Remixpointのビットコイン配当：実質的な収入の保証か、それとも投機的なものか？

人生を支えるためにポートフォリオを構築する際、最初に考えるべき質問は常に同じです。それは、「実際に現金を生み出しているものが何か、そして、その仕組みがうまく機能しなくなった場合、その現金はどうなるのか」ということです。この質問は、特にビットコインに関して重要になります。

東京証券取引所に上場しているRemixpoint Inc.（3825.T）は、今週発表したところによると、通常の年間配当金を以下のように設定する予定です。2027年度の1株あたりの支払額は3円です。およそ1年先のことですが、その基本給与に加えて、同社は特別配当も提案しています。この特別配当は、2027年3月31日にビットコインの価格が9万ドルを超えた場合にのみ支払われます。もしその条件が満たされたら、1株あたりの総配当額は5円以上になるでしょう。つまり、収入の見込みは、確実な部分と、暗号通貨の価格によって変動する不確実な部分の2つに分かれています。

収入を得るために投資を行う人にとって、単なる目標利回りだけでは十分な情報とは言えません。Remixpointの最近の取引価格は1株あたり276円程度です。その場合、3円の通常配当は約1.1％に相当します。これは、市場データ提供会社が報告している2.2％という利回りには大きく劣っています。市場データ提供会社が報告している利回りは、以前の配当額を反映しているためです。楽観的に考えれば、5円の総配当であっても、それは約1.8％に過ぎません。これらの利回りだけでは、ポートフォリオに影響を与えることはありません。株価の動向や再投資の計算方法が変わらない限り、これらは単なる小さな金額に過ぎません。

では、実際に収入を生み出しているものは何でしょうか？これは、通常の配当株として扱う前に検討すべき点です。

Remixpointという会社は、その事業活動によって株主に利益をもたらすような会社ではありません。実際には、小規模な日本のエネルギーコンサルティング会社です。報告されているデータによると、同社の1株当たりの純利益は、ほぼ損失状態にあるようです。1株あたり34円3円の通常配当は、営業収入から得られるものではありません。これは、貸借対照表上の資産側から得られるものです。具体的には、会社が保有しているビットコインの増加に基づくものです。

Remixpointは、ビットコインをまるで企業の貯蓄口座のように扱ってきました。最初は、およそ…900億円（5,900万ドル）相当の暗号通貨それから、約…2025年7月には、特別な資金調達が行われ、315億円（2億1500万ドル）が調達されました。さらに3,000ビットコインを購入し、その保有量をさらに増やす予定です。このモデルは、日本の上場企業であるMetaplanetの仕組みを模倣しています。理論上、このアイデアは簡単です：会社がビットコインを購入し、その価値が上昇することで、その利益を配当として受け取るのです。しかし、資産価値の上昇によって得られる配当と、営業キャッシュフローによって得られる配当とは異なります。前者は事業から得られる利益であり、後者は財務状況の持続的な強さに依存します。

その違いは重要です。もしビットコインの価格が2027年3月までに9万ドルを超えるなら、特別配当が行われます。そうでなければ、配当額は3円に戻ります。つまり、この会社は、投資家に対して、配当という形で、ビットコインの価格に関する投資機会を提供しているのです。ただし、この収入は、従来の意味での安定したものではありません。なぜなら、その収入の大部分は条件付きであるからです。

そして、企業ガバナンスの面でも疑問が残ります。同社の実績がどうなっているか、またはどうなっていないか…。2025年末、わずか3ヶ月の任期でCEOを解任された。その後、SBIのトレーダーを招集し、ビットコインの資金管理を行うようにしました。このような混乱は、スタートアップにとっては珍しいことではありませんが、収入が経営陣のスムーズな戦略実行にかかっている場合には、この点を忘れてはいけません。

その株価自体が、市場の変動性を示しています。Remixpointの株価は、過去52週間で148円から638円の間で推移しています。6月初旬には、1日間で37％の増加が報告されました。そのようなテープを使うということは、その株券は、安定した収入源としてではなく、むしろレバレッジをかけたビットコインの代理として機能しているということです。成長や投機を目的とするポートフォリオにとっては、それは理にかなったことです。しかし、退職後の収入を得るためのポートフォリオとしては、どうでしょうか？1ヶ月の間に40％も価格が下がる可能性がある株券を、私のポートフォリオの中に持っているというのは、どうでしょうか？

一方、通常の配当金は、少なくとも何らかの基準を提供してくれます。1株あたり3円というのはそれほど多くはありませんが、ビットコインの価格に依存しない形での支払いです。そして、もし2027年3月の時点でビットコインの価格が9万ドルを超えた場合、その総支払額はその基準を大幅に上回ることになります。

しかし、ここで「収入を優先する原則」が重要になります。条件付き配当というのは、確実なリターンを保証するものではありません。現金がアカウントに入金され、それが使われたり再投資されたりした後は、その金額は固定されてしまいます。実際にその金額が届くまで、それは単なる期待に過ぎません。そして、暗号通貨の価格に関連する期待は、賃貸料や貸出スプレッド、手数料収入、または規制されたキャッシュフローによって支えられている配当とは、異なるリスクを持っています。

もし、収入源が健全である場合——つまり、会社が自己資産から3円の配当を確実に支払うことができ、かつ、株主を損なったり、過度な負債を抱えたりすることなく、という条件が満たされている場合——ならば、Remixpointの価格が下がっていることは、その小さくて安定した配当を受け取る機会となります。これは、他の配当再投資と同じ理屈です：価格が下がれば、より多くの株を手に入れられ、同じ金額で将来より多くの収入を得ることができます。しかし、この再投資の仕組みは、基本の配当が維持されている場合にのみ有効です。ビットコインの価格が継続して上昇するかどうかに全て依存している場合は、この仕組みは機能しません。

したがって、Remixpointのポートフォリオとしての役割は限定的です。これは、主要な収入源となるものではありません。単なるサテライトポジションに過ぎず、わずかな通常配当を受け取るだけで、企業の形を通じてビットコインへの投資機会も得られます。もし、すでにビットコインやビットコイン関連の投資商品を持っていて、そこにわずかな定期配当を加えるような上場型の投資手法を望んでいるのであれば、それは理にかなった選択肢です。しかし、退職後の生活費を賄うための安定した収入源を求めているのであれば、これは適切な選択肢ではありません。

要するに、3円という基準は実際にはありますが、その金額はごくわずかです。特別配当も実際にはありますが、それは条件付きのものです。そして、会社の収益源は、運営による現金流入ではなく、資産価値の向上によるものです。金利や不況、政治的な要因は重要ではありません。重要なのは、この会社がどのビットコイン価格で支払いを停止するかということです。その基準が明確になるまでは、Remixpointは収益性の高い投資対象ではなく、投機的な投資対象に分類されるべきです。私たちは、約束されているものではなく、実際に受け取れるものを得るためにここにいるのです。