ロビンホードのトークン化に関する提案は実現可能ですが、既に72倍の価格でそれを購入してしまっています。

水曜日、ロビンハウドの共同創設者でありCEOであるヴラド・テネフがゴールドマン・サックス自身の技術会議で講演を行った。同じ銀行のアナリストたちがその日は前日に講演を行っていたのだ。株価目標を引き上げるそして、その会社の中心的なコンセプトを一言で表現しました。トークン化は、米国の株式だけでなく、他の分野においても未来のあり方になるでしょう。しかし、どの資産も将来に向けて取引されるものです。

その主張は大きい。しかし、その数字に付けられている数値こそが実際の話なのだ。彼が売っている株は、過去4ヶ月で約54％上昇しており、現在の価格は、来年予想される収益の72倍になっている。一見すると、その差額が記事の全てを表しているように思える。つまり、本当に変わった企業であり、その価格も、まだ数値として表れない部分を予測しているようなものだ。

エンジンが本当に交換されました。

まず理解すべきことは、ロビンハウドはもはや市場が主に支払うべき会社ではないということです。2年間ほど、この株価の動きは暗号資産の価格と密接に関連していました。しかし今では、その関係は薄れてきています。暗号資産関連の収益は減少しています。第1四半期で47％今年は100百万ドルで、2年目は38％となりました。これは、同社の主要な取引分野の中で最も少ない数値です。

1クォーターのうち、別の事象が起こりました。2クォーターでは、ロビンハードの予測市場事業が成功しました。つまり、顧客が選挙やスポーツの試合結果、経済データなど、実際の出来事の結果に賭けることができる仕組みです。1億5600万ドル、10倍以上の増加1年前と比べて、その規模は、暗号通貨事業や通常の株式取引事業を合わせた額（$1億2900万ドル）よりも大きくなりました。現在、年間少なくとも1億ドルを生み出す13の事業部門のうちの一つとなっています。

なぜそれが、聞こえているよりも重要なのでしょうか？経済的な観点から見ると、異なります。従来のブローカーは、顧客が取引を行った際に手数料を得て、取引の反対側でリスクを負います。一方、イベント契約では、取引が行われるたびに会社に手数料が支払われます。在庫のリスクもなく、基準資産がどちらの方向に動くかというリスクもありません。収益もより純粋であり、暗号通貨のようなバブルと不況の影響を受けないのです。

最終的には、売上が急増しました。第一四半期の15％から第二四半期には32％にまで増加し、純利益も3％の増加から48％の増加に達しました。5.73億ドルそれは、ゆっくりと安定したビジネスではありません。形が変わる、そして最近はさらに変化しているのです。「暗号通貨ベータ」からより広範な金融プラットフォームへと評価が変わったのは、その数値によって得られるものです。それは事実です。

価格は、次のもののためにすでに支払われている。

ここが、その倍数価格が機能する場所です。「72倍の収益」というのは、投資家が来年度に会社が得られる1ドルに対して、約72ドルを支払うということです。この倍数価格を成長率と照らし合わせると、売上高は年々約3分の1ずつ増加しており、利益もやや速く増加しています。成長している、多様化している企業にとっては、この倍数価格は決して不当なものではありません。しかし、それでも安い価格ではなく、成長が遅れる余地はほとんどありません。

この株価の最近の上昇は、その兆候です。この上昇は、業績の好調から来たわけではありません。第2四半期の業績は実際に予想を上回っており、その後はわずかな上昇にとどまりました。降る、スパイクではない。急激な動きも含めて1日で約15％の急増9月初めには、新しい情報が明らかになりました。それは、7月に導入されたロビンホードのブロックチェーンです。時々、数百万ドルもの手数料が発生します。また、テネフは、株式やその他の資産をチェーン上で取引可能なデジタルトークンに変換するという、トークナイゼーションの実施が近いと主張しています。

それは、まだ損益計算書に記載されていない項目です。ブロックチェーンによる収益は実際には存在しますが、その金額はごくわずかです。実際にRobinhoodの財務状況にどれだけ反映されるかは不明です。何千万ドルもの収益を予測する売却側のモデルは、そのネットワーク収益がどれだけRobinhoodに残るかという仮定に基づいていますが、その仮定は誰も確認していません。9月初旬のある日、その収益が報告される前に、株価は約15％上昇しました。これが、事業が変化することと、数値が先行することを意味します。

証明しなければならない四半期

次の本当の試験は、期限が定められている。ロビンハウドの第3四半期報告書は10月末に提出される予定だ。ブロックチェーンの収益が見られる最初の四半期公式の結果が出た場合です。もしネットワークからの収入が実際に得られ、そのうちの一定割合がRobinhoodに帰属するなら、72倍という倍数は新しい、より大きなエンジン上の価格として見えるでしょう。しかし、その収入が少ない、または主にRobinhoodの損益計算書外の部分にあたる場合は、最近の上昇分の大部分は、単独の予測市場事業によって説明される必要があります。

予測市場の線は、現在の株価を動かすことができる要素です。また、秋に向けて実際に好景気が続くと見込まれています。サッカーシーズンでは、通常、取引量が増えます。しかし、それでもこれは、市場が別個のセクターとして評価している企業の中の一つの指標に過ぎません。

では、コミュニカピオの姿勢が実際にどのように変化するのか？それは数値ではなく、話の内容が変わるだけです。テネヴはゴールドマン・サックスの舞台を利用して、暗号通貨に関連する事業から、トークン化のリーダーとなる事業へと話題を移そうとしました。市場は今、その主張に対して72倍のプレミアムを支払っているのです。多様化は実際にあり、成長も確かです。しかし、価格はその証拠よりも先に動いています。そして、その証拠は10月末に出る予定です。それまでは、ロビンホードは強い四半期を迎えたとしても安く買える株ではありません。それは、トークン化の話を支持するプレミアムを持つ会社です。次の報告が来る時まで、その株価はその評価を正当化する必要があります。