ロビンフッド vs. ソラナ：公平性の基準を満たさない「より良い選択」の競争

今週、両方の株価が急騰しており、そのためニュースとしても注目されています。ロビンホードは金曜日には約16.5％上昇しました。デュケーゼ銀行のブローカージャグに伴う約15％の上昇が見込まれる。同じ状況下で、コインベースは約10％上昇しました。一方、ソラナは1年で価値が半分に減少した後、98ドル近くで取引されています。「今、どちらを購入するべきか？」というのが、このような時期における明らかな問いです。しかし、明らかな問題は、開幕前にその質問が間違っているということです。

公平な競争には、同じ経済的な問題に答える2人の参加者が必要です。RobinhoodとSolanaはそうではありません。Robinhoodは企業です。株を買えば、規制されたブローカー業者の株式を持つことになります。その収益やキャッシュフロー、帳簿価値などは確実に把握できます。一方、Solanaはネットワークです。SOLを買えば、分散型チェーンの単位を持つことになりますが、収益も帳簿価値もなく、ユーザーが生み出すキャッシュに対する権利もありません。スコアボード上では彼らは競争できますが、メカニズムの面では同じ競技をしているわけではありません。ですから、私たちはこの競争を拒否し、代わりに各要素を比較します。

ロビンフッドのメカニズムボード：高価ですが、実際に役立ちます。

ロビンホードは、単なる宣伝用の企業ではない。第2四半期には、13.1億ドルの収益で、前年比32%の増加。純利益は5.73億ドルで、48%の増加。1株あたりの希薄化後の収益は0.62ドルで、48%の増加だった。約95％の総利益率、そして約46％の運営利益率を実現しており、2840万の顧客が利用しており、3690億ドルのプラットフォーム資産がある。これは真に収益性の高い事業です。現在、13の事業部門それぞれが年間1億ドル以上の収益を生み出しています。

問題は価格です。取引データによると、Robinhoodの値段は、連続的な利益に対して約54倍、売上に対しては約23倍になっています。これは、急激な成長が続くという前提の下での高い倍数です。そして、予想に反する点があります。つまり、暗号通貨の取引収入は実際には…前年比で38％の増加最近の上昇は、オプションやイベント契約に関連するものです。これは小売業界の投機行為によるもので、暗号通貨関連の料金上昇ではありません。購入者は、投機によって需要が高まっている企業に対して高額の価格を支払っていますが、その企業自身の暗号通貨事業は縮小しているのです。

ソラナのメカニズム：過剰支払いはできない

ソラナの経済状況は、企業の経済状況とは思えない。なぜなら、それは企業の経済状況ではないからだ。このネットワークは、年間1億7000万ドル程度の取引手数料を得ているが、ステーカーへの支払いのために、さらに多くのSOLを新たに発行している。市場情報会社のKaikoによると、このインフレの影響で、1年間で4.15十億ドル以上が手数料に上乗せされることになった。各保有者が受け入れるのは、構造的な損失です。ここには利益の計算基準もなく、帳簿価値もなく、トークン保有者に帰属するキャッシュフローもありません。価値は、利用状況や流入する資金、そして感情によって決まります。SOLは1年で約50％減少し、約200ドルから98ドル程度に下がりました。市場価値は580億ドル近くになりました。低価格というのは、安いということとは同じではありません。「安い」というのは、何か基準となるものがないのです。

なぜ彼らが一緒に束ねられるのか

このペアリングは偶然のものではありません。Robinhoodは、アメリカで最も大きな暗号資産取引所の一つです。HOODというのは、規制を受けている企業が背後にある状況の中で、デジタル資産の成長を賭ける方法です。収益や帳簿価値には下限がありますが、その代償として、前年同期比の約54倍の価格を支払わなければなりません。また、該当企業の暗号資産に関する手数料も現在はあまり良くありません。SOLというのは、特定のチェーンに基づく単純な資産投資です。複数のチェーンに投資することはありませんが、収益の下限もなく、年間約7％の減少が利益を削ぐ要因となります。一方は、企業自体のリスクを増加させるものです。もう一方は、単なるトークンそのものです。

最後の鐘

ですから、「購入すべきか」というのは間違った問いです。答えが隠されているからではなく、両方の側面が異なる種類の所有権であり、異なる評価基準とリスクがあるからです。どちらを選ぶかを決めましょう。親切なまずは、成長に基づいた価格設定のブローカリングサービスが良いか、それとも発行によって希薄化される直接所有のネットワークトークンか。その後、その価値をその独自の基準で評価するのだ。設計の教訓としては、公平な競争には、経済的な問題を共有する対手が必要だということだ。この対立関係は、資産自体よりも、カテゴリーについての知識を与えてくれる。同じ鐘音、異なる時計。