研究者たちは、AIの動きを遅らせるよう呼びかけている。彼らが手を付けない支出のサイクルは、依然として加速している。

9月9日、ジェイコブ・コクソンという人間科学者が辞任し、報道機関に対して、自分の会社とOpenAIが…と述べました。「私たちの命を賭けて」誰もまだ制御できない、自己改善を続ける超知能へと急ぐのだ。同僚であるアイヴァン・ヒュビンガーは、その数をさらに厳しいものとして示した。「10分の1の確率よりも、AIが10年以内に全人類を滅ぼすということはあり得ない」と彼は言った。そして、そのような事態に対する対策も何もないのだ。投資家への要求は一般的です。つまり、AIの動作を遅くする必要があります。しかし、その言葉がポートフォリオに何らかの影響を与える前に、辞任自体が提起する問題に答えることが重要です。具体的には、どの程度遅くするべきかということです。なぜなら、意味するところは二つあり、そのうち一つだけが株価チャート上に現れるからです。

研究者たちが求めているのが、停滞です。それは一種の制動力となります。能力— 境界線上で、研究機関がますます大きなモデルを開発し、人間レベルの知能を超えることを目指している。コクソンはそのメカニズムについて明確に述べている：彼は…モデルの能力向上に関する一時的な禁止措置そして、進歩が「遅くなっていない」と嘆いている。これは、トレーニングの領域やモデルの重み、そして能力とリスクが共に上昇する部分に対する、ガバナンスの呼びかけである。

それはAIとは異なるものです。支出減速――そして、支出が唯一、Nvidiaの損益計算書や、それに影響を与えるハイパースケーラーの財務状況を変える要因です。最新の運営報告書、つまりNvidiaの8月の四半期報告書を見てみてください。そこで「減速」という言葉がその状況を表しているかどうかを確認してみましょう。収入は962億ドルで、前年比で106％増加した。; データセンターだけで890億ドルに上り、117%の増加となりました。経営陣は次四半期には1080億ドルになるよう指導しています。粗利益率は75％を維持している。これは、市場の勢いが衰えているという兆候ではなく、その機器の購入者も動きを鈍めていない。UBSの予測によると、ハイパースケール企業は2026年から2028年の間にAIインフラに約4.1兆ドルを投資する見込みです。これは、過去6年間に投資した金額の約3倍に相当します。Amazon、Alphabet、Microsoftの3社が合わせて、1年間でクラウド事業から得た収益の約102％を再び設備投資に回すということです。.

見出しと実際の状況との差異は重要です。なぜなら、それによって本当のリスクがどこにあるかがわかるからです。終末論的な文書が実際に恐れているのは何かというと、再帰的な自己改善、モデルの自動学習、そして人間を超えるレベルでの計算能力の向上です。これこそが市場の最前線の領域であり、安全主義者が最も阻止したい投機的で集中化された支出の形です。しかし、この分野の経済状況はすでに逆方向に進んでいます。つまり、訓練から推論へと移行しているのです。つまり、モデルを大規模にユーザーに提供するための、日常的な利用価値のある作業へと移行しているのです。2026年初頭には、AI関連支出が55％を超えると予測され、年末までには70％から80％に達する見込みです。推論を行うには、より多くのシリコンを消費するために、新たな技術を開発し続ける必要はありません。それは使用量に応じて成長するものであり、これが現在市場が評価している持続可能な基盤です。 frontierの発展を止めることは、収益源を損ないますが、その背後にある技術的側面には影響を与えません。

それこそが、読者が理解すべき皮肉であり、研究者の警告が「割り当てのシグナル」ではない理由です。業務の遅延を求める研究所の従業員たちは、実際にはその施設を運営している組織そのものです。Nvidiaの最新報告書によると…供給に関する約束が、2790億ドルと290億ドルのクラウド契約にまで拡大している。OpenAIとAnthropic自身が、史上最大規模の計算処理契約を結んでいる。どちらも公開市場に上場される。彼らの研究者たちも、自分たちが辞任するという事実を受け入れている。安全性に関する議論や財務状況は、同じ「機械」に結びついているのであり、その機械の動きは、道徳的な要求に応えるものではない。それは、配当説明会で聞く資本配分の決定、設備投資の方向性、供給の約束事などに応えるものである。これらは、退職メモではなく、利益報告書の中で読み取られるものだ。

ですから、今週のニュースを、6月の下落と同じように扱いましょう。6月の下落も「AIへの疑念」が原因だったとされていましたが、実際にはそうではなかったことが明らかになりました。AIについてつまり、その事業が十分な利益をもたらすかどうかのことであり、破産に関してはない。市場価格は経済的なものだ。実際にポートフォリオに影響を与える警告としては、集中化やレバレッジの問題がある。つまり、4〜5社の巨大企業や研究機関が数百数十億ドルを投じて、そのすべてのクラウド収入を新たなコンピューティングに再利用しているのだ。それは実際に測定可能なリスクであり、また、終末論的な話で指摘されるのと同じ数々の企業によるものだ。ただし、そのリスクは死亡数ではなく、ドル単位で測定されるのだ。

次のニュースを読む際には、躊躇しないように読み取る必要があります。重要な減速が起こるのは、単なる確率的な事象や辞任の形ではなく、報告される投入資金の減少として現れます。例えば、大規模クラウドサービス企業の投資計画が慎重になり、供給に関する約束が安定化し、Nvidiaの成長率が低下し、推論コストが量に対して補償できないほど急減するなどです。しかし、これらは実際には起きていません。研究者たちが述べているのは、何の能力をどのくらいの速さで拡大すべきかという議論です。財務報告書が示しているのは、依然として進展が続いているということです。両者が同じことを言うまで、合理的な対応は、資金がある場所に投資を置くことです。つまり、帳簿の中に、存在上の警告ではなく、実際の資金の所在を記録することです。