なぜリップルのRLUSDの「バーン」がXRPにとって好材料ではないのか

リップルは9月10日に、それがあったと述べました。1500万RLUSDが燃やされた— 約1,500万ドル相当のトークンがEthereumの空のアドレスに送信された——安定コインの市場価値が…約24.2億ドルに達した「トークン燃焼」を好意的な状況と見なす暗号通貨の慣習を知っている人にとって、この組み合わせは矛盾しているように思えます。なぜ、トークンの破壊が供給量の増加と同時に起こるのでしょうか？

答えは、安定コインの焼却という行為は、言葉から想像されるようなものではないということです。そして、その分類を正しく行うことが、見出しに記載されている単一の数字よりも重要です。

1ドルを燃やしても、コインが小さくなるわけではない。

RLUSDは、リップル社の米ドル安定コインです。2024年12月に発行され、ニューヨークの規制当局の管理下にあります。各トークンは1ドルに交換可能であり、預金によって裏付けられています。現金、短期国庫券、マネー・マーケットファンド、オーバーナイトリバースリポーズ— と共にデロイトからの月次報告書価格が1ドル近くに固定されているため、RLUSDの市場価値は実質的には流通しているドルの量に相当します。

その裏付けによって、「燃焼」という概念が変わってきます。ホルダーが償還を行うとき、Rippleはそのトークンを破壊し、背後にあるドル準備金を返還します。XRPのような資産においては、供給量が制限されているため、トークンの希少性が重要になります。しかし、スタンダブルコインの場合はそうではありません。トークンを破壊して1ドルを返すという行為は、単に償還の流れを終わらせるだけであり、残りのトークンをより価値があるものにすることはありません。

この数日間の動態を考えると、配管の状態が明らかになります。8月31日、リップルは1100万RLUSDを発行し、1100万を燃やしました。— 純粋な効果がゼロとなるペア。9月8日には約1000万が消費され、その後約1440万が新たに発行された。10日には1500万が実際に消費されたが、他の地域の造幣所では供給量が増加し続けた。リップルはStandard Custody & Trust Companyを通じてこれらを実行し、RLUSDを販売している。まず、取引所や市場メーカー、機関が小売業に関する情報は、間接的に取引プラットフォームと関連しています。したがって、「burn」という見出しは、ほとんど方向性を示すものではありません。実際の動向を知るためには、市場価値が重要です。

市場価値は需要を表しており、XRPには当てはまりません。

RLUSDは8月末に20億ドルを超えた。発行から2年未満の間に、9月初旬時点で20億ドルを超える規模にまで拡大しました。8月18日時点では約17.6億ドルでした。これはデジタルドルに対する実際の機関投資家の需要であり、アナリストたちはこれをリップルの安定コイン事業の成長として捉えています。

ここが、しばしば誤った連想が生まれる場所です。小売業者は「Rippleのスタブルコインが盛り上がっている」という情報を聞いて、レジャーベースのトークンであるXRPにとって良いことだと思います。なぜなら、レジャーベースの取引量が増えているからです。しかし、今年の事実はその逆であるようです。XRPは今年1年で約27％下落した。1月時点では1.90ドル程度だったものが、現在は1.39ドル程度になっています。RLUSDについても同様です。同じ期間で1000%以上成長した。主要な機関——JPMorgan、Mastercard、BlackRockのトークニック化されたBUILDファンド、Interactive Brokersなどが含まれます。– RLUSDを決済に利用することで、変動の激しいトークンを避けることができます。3秒以内に決済が完了し、価格リスクも軽減されます。

それが、「Burn Headline」という見出しの下に隠されている構造的な問題です。Ripple社は、デジタル通貨をどのように処理するかを決めることに基づいて事業を展開しています。その結果、RLUSDの価値は約2ヶ月で3倍以上に上昇しました。しかし、その価値はステーブルコインの発行量や準備金にのみ蓄積され、XRP保有者には直接移転されません。機関がこのステーブルコインを選んだ理由は、XRPの変動性を排除することです。つまり、成功はXRP保有者には直接伝わらないのです。

RLUSDの上昇がXRPを購入する理由になるかどうかを考える初心者にとって、正直な結論は、今年のデータがそのような迅速な判断を支持しないということです。また、このトークンは供給圧力にも直面しています。リップルは、毎月10億XRPをエスクローから解放する。現在の価格で約14億ドルに相当する——これは8倍以上の金額です。8月のSPOT ETFへの流入金額は、約1億5900万ドルです。しかし、これらのことはRLUSDの成長を否定するものではありません。単に、ステーブルコインの勢いやXRPの価格が異なる要因によって動いているということです。

ですから、次に「燃えている」という見出しが目に入った時は、実際に何が破壊されているのかを考えてみましょう。1500万RLUSDが破壊されたというのは、ごく少数の機関がドルを失っただけであり、それは「枯渇現象」ではありません。注目すべきは市場価格です。そして、その結論として得られるのは、Rippleが静かに安定コインの発行者になっているということであり、単なる希少なトークンではありません。