RLUSDは、リップルの独自のレジャーよりもエテルミュールを優先する――それが本当のXRPの真実です。

これは奇妙な見出しですね。「リップル自身のドル安定コインが、リップルが開発し、10年間かけて宣伝してきたブロックチェーンであるXRP Ledgerよりも、エテルリアン上で多くの供給量を保有している」というものです。8月後半時点では、約13.3億RLUSDがエテュロン上に存在し、これは全体の56.1％に相当する。XRP Ledger上では10.4億ドルに達し、その背景にはEthereumベースの供給量が1ヶ月で約93％増加したことがある。2026年半ば以降、エテルノのシェアがXRPLを上回ったのは初めてです。.

もしあなたがXRPを所有しているなら、最初に感じるのは不安です。RippleはXRPトークンの発行会社ですが、「RippleのコインはEthereumを好む」ということは、同社が自社のネットワークから離れることになるという意味です。しかし、この解釈は二つの異なる事柄を混同しているだけであり、その混乱がスタブルコインの成長を評価する上で重要になります。

RLUSDとは実際に何なのか

RLUSDはXRPではありません。これはリッポーの米ドル安定コインです。固定で1ドルの価値を持つトークンであり、特定の基準の下で発行されています。ニューヨーク金融サービス局が、信託会社の認可を2024年12月に取得し、運営を開始した。銀行の保管人が保有する準備金がある。XRPはブロックチェーン用の決済トークンであり、その価格は変動する。2つは別々のレジャー上で管理され、異なる経済規則に従っている。RippleがRLUSDの採用について話すとき、それはXRPへの需要ではなく、ドル通貨製品への需要を指している。

RLUSDのようなスタブリックコインも、特定のチェーンに属しているわけではありません。XRP Ledgerとエアスロン両方で発行されており、ユーザーは自分が使いたいネットワークでそのトークンを作成したり保持したりします。つまり、「供給がエアスロンへ移行する」というのは、トークンが物理的に橋を通って運ばれることを意味するわけではありません。それは、人々がRLUSDを作成したり保持したりする場所が変わることを意味しています。そして、その選択こそが重要な点です。

収量に従って行動する

数字から、誰が勤務を担当しているかがわかります。この急増が続いた30日間の間に、おおよそ…13.9億RLUSDが発行され、6億6080万ドルが消費された。市場価値が約3億3970万ドル増加し、そのうちエテュロンは2億5650万ドルを獲得し、純増額の約84％を占めました。

エテルニウム上のRLUSDの最大の保有者はAaveのローン契約は、約3億3000万ドルです。Aaveは、安定コインを預け、利息を得ることができるDeFiプラットフォームです。これがRLUSDを引き寄せるメカニズムです。保有者プロファイルによって、機関投資家の動向が明らかになります。Ethereumでは、平均的なRLUSDの残高は約10万6000ドルですが、XRP Ledgerでは、69,000以上のウォレットに分散して存在する平均値は約15,000ドル程度です。EthereumのRLUSDはマネー市場の資産です。一方、XRP LedgerのRLUSDは送金用のトークンです。

そして、それは外部の機関だけではありません。Ripple自身のデプロイヤーウォレットは、およそ…イーサリアム上で1億1400万RLUSDが取引されました。この会社は、自社が開発したドル通貨をEthereum DeFiの収益化に活用している。Rippleはチェーンに関係なく、ドル通貨を発行し、どのチェーン上でも流動性や利益が得られる場所で取引が行われるようにしている。

これがXRPについて何を語り、何を語らないか

構造的な解釈は不快かもしれませんが、明確です。RLUSDの成長はXRPの成長ではなく、Rippleの成長です。安定コインの最大の消費が、利回りを求める機関投資家の預金である限り、その価値はEthereumのDeFiエコシステムに蓄積され、XRP Ledgerのトークンには蓄積されないのです。

この変化は、XRPの理論上の弱点も明らかにしています。XRPの推進者たちは、RLUSDの採用がXRP Ledgerの有効性を証明するという主張をよくします。しかし、RLUSDはネットワークのDeFiスタックに関しては逆の結果を示しています。つまり、Ledgerは迅速かつ安価な決済に最適化されていますが、収益性のあるインフラはあまりありません。ネイティブの貸出機能については「近いうちに実装される」と言われています。したがって、収益を得るためのドル資金はEthereumに送られることになります。6月末時点では、両チェーン間の差はほぼ同等でしたが、1ヶ月間の機関投資家の需要により、Ethereumの方が優位になりました。

これらは、XRPが決済資産として機能しないという意味ではありません。また、RLUSDの成長がリップル社にとって悪いことだという意味でもありません。24億ドルの規制を受けた安定コインであるRLUSDは、重要なビジネスです。そして、その市場は依然として拡大しています。しかし、安定コインの利用がXRPの価格に影響を与えるという理論に基づいてXRPを保有する投資家にとっては、反対の事実が示されています。つまり、RLUSDが金融市場の資産として扱われるほど、その経済的動きはEthereumを通じて行われることが多く、XRP Ledgerを通じてではありません。美元製品は繁栄しており、XRPの価格との関係は、新たな検討が必要な部分です。

それが実際の問題であり、これは価格に関する問題ではなく、構造的な問題です。ステーブルコインの供給量は、収益性や組み込み可能性、規制の明確さに依存して決まります。ネットワークへの忠誠心ではなく、そういった要素が重要です。リップルがネットワークを構築しましたが、彼ら自身のドルトークンは、どのネットワークが収益を得るのに最適かを示しているだけです。結果として得られる価値がXRPに到達できるかどうかは、現在では供給データによって証明されるべきことです。