Robloxは、そのウイルス的な状況から抜け出すことができない。

ロブロックスは今週、サンホセで年次開発者会議を開催しています。そこでは、テキストの指示をプレイ可能なゲームや短いビデオ、リアルタイムの音声翻訳に変換するAIツールが紹介されています。その結果、株価はピーク時から70％も下がっています。株価はピーク時から74％下落した。.

製品の発表内容は興味深いです。しかし、それが重要なわけではありません。

重要なのは、この製品の発表が修正しようとしている数字です。Robloxの日間アクティブユーザー数が減少してしまったのです。1億52百万から1億23百万6ヶ月で。そして、予約に関する収益性のある現金も、収益として認識される前にプラットフォームを通じて流れ込んでいきます。2026年第2四半期で8％そして、減少することが予想されます。14％から18％次四半期です。これは、同社が負の予約成長を示した初めてのケースです。

なぜそうなのかを理解するには、実際にその1億5200万人のユーザーを動かした要因を見る必要があります。

ウイルスゲームの問題

2025年の夏、Robloxはプラットフォーム全体で大騒動が起こりました。こうしたゲームの例として…「庭園を育てる」と「脳を盗む」は、文化的な出来事となりました。彼らは毎日何百万人ものプレイヤーを引き付け、そのプレイヤーたちはお金を使った。四半期のピーク時には――1億5200万人の日常的な利用者、400億時間の利用時間—それは本当のことでした。また、偶然のことでもありました。

誰もそれを作り上げることはできなかった。また、誰もそれを再現することもできない。ごく少数のクリエイターが、子供たちが止まらずに遊び続けるようなゲームを作っただけで、他のプラットフォームはそのままその状態で残った。

それで、子供たちは去っていった。子供たちはそうするものだ。「Grow a Garden 2」というものがあるけれど、誰もそのことについて話していない。

ピークからの低下は完全に自然なものではなかった。Robloxも同様だ。発見アルゴリズムを変更し、より少ない拡散度のコンテンツを推薦するようにした。短期的なウイルス的な支出が、持続可能な活動へと移行するという考え方です。経営者も同様です。クロスエクスペリエンスゲームパスの販売を停止するこれは、短期的な収益化に悪影響を与える行為です。これらは抽象的な観点から見れば合理的な判断です。つまり、会社は現在、自然発生的な成長力と収益化の能力が同時に低下している状況にあるということです。

収入だけでは全てを語ることはできない。

ロブロックスが報告しました。2026年第2四半期には15億ドルの収益があった。前年比で36％の増加です。それは有効そうですね。このようなプラットフォームでの収入は、ユーザーが時間をかけて仮想通貨を使って消費するにつれて認識されるため、実際に消費された量と損益計算書に表示される数値との間に遅れが生じます。

予約をすることで、その遅延が解消されます。第2四半期には、予約が…16億ドル――わずか8％増指導の下限で、それよりはるかに低い70%の予約増加は、その会社がわずか2四半期前に達成したことです。第3四半期については、予約数が減少すると予想されます。15.8億ドルと16.5億ドルウォール・ストリートの見積もりが既に下げられている。同社はまた全年の目標を下方修正した「より高い変動性」ということを根拠にしています。

一方、各ユーザーが1日あたり予約する平均量は減少しています。アメリカとカナダでは、前年比5％減少し、38.63ドルになった。最も重要なのは、最終的に利用者が年齢を重ねるプラットフォームにおいて、13歳以下のユーザー数である。この層の収益性は最も大きく低下した。

国際的な数値を見て、安心感を得ることができます。日本のDAUは67％増加、インドは64％増加しかし、そのユーザーたちは1日あたりははるかに少ない金額を使っている。ユーザーごとのAPAC予約は4.90ドルです。北米では約39ドルにも関わらず、このような状況です。低い収益化レベルでのユーザー増加は実際の傾向ですが、それだけでは、国内で高額な支出をするユーザーの減少を補うことはできません。

製品の回答

そのため、Robloxはさらに多くのツールを開発しています。主な機能としては、モバイルアプリ内にある「Build」というAI搭載の作成機能です。例えば、「環境的な障害物がある、静かで楽しい冒険ゲーム」という文を入力すると、メカニズム、キャラクター、ビジュアル、音声などが含まれたプロジェクトが生成されます。このパブリックアルファ版は2026年7月末にニュージーランドで公開されました。これにより、デスクトップ版のRoblox Studioを一度も使ったことのない何百万人ものプレイヤーも、自分でプロジェクトを作成できるようになります。

また、同社はTikTok風の短編動画プラットフォーム「Moments」も導入しました。これにより、ゲームプレイのハイライト映像をより魅力的なものにし、ユーザーの関心を引き出すことを目指しています。また、音声翻訳や3Dオブジェクト生成、自動化されたプレイテストを行うためのAIツールも拡充されています。

これらすべての背後にある目標は、大胆なものです。Robloxは、すべてのゲームコンテンツから得られる収益の10％を自社プラットフォーム経由で受け取りたいと考えている。. 2025年時点で、世界のゲーム市場は約2000億ドルに達しました。つまり、Robloxは年間200億ドルの予約を処理していることになります。2025年全体で約70億ドル.

それは長期的な目標としては理にかなったことです。問題は、AIで生成されたゲームがその架け橋となるかどうかです。

創造と魅力的なものにする間のギャップ

Robloxは常に、「自分でゲームを作ることができる」という点をアピールしてきました。しかし実際には、その制約が大きかったのです。プラットフォームの利用者や消費行動を促進するゲームを作っているのはごく少数の人々だけです。ほとんどのユーザーは何も作りません。実際に何かを作る人も、何百万人もの人がプレイするようなものを作ることはほとんどありません。

AIは、創造の障壁を大幅に低減してくれます。しかし、ゲームを作るということと、人々が遊んでお金を使いたいと思うようなゲームを作るということは同じではありません。Robloxが頂点に達したのは、技術的に最も洗練されたゲームではなく、文化的にも受け入れられるものでした。それは、特定の時期に何百万人もの子供たちが持っている気分に合ったものでした。

そのためのプロンプトはありません。

これは、技術自体への批判ではありません。Build and Momentsというのは、プラットフォームが行うべきことです。つまり、クリエーターのコンテンツをより多く提供し、ユーザーが留まる理由を増やすのです。リスクはより構造的なものです。もしRobloxの成長が予測不可能なウイルス的現象に依存している場合、そして会社がより効率的にコンテンツを作り出すことで対応するなら、実際の問題は需要の問題であり、それに対する解決策となっているかもしれません。

より多くのゲームがあるからといって、必ずしもユーザーの関与度が高くなるわけではありません。むしろ、逆のことが起こり得ます。つまり、より多くのコンテンツがあることで、注意がさらに分散されてしまい、どのゲームも毎日何百万人ものプレイヤーを引き付けるような優位性を達成するのが難しくなるのです。

テスト

その株の取引価格は市場価値は約320億ドルその会社は60億ドル相当の現金すぐに危険な状態にはない。投資家が考えるべきは、現在の動向が周期的な低迷期なのか、それとも子供たちがこのプラットフォームを利用する方法に変化が生じているのか、ということだ。

これを考える簡単な方法があります。Robloxは、ウイルス性ゲームによって引き起こされる「上昇・下降」のパターンを持っています。もし、最低値が次々と上昇している場合、つまり、前回の最低値よりも高くなっている場合、会社は静かな時期でも成長しており、現在の下落は一時的な修正に過ぎない可能性があります。一方、最低値が下降している、または横ばい状態である場合、そのウイルス性ゲームの影響は正常な傾向の中での異常なものではなく、それが全体の動きの一部なのです。

第2四半期の数値は——1.23億人のDAUが、第1四半期に報告された1.32億人から減少した。2027年1月の次回の収益報告が、この問題の中心となる。もし、ホリデーシーズン中にDAUが減少し続けるなら、自然と利用者数は増加するはずです。そうした場合、市場の70％の下落は小さすぎたか、あるいは大きすぎたかのどちらかです。もしユーザー数が安定し、予約数も減少しなくなれば、会社は回復する余地があります。

開発者会議での製品発表は、会社がその結果に影響を与えようとする試みです。それが成功するかどうかは、何が発表されるかによってはわかりません。重要なのは、木曜日の午後に人々が何をするかということです。