リップルのOne-Stackトークン化に関する提案について、警告があります。また、その手数料はすべてXRPに流れ込むわけではありません。

「銀行は利益の30％を失うリスクがある」という見出しは、XRPを持っている人にとっては好都合に思えるかもしれません。しかし実際の数字を見ると、それは別の対象を指していることがわかります。2026年5月の報告書で、ボストン・コンサルティンググループは、デジタル資産に適応できない従来の銀行は、その地位を失う可能性があると警告しました。2035年までには、彼らの利益の約3分の1が、いわゆる「トークン化された実世界資産」によって生み出されることになる。その市場は88兆ドル規模に成長するだろう。その30％というのは、銀行が何もしない場合の損失予測です。

Rippleの投資家にとって、この要素は重要です。なぜなら、Rippleはそれを避けることを自社のメッセージの核心としているからです。過去2年間で、同社は銀行向けの一連のサービスを構築しました。それには、機関レベルの保管サービス、規制を受けたドルスタブコイン、そしてXRP Ledgerという決済システムが含まれます。2026年9月には、さらに…SettleMintとのパートナーシップにより、発行、保管、資産サービスを一つのプラットフォーム内で統合する。リップルは、フルスタックを使っていると言います。1000億ドル以上の取引量を処理しており、75以上のライセンスを持っています。また、DZ銀行やBBVAなどの銀行も顧客に含まれています。それは、トークナイゼーションスタックにおける真の制御ポイントを目指した、実際の戦略的な構築です。

しかし、投資家にとって重要なのは、実際に何が報酬として得られるかということです。その収益の大部分は、プライベート企業であるRipple Labsに渡ります。XRPというトークンには、ごくわずかな割合の収益しか渡されません。これら2つの収益源を分けておくかどうかが、投資の本質的な問題です。

銀行を対象とした警告であり、トークン持有者への約束ではない。

まず、その数字が何を測定しているかを見てみましょう。BCGの主張は、銀行自身の経済状況に関するものです。『インフラオーケストレーション』に向けて動きない機関は、年間利益の重要な部分を、より強力な運営会社に譲渡してしまう可能性があります。その規模は実に巨大です。Citiの研究所によると、世界のトークン化資産市場の規模は…現在は約170億ドルであり、2030年には5.5兆ドルに達する見込みです。BCGの長期的な予測は、それをはるかに超える範囲に及ぶ。これらは、市場の最終的な規模に関する予測であり、すでに得られた収益の記録ではない。

その区別が重要なのは、XRPトークン化の全体像が同じ曲線に沿っているからです。XRP Ledgerは最近、その曲線を超えました。291件のプロジェクトにわたり、30億ドルのトークン化された実世界資産がある。小さな基準値から月ごとに顕著な上昇が見られる。しかし、これはネットワークが利用されているという事実を示すものであり、その意味はあまり重要ではない。現在の170億ドルという実際の数値と、8800兆ドルの将来の数値との間の差異こそが、予測が安価で、証拠も不十分になる要因だ。

何がこのスタックの経済性を表しているのか

リップルの1ストック方式では、銀行は利益の3分の1を失う必要がありません。その代わりに、その事業の一部をリップルに譲渡します。保管やソフトウェアに関する費用はプライベート企業に支払われます。また、スタブルコインから得られる収入も同様です。リップルのドルトークンであるRLUSDは、約2026年8月末時点で20億ドルが流通している。、とともにBNYメロンという預金者が保管している、現金および短期国債による準備金トレジャリーを基盤とするスタブラコインは、準備金の利息を得ることができ、その利息はリップルラボのものとなります。XRPの保有者には、その利益は全く与えられません。

したがって、XRPの価値は、別の、より限定的なメカニズムに依存しています。つまり、レジャー帳簿の実際の利用によるものです。XRPは、取引手数料の支払いや口座準備金の維持のために使用され、リッピングのオンデマンド流動性プロダクトにおいてはブリッジアセットとして機能します。この制限は、リッピング自身の導入状況からも明らかです。SWIFTが新しい小売決済システムを構築したとき、サンタンデール、HSBC、ドイチェ銀行など、少なくとも30のリッピングと連携する銀行が含まれていました。ほとんどの場合、Rippleはメッセージ送信にのみ使用され、XRPがアクティブなブリッジとして機能するオンデマンドリクレイティブ処理は約40％程度に過ぎない。また、トークン化処理自体においても、Rippleが銀行に対して推奨する「ドルレッグ」というものはRLUSDであり、XRPではありません。この仕組みを通じて行われる決済が多ければ多いほど、Ripple Labsの利益は増えるかもしれませんが、自分が持っているトークン自体はほとんど変化しません。

投資家の本当の疑問

これは、Rippleの戦略が偽物であることを意味するわけではありません。銀行に対して、トークン化された資産を扱えるよう、一つの規制されたプラットフォームを提供することは、その機関が頼りにするプラットフォームになるための有効な手段です。それは、プライベート投資家や従業員が所有する企業であり、公開されているトークン保有者が所有するものではありません。

その陽気な見出しを読む正しい方法は、逆順で読むことです。「銀行は利益の30％をリスクにさらす」というのは、銀行が失う可能性のある資金についての警告です。Rippleは、その一部を自社で保有することを提案しています。もしプライベート企業の観点から考えるなら、一つの結論が成り立ちます。しかし、XRPを持っている場合は、銀行が実際にXRPを中継手段として使用しているという主張が重要です。つまり、銀行は単にRippleのソフトウェアを利用しているだけではなく、実際に可測られる量の取引をXRPを通じて処理しているのです。トークン化の進展により、その結果がより現実的になります。しかし、それが証明されるわけではありません。今日の170億ドルの市場と約束されている未来市場との間のギャップこそが、楽観的な見方の根拠です。