ロビンホードの26％の下落は、買い戻しの機会ではなく、再評価の再設定に過ぎない。

今日、ロビンフッドの株価は約1.7%下落し、113ドル付近で推移しています。これは、今年の夏に記録した153.86ドルの高値からおよそ4分の1低い値です。不思議なことに、このオンラインブローカーは、公開企業として最良の四半期を迎えたと報告しています。第二四半期には13.1億ドルの収益が記録され、前年比で32%の増加となりました。1株当たりの収益が48％増加し、0.62ドルになった。、アナリストが予想していた約0.42ドルを上回った。

価格が下がり、収益が上昇している――小売業界の常識では購入すべきだ。しかし、Robinhoodは通常よりも値下がりしにくい会社である。そして、ここが読みやすさが失われる点だ。この株価は決して安くならなかった。市場は夏の間、その企業の評価を高めていた。今回の下落は、基本面が崩れるわけではなく、その「話題」が冷めることによるものだ。この下落が価値があるかどうかは、同社がまだ公表していない一つの数字によって決まる。

記録的な四半期には、実際の業界の変化が隠されている。

ビートは本物であり、多様化も同様です。ネットによる預金額は21.7十億ドルという記録的な数に達し、Robinhood Goldの加入者数は480万人を超えました。また、経営陣はこれを根拠に…13の事業部門が、それぞれ年間1億ドル以上の収益を生み出している。かつては株式を動かしていたもの——暗号通貨取引——が今では縮小していく部分になってしまった。暗号通貨取引による収益は、前年比38％減少し、1億ドルにまで低下した。、そしてこれは取引総額の約13％に相当するが、総収入は32％も増加した。

成長は他の分野へと移りました。オプション収入は29％増加して3億4200万ドルになり、株式収入は95％増加して1億2900万ドルになりました。また、「イベント契約」——つまり予測市場——の収入は10倍以上に増加しました。1億5600万ドルで、最も大きな取引となった。初めてのことです。これは本当の再構成であり、単なる数字の並べ替えではありません。

しかし、2つの要因がその影響を和らげている。第一に、ベンチャーファンドの再編に関連する一時的な事項により、純利益が約0.14ドル上昇したため、「清潔な」利益は0.48ドル近くになった。それでもまだ高い数値ではあるが、より穏やかな数値だ。第二に、より重要なのは、今や業績を左右する要因であるイベント契約や新しいRobinhood Chainといった事業は、若くて不安定であり、部分的には実績もないという点だ。

この株価の動きは、後続の業績を反映したものではなく、再評価によるものです。

約53％の利益を4ヶ月で154ドルに得られたという事実は、単なる後続の数値だけでは説明できない。これは、何らかのストーリーがある評価の話である。RobinhoodはEthereum Layer-2ブロックチェーンであるChainを立ち上げ、そのブロックチェーン上での活動量は急速に増加している。日々約430万ドルのネットワーク収入がある。年間で15.7億ドル近くに達するペースで、これは同社の年間収入の約30％に相当します。また、合計で8億1000万ドルの価値が確保されています。

9月初めの時期に、その株価が約15％上昇したとき、市場はそのギャップを利用して利益を得ていました。これらはネットワークに関する数値です。チェーンを所有し、その取引に対して税金を徴収するということは、その税金を収入として計上するのと同じではありません。また、許可制のないプラットフォームでは、発売後わずか1週間で詐欺的なトークンが大量に出回ったため、実際の捕捉率は不明です。この会社も同様の問題を抱えています。つまり、彼らはブローカーであり、チェーン運営者でもあるのです。Robinhoodが、その活動のどれだけが収入になっているかを明らかにするまでは、すべての利益は不確かなものです。

評価ゲートが反対の購入を拒否する

高値から1/4減少しながらも、利益が48％増加しているというのは、「売却が尽きてきた、基本的な業績は健全」という典型的な状況です。しかし、そのような状況で買いの判断をする前に、必ずその状況を検証する必要があります。しかし、逆張りのシグナルが実際に市場水準に落ち着く時だけ、反対側の立場の人々が証明の負担を背負うことになります。しかし、ここではそうはなりませんでした。約113ドルで、Robinhoodの株価は依然として20倍の継続販売価格や45～50倍の継続利益水準で取引されています。これは、小売取引の量や気持ち、暗号通貨の動向、自己主導的な投機によって収益が決まる企業にとっては高い倍数です。しかし、その倍数は決して低下していません。単に高値から下がっただけです。株価は依然として103ドル近辺の50日平均値を上回っており、上昇傾向にあるように見えます。

つまり、証明の負担はバックス側にあるのではなく、ブルス側にあるのです。ここでの「バックスケース」とは、さらに破綻する可能性のある会社というわけではありません。単に、収益の大きさは認められるものの、その持続性や健全性が確認されていないということです。AInvestサービスが追跡している売り手側のシグナルは、依然としてこの株を「買うべき」と評価していますが、それはポジショニングの判断であり、評価ではありません。また、持続性に関する問題には答えていません。

実際に状況を変えるものは何か

決定的な証拠は、10月末に発表される第3四半期の報告書になります。チェインのオンチェーン活動が、公表されている収益として実際に現れるのでしょうか？暗号資産の取引量は再び減少するのでしょうか？このイベント契約のブームが持続的なものになるのか、それとも昨年あったメムコインブームと同じように衰退してしまうのか？その答えが出るまでは、後方の基礎データ以上のものはすべて単なる話題に過ぎず、市場はそのために高い価格を払っているのです。

これは無理な反対の呼びかけではありません。また、下降中のチャートを特別割引のチャートとして扱うつもりもありません。このレベルでは、市場は迅速で持続的かつ多様化した成長を評価しており、それが間違いだったという証拠はありません。下落はリスクを一部削減するものですが、真の降伏を示す低リスクのエントリーリンクを生み出すわけではありません。今は、キャプチャ数が得られるのを待つだけです。赤いチャートを買いの信号として使うのはやめましょう。