Redwire、13ドル以下で入手可能：安価な商品ではない、機械的な欠陥がある。

6週間前は、Redwireの株価は26ドルでした。当時は宇宙産業が盛り上がっていたため、ある金融会社はその株価が高騰しすぎているとして、ホールドレートに下げました。今日では、その株価は約10.60ドル程度です。つまり、数ヶ月で約60％の値上がりです。そして、「13ドル以下で購入すべき」という表現は、まるで割引のように聞こえるので、人を誘惑するものです。しかし、実際には事業が崩壊したわけではなく、株価が下がった時期にRedwireが報告したのは、過去最高の業績でした。しかし、「13ドル以下」というのは、価値を示す指標ではありません。このような表現を混同すると、個人投資家は損をすることになります。

何が株価を下げたかから始めましょう。実際に株価を下げた要因は、他にはありませんでした。5月中旬には、長年プライベートエクイティ投資会社であるAE Industrial Partnersが、自身の株式約1,520万株を売却するための手続きを行いました。当時、約2億1000万ドルに相当する価値がありました。それらは、市場に出回っている既存の株式です。新たに発行されるものではありません。しかし、供給量は変わらず、価格は10代半ばから13ドルに低下しました。ほぼ同じような状況でした。ジェフリーズは、レッドワイアーを「買い」から「ホールド」に格下げした。彼らは「評価の乖離」という状況について言及し、その株式価格が前年同期の約3倍から、今年はほぼ9倍に上昇したと指摘しました。

その後、その会社は希釈のリスクをさらに高めました。6月9日には…新しい市場向けプログラムで、最大5億ドルの新株を販売する。— 確認した直後です以前に販売された3億5000万ドルのATMは、すでに全て売却されていました。それは実際のことであり、シェア数の増加による希薄化です。さらに、PEの退場に加えて、SpaceXのIPOの話題が落ち着いた後、宇宙分野での資金の流れも増えるのです。6月末までに、株価は高値から40％以上下落した。.

では、そのタイムラインの横にQ2の数字を書き込みましょう。8月5日にはRedwireが報告しました。1億1710万ドルの収益で、前年比89.6％の増加となった。— 記録的な数字です。粗利益率は、前年にはマイナス30.9％だったものが、今年は正の27.8％に上昇し、これも記録的な数値となりました。純損失は9700万ドルから4100万ドルに減少し、調整後のEBITDAはほぼ収益性を達成する水準になりました。マイナス3.2百万ドル、一方でマイナス27.4百万ドル前年。バックログが5億4210万ドルという記録的な額に達した。64.5％上昇し、会社は年間収益について約90％の見通しを持っている。経営陣は2026年の売上が4億5000万ドルから5億ドルの範囲になると再確認し、平均で42％の成長が見込まれる。そして、6月に不安を引き起こした財務状況も改善されている。Redwireが無限に資金を消費しているという懸念はなくなり、現金残高は6億6780万ドルとなり、負債額は4800万ドルに75％削減されている。

この話の鍵は、その衝撃が根本的なものではなく、機械的なものであったという点です。プライベートエクイティファンドがそのチップを手に入れ、急騰していた業界は落ち着きを取り戻しました。そして、会社は必要な資金を調達することができました。これらすべてが株価に影響を与えましたが、実際に業績を悪化させる要因は影響しませんでした。つまり、防衛技術分野の在庫が65％増加し、総利益率が初めてマイナスからプラスになったのです。市場はこの供給状況を、その企業の業績に関する判断として受け止めました。そういう意味で、その瞬間の乖離は真実でした。

唯一の問題は、この分野のもう一方の側面です。つまり、「13ドル未満」という枠組みで簡単に見過ごされがちな部分です。これは安価な株ではなく、価値ある投資対象でもありません。 crash後でも、Redwireの市場評価額は約26億5000万ドル、企業価値は21億5000万ドルです。一方、2026年の予想売上高は4億7500万ドル程度です。つまり、フォワードEV対売上比は4.5倍、価格対売上比は5.6倍になります。しかし、会社は依然として損失を出しており、資金を消耗しているため、収益性を基準にした評価はできません。数年間は収益性を達成することは期待されていない。40％以上の成長率を持ち、売上高の4.5倍にもなる企業は、割安な価格ではありません。つまり、それは成長の勢いを示す評価です。「13ドル以下」というのは、かつてのサポートレベルであった数値に過ぎず、安全余裕がないのです。

つまり、正直な見方をすれば、これは「前倒しの配当」という形での取引であり、安く買うことではない。あなたが支払っているのは、会社がまだ証明できていない二つの点に基づく成長倍数である。それは、過去の受注量が2026年のペースで収益に変わるかどうか、そして総利益率が低い水準から中程度の水準へと上昇し、最終的には調整後のEBITDAが正の値になり、GAAPで利益を出せるようになるかどうかである。もしRedwireが後半の期間に業績を上げ、第3四半期と第4四半期に急激な収益増加が見込まれるなら、6月の下落は単なる供給問題によるものに過ぎない。しかし、受注量が停滞したり、利益率の向上が止んだり、または会社が再び驚くべき株式引受を行ったりするなら、13ドル未満という価格は、利益を生み出さない成長ストーリーがどこに行くかを示しているだけである。価格はそのことを伝えていない。実際の状況が示しているのだ。