Robinhoodチェーンは、150％も多くのETHを処理している——しかし、それが重要な数値ではない

自社でブロックチェーンを導入するブローカーは、金融の未来を示すものか、あるいはマーケティングの策略かもしれません。どちらの解釈も尊重したいと思います。では、タイトルから始めましょう。9月初旬には、メインネットワークからRobinhood Chainに送られるエチオピアコインの量が7億ドルを超えました。また、その預金の増加率は1ヶ月で約150％に上昇しました。Token Terminalからのデータによるそれは本当に熱力のあるチェーンネットワークです。わずか2ヶ月で成長したものです。7月1日の打ち上げ.

しかし、それをロビンホードの株価に関する信号として解釈する前に、ブリッジが何を測定しているのか、そしてブローカーが何を収集しているのかを区別する必要があります。これらは同じものではありません。実際、このギャップこそが、この話の本質です。

150％の上昇が何を測定するか、そして何を測定しないか

ブリッジとは、資産をあるネットワークから別のネットワークへ移動させるためのパイプのようなものです。この場合、Ethereumを持っている人々はETHをRobinhood Chainに送ります。そこで、そのETHは新しい分散型アプリケーションが借りたり、取引したり、貸し出したりできるお金のプールとなります。Robinhood Chainというのは…Arbitrumを基盤としたレイヤ2ETHをネイティブのガストークンとして使用しており、一般的な暗号資産取引よりも、トークン化された実世界の資産、例えば株式やETF、プライベート資産などを対象としています。Robinhood Walletを通じて、120以上の国で24時間365日取引可能です。.

つまり、ブリッジされたETHの価格が150％上昇したということは、新しいチェーン内の流動性が高まっていることを示しています。プール内のETHの量が増えることで、分散型取引所エコシステムがより深くなり、ユーザーが実際に利用するアプリケーションも正常に機能するようになります。ネットワークの総価値は驚異的な速度で増加しており、発売時の数百万ドルから、8月末には約7億ドルから10億ドルにまで上昇しました。また、日々のDEX取引量も同時期に10億ドルから16億ドルに達しました。

それらのことは決して些細なことではありません。Standard Charteredは、これを過去で最も速いブロックチェーン上の成長と評したそうです。また、小売業が引き起こすオンチェーン活動の規模も実際に存在します。しかし、ここで私は一時停止したいと思います。なぜなら、これらの数字はRobinhoodの収益報告書には直接反映されていないからです。

チェーン業界は活況ですが、暗号資産業界は冷え込んでいます。

今では、数字の方が橋渡し表よりも重要になります。第2四半期において、Robinhoodの暗号通貨関連収入は…前年比38％減少し、約1億ドルになったその主要アプリにおける暗号通貨取引量は35％減少しました。同じ四半期において、同社は13.1億ドルの記録的な総収入を達成し、これは32％の増加でした。この増加は、主にオプション取引、予測市場、株式市場によるものであり、暗号通貨によるものではありません。

つまり、データには実際の緊張関係があるのです。オンチェーンは活発な活動で盛り上がっている一方で、従来のアプリ型暗号通貨取引業界は衰退しています。これら二つは矛盾するものではありません。オンチェーンは、現在の収益を上回る投資です。しかし、それは、現在の収益ではなく、将来の可能性を支えるものだということを意味しています。

その差の大きさが直接わかります。Robinhood Chainは約初月以降で500万ドルの累計費用が発生した。そして、9月初旬のある日には、約450万ドルのユーザーフィー31.1億ドルの四半期収益を基準にすると、これは単なる計算上の誤差に過ぎません。このチェーン事業は、現在会社が行っているベンチャー投資の一環です。第二四半期が終了した翌日に開始されたため、その時点での個別の収益は全く発生していません。

それは無視されるべきことではありません。150％の上昇が何を意味するかを明確にすることです。つまり、生態系の構築度を示す指標であり、それは利益成長率として評価されるのです。HOODは、市場価値で1050億ドル程度の企業です。後続のP/Eは約54に近い— 将来、大きな成長が起こるという前提の評価です。

ルールに従え、言葉の技巧には従わない。

つまり、構造的な問題というのは「チェーンが成長しているかどうか」ではなく、明らかにそうです。問題は、どこがその価値を生み出すのか、そしてRobinhoodがその勢いを実際に持続可能な事業に変えることができるかどうかです。

第一に、Robinhood Chainは、ユーザーが送金や取引、アプリの操作に支払う手数料といった、実行に関わるコストのほとんどを保持しています。Arbitrum Expansion Programの下では、シェアがArbitrumエコシステムに流れ込むエトリカンというセットアップ層では、主にデータ利用料が得られます。つまり、このチェーンでのコストはほとんどロビンフッドが負担しているのです。しかし、他者のフレームワークを基盤としたチェーンで、UniswapやMorpho Lending、Perp Traderといった暗号通貨関連アプリが存在する場合、そのコストはロビンフッドが負担できない。ロビンフッドの真の強みは、2700万～2800万の顧客層と顧客関係管理にある。これは、どの競合するLayer-2でも同等に達成できる決済コストではない。

それは、もう一つの難しい問題を示唆しています。現在、このチェーンが行う活動や料金の一部は、投機的な動きから得られているのです。例えば、ミームトークンやDEXでの取引、ボットなどです。これが新しいチェーンが急速に成長する理由ですが、そのような活動はやがて減少していきます。持続的な状態では、Robinhoodは数百万のブローカー顧客を、トークン化された株式や実世界の資産を利用する人々に変えていくのです。つまり、暗号通貨の投機ではなく、実際の株式への投資に関連する定期的な、信頼性の高い活動が行われるのです。150％のETH橋渡しは、そのような変化を証明しているわけではありません。ただ、投機が効果的であることを証明しているだけです。

正直に言えば、これは実際の賞金と失敗の可能性がある賭けです。もしRobinhoodのプラットフォームが、24時間365日のトークン化された株式取引を可能にするものになれば、手数料やゴールド会員数、取引量なども意味を持つかもしれません。しかし、もしその活動が投機的なものに留まるなら、このチェーンは単なる「空っぽのレイヤー2」となります。そして、150％の上昇は、後から見ると、ビジネスとしての成果ではなく、単なるチャート上の数字に過ぎないでしょう。

初心者がポートフォリオにHOODを組み入れようとする場合、重要なのは、「オンチェーンモメンタム」と「収益」の間のスリップを許さないことです。ブリッジ上の流動性が、トークン化された株式や実世界の資産を取引するユーザーへと変わるかどうかを見極めましょう。それが、クールなネットワークから収益源へと移行する過程です。ブリッジは約束であり、収益報告書がその証明です。現在、彼らは異なる方向に進んでいます。