Robinhood ChainがEthereumの手数料を急騰させた。その手数料は誰のものだったのか？

今週末、Robinhoodが所有する2ヶ月齢のブロックチェーンが、プレスリリースで予測されていなかったことを成し遂げました。つまり、24時間以内にEthereumやHyperliquid、CoinbaseのBaseよりも多くの収益を上げたのです。この情報は、DeFiLlamaのダッシュボードで公開されました。その日の「アプリ収入」は266万ドルだった。— 先にハイパリキュールは約170万ドル、エテルムは約130万ドルで、ベースは45万ドル未満の値幅でトップ5から外れました。ただ、それだけです。ソラナの510万ドルは、より大きかった。.

HOODを保有している人や、その動画を見ている人にとっては、「Robinhoodが今、エチオピア自体よりも多くの手数料を請求している」と解釈されることがある。実際の数字が何を意味するかを理解しておくことは重要です。なぜなら、そのお金のほとんどはRobinhoodのものではないからです。

DeFiLlamaのダッシュボード上での「アプリ収益」というのは、ある指標です。ネットワーク上で実行されているアプリケーションが収集するもの、ネットワークの所有者が収集するものではない。その日、10ドルの中で約9ドルが3つのアプリに送られることになった。それらは、Telegramベースのメミコイン取引ボットであるGMGN、新しいトークンを発行するためのプラットフォームであるPons、そして7月末にチェーン上での手数料設定を変更した分散型取引所であるUniswapである。これらは第三者である。GMGNの手数料はGMGNの運営者に、Ponsの手数料はPonsに、Uniswapの手数料設定はUniswapの持ち主に渡される。「フリップ」という言葉は、外部のアプリがRobinhoodの市場で得た利益を表している。

実際にRobinhoodに届く金額というのは、そのチェーン自身のその日のガス収入です——およそEthereum上での取引手数料や、Arbitrumプログラムに対する支払い費用を差し引いた後、964,000ドル。では、それを会社の業績と合わせて考えてみましょう。Robinhoodは、記録的な収益を達成したと報告しました。6月四半期には13.1億ドル— そのペースだと、1日あたり1400万ドル近くになります。たとえ2,660万ドルの数字があったとしても、そのお金がロビンフッドのものになるとしても、それは通常の1日の収入の5分の1以下に過ぎません。実際にはそうではないので、実際の数値はさらに小さくなります。そして、この会社の価値はほぼ…940億ドル市場の状況を基準にすると、週末の急落は大したことではない。1日間のスコアバーを見ても、過去30日間のアプリ収益は、EthereumやHyperliquidに比べて依然として大きく遅れている。

面白いのは、スコアボードそのものではありません。問題は、このチェーンが最初の2ヶ月間、本来設計された目的とは異なる存在になってしまったことです。Robinhoodは7月1日に、トークン化された株券を利用したネットワークを開始しました。「ストックトークン」は、120カ国以上の対象ユーザーに提供されています。24時間365日、決済用通貨として販売されている。2ヶ月が経過した今、その取引はメモコインになっている。8月30日には、そのチェーンが記録的な量の取引を処理した。550万件の取引があり、ユーザーたちは1日で約22,600枚の新しいトークンを発行しました。そのほとんどはPonsを通じて行われました。メメコインとは、そういうものでした。7月後半には、ネットワークのDEX取引量の79％が発生した。週末には、約13.4億ドルのDEX取引量と7.18億ドルの総価値がロックされていました。これは、すでにCoinbaseのBaseが「オンチェーン金融」のための基盤を築いているのと同じ状況です。市場はその基盤を利用して「ドッグコイン」を作り出しています。実際、そのチェーンはすぐに成長しました。7月中旬の日々の取引データに基づく— 同じ燃料を使ったリードです。

その燃料の一部は、Robinhood自身が出資したお金です。リリース後の最初の90日間、9月後半までの期間中は…Robinhoodは、対象となるRobinhoodウォレットのユーザーのためにガス代を払ってくれます。チェーンを利用して取引を行う人々です。無料のガスが行動を変えるという事実があり、補助金付きの交通手段も、料金表示に現れるタイプのものです。また、このことで会社の業績に奇妙な分布が生じています。Robinhoodの規制対象となるアプリ内での暗号通貨取引による収入は減少しました。前年比38％で1億ドルに達同じ地域で、これらのオンチェーン料金が急増しました。ブローカーのコアな暗号通貨事業と、そのオフショアネットワークは、今のところ、同じ名前を冠した二つの別々の事業です。

アメリカにいる投資家にとっては、さらに問題があります。主力商品はまったく手に入らないのです。株式トークンも提供されていません。アメリカ国内、またはアメリカ人に— それらは通過して発行される。ジャージ州のエンティティまた、他のいくつかの主要市場でも制限があります。そのため、このネットワークが作られた目的は、Robinhoodの最大の国内顧客層には適用されないのです。それが、このネットワークが海外のメイケオインの取引で埋め尽くされる原因です。

投資家にとっての結果はどうかというと、ボットが補助金を受けて得る利益を測る単一の指標に過ぎない。それをもって何かをするべきではない。補助金は9月末に終了する。そこが重要な問題点だ。ユーザーが自ら料金を支払った後、再び利用が回復するかどうか、Robinhoodの報告된結果に実際の収益が現れるかどうか、そして米国の顧客を含む全ての顧客に対して、トークン化された株式の取引量が実際に実現されるかどうかである。週末はプロモーションの日だった。しかし、その背後にあるテーマはより持続的なものだ。自分の決済システムを持つ小売ブローカーは、他人のシステムを借りているブローカーとは異なる種類の金融機関だ。これは注目に値する。このダッシュボードの読み込み内容はそうではない。