績を発表した会社にとって大きな打撃です。しかし、この下落は単なる評価の低下だけではないかもしれません。実際には、業績が改善し続けているという点もあります。

価格ダウンは簡単に説明できます。SpaceXがこの春に上場したことで、市場は民間宇宙産業全体の価格設定方法を再構築しました。その結果、Rocket Labが持っていた「希少性によるプレミアム」という要素がなくなりました。同じ頃、再利用可能な中規模ロケットであるNeutronも、会社の大きな進歩となるはずだったものの、初登場日が再び遅れました。中性子もまた、再び遅延するかもしれないそして、その懸念は依然としてニュースのトップに取り上げられている。市場参加者たちは、この広範な下落を「引き下げ」と表現している。SpaceXの上場に伴う、セクター全体でのローテーションその二つの間で、投資家たちは株価を高値から下げました。

これは、ニュースの見出しには記載されていないことです。第2四半期において、Rocket Labは2億3400万ドルの記録的な収益を達成し、前年比で62％の増加となりました。また、宇宙システム関連製品の収益もほぼ2倍に増加しました。この四半期の終わりには、23.6億ドルの記録的な在庫があったことになり、これは前年比で137％の増加です。バックログ額は23.6億ドルに達し、前年比137％の増加となりました。同社は、その在庫残高の約45.5％が今後12か月以内に収益に転換されると予想しています。45.5%が12ヶ月以内に変更されると予想されている。それこそが、株価の非難者たちがほとんど無視している具体的な要因です。つまり、既に契約が結ばれている将来の収益ラインであり、価格が下がるよりも速く成長しているのです。

まず、はっきり言っておきます。これはまだ自由なキャッシュフローの話ではありません。Rocket Labは依然として資金不足に苦しんでいます。12ヶ月間の自由キャッシュフローは約3億7100万ドル負けです。これはNeutronの開発によるものです。ですから、ここでの証拠となるのはFCFではなく、私もそれを装うつもりはありません。代わりに、この企業の強みは二つの要素にあります。すなわち、21億ドルの現金残高（同社は実質的に負債がない状態）と、市場の動きよりもはるかに速く売上に転換される在庫です。この組み合わせにより、同社はNeutronを完成させるための時間を得ることができ、その結果、評価額は「希望に基づくもの」から「複合的な在庫に対する支払い」へと変わります。

リセット時の特徴は、ストリートが変わったことです。もっと価格が下がっても、依然として好調な状況です。レイモンド・ジェームズは9月11日に「オーバーパフォーマンス」という評価と80ドルの目標価格で報道を開始しました。優越な評価と80ドルの目標価格垂直統合型で資本効率の高い空間プラットフォームであり、収益成長が著しく、利益を上げる道筋がある。垂直統合型で資本効率の高い空間プラットフォームベレンバーグは、その月の初めに83ドルで買い注文を開始しました。ベレンバーグは83ドルで購入可能です。AInvestの総合的なシグナルは、その株を「買うべき」と示しています。これは、権力者が嫌っているような名前ではありません。目標価格は、現在の株価よりも高くなっています。ただし、株価は52週間の安値付近で取引されているのです。価格が下がり、目標価格が上がるということは、期待の再設定であり、理論が破綻したわけではありません。

つまり、リスクというのは、隠された形でではなく、はっきりと述べられるものです。Rocket Labの価格は依然として高いです。企業価値に対して売上が約46倍にもなるため、まだGAAPベースでの利益を得られていないのです。株価の評価は、割引率が低くなることではなく、実際の業務の進捗に依存します。全体の状況はNeutronにかかっています。もし、2026年の第4四半期の目標を大幅に超える打ち上げが行われない場合、または管理部門が期待する45.5％のペースで仕事が進まない場合、その「改善傾向」は崩れます。そうなったら、無関心でポジションを減らすのが正しい判断です。この会社は、Neutronを使用する3億9700万ドルの米国宇宙軍プログラムにおいて、打ち上げと宇宙船の両方を提供する2社のうちの1社です。これは確かにリスクを減らす証拠ですが、時間的な制約を保証するものではありません。

市場は依然として、過去のリスクポートフォリオを基準に価格を決めている。つまり、急成長期やIPO後の不足状態、そしてNeutronが実際に上場するかどうかへの不安があるのだ。一方で、運営体制はすでにより健全になっている。私が間違っている可能性もある。Neutronのタイムラインは多くの人々を苦しめてきた。しかし、事業は破綻していない。強固な財務状況の下で、記録的な在庫が蓄積されている。株価が下落するのは、価格と業績が乖離する場合にのみ起こる。この状況を維持しているのは、Neutronが予定通りに上場し、在庫が解消されることだ。取引チャートの日々の動きではなく、その点を見てほしい。