記録上の短期保有株数は、市場の方向性を伝えるものではありません。むしろ、どこに「ドアが開くか」を示すものです。

今日、NYSEの短期売り注文に関する最新の報告が出ました。その数字は、読み進めている途中で読むのをやめるほど驚くべきものです。NYSEに上場している証券の総短期売り注文の数は、増加してしまいました。8月31日時点では220億株で、2週間前は216億株だった。それだけでは、目を引く見出しにはなりません。何の文脈なのでしょうか？

S3 Partnersが調査したより広範な状況によると、米国株の短期売りの利益は記録：2.13兆ドルNYSE全体を通して見ると、ショート売りが占める割合は…自由発行株式の9％2008年の金融危機の時、その数は約5％でした。2020年のパンデミックによる経済混乱の時には、その数が6％近くに達しました。現在では、それらどちらもを大きく上回っています。

しかし、それは急落が起こるという意味ではありません。短期の取引情報は、未来を予測する手段に過ぎず、確定的な情報ではありません。それは、人々が何かに対して賭けている場所を示します。また、もし彼らの予想が正しければ市場がどの方向に進むべきか、または彼らの予想が間違っている場合にどれほど激しい反動が起こり得るかを示しています。

プランキングを見てみましょう。

NYSEグループの報告書には、以下が含まれています。有効なショートポジションを持つ証券が5,898件、と共にそのうち、5,000株以上の保有量を持つ人は4,712人です。その短い投資の大部分は、NYSEの主要な取引場で行われている。189億株NYSE Arcaは21億、NYSE Americanは11億の保有量です。月別変化は小さく、全体で約2.5％でしたが、この傾向は続いています。2月以降、継続的に上昇しています。.

これが、ほとんどの分析が見落とす点です。短期売りの数だけでは、その売りが成功するかどうかはわかりません。むしろ、市場の力学的な圧力ポイントがどこにあるかを示しているに過ぎません。NYSEの株式の9％が短期売りされているということは、すでに購入が必要な人に与えられている1株を11人中1人が持っているということです。そうした購入注文はまだ存在していません。それらは将来起こる可能性のあるリクィライブの要求であり、実際に発生するのは後日のことです。

では、このショートカットが狙っているものを見てみましょう。バーズは、AIや半導体株に対して非常に強い信念を持って攻撃しているのです。マグニフィセントセブン、マイクロン、ブロードコムなどは、ドル価値で最も低い株主が少ない企業です。マイケル・バリーという人物は、2008年の住宅バブルに対して反対の意見を述べたことで有名です。Nvidia、Applied Materials、Tesla、iShares Semiconductor ETFの短型ポジションを開設・拡大した。彼もまた12月のNvidiaの株をヘッジ投資として購入した。つまり、彼も急落や崩壊のことに心配しているということです。

半導体指数7月には1週間で10％下落し、6月のピーク時よりも20％以上下がり、技術的バブル市場に入った。JPMorganは、この措置を、より大きな負債削減のプロセスの一環だと述べている。アマゾン銀行の7月の調査によると、調査されたファンドマネージャーの82％が、グローバルなチップ関連株を金融市場で最も競争が激しい投資対象として挙げていました。.

最も人気のある長期投資対象と、最も人気のない短期投資対象が同じ株券である場合、コンセンサスは生まれません。代わりに、対立状態になります。そして、このような対立状態は、論理的な解決ではなく、自然に解消されてしまいます。

現在の市場は、その決定点にいる状態です。SPYは今日、757.83ドルで終了し、0.6％下落しました。これは50日間の移動平均値である758.25ドルを下回っています。それほど大きな差ではありませんが、それでも下回っていることは重要です。RSIは44であり、売られ過ぎでも買われ過ぎでもありません。つまり、方向が決まっていない中間領域にあるのです。S&P 500は今年1か月で11.1％上昇していますが、過去20日間は1.9％下落しています。RSPが追跡する等权重S&P 500も、同じ期間で3.6％下落しています。

その乖離は、集中化の幻想に過ぎない。キャップウェイト指数は、数個の大企業によって支えられている一方で、平均的なS&P 500株価指数は悪化している。RSPの120日間のリターンは10.3％であるのに対し、SPYは14.9％である。等重ウェイト指数は遅れている。これはローテーションの話ではない。これは集中化の話だ。そして集中化こそが、短期の売り圧力を生み出す要因である——あるいは、どちらの方向に進むかによっては、罠となることもある。

オプション市場も同様の傾向を示しています。SPYのプット対コールの取引比率は1.33で、つまり、コールよりもプットの方が多く取引されていることになります。プット対コールのオープンインタレストは2.52です。つまり、ある人々のポートフォリオにあるコールに対して、2.5倍のプットがあるということです。平均インプライドボラティリティは15％であり、市場はS&P500の7,500レベル付近で安定しています。

高値のプットオプションの開放ポイントが、記録的なショートポジションと並んで存在するということは、非常に複雑な防御構造である。市場が安定している場合、プットを買う人々はプレミアムを失うが、その資金はシステム内に残る。一方、市場が崩れると、ディーラーがそれらのプットをヘッジすることで、どちらの方向にも価格変動が大きくなる。これがガンマメカニズムだ。これは予測ではなく、オプションのポジショニングと価格動向との間の機械的な関係に過ぎない。

ここが譲歩する部分です。なぜなら、その「ブールケース」は公正な審理を受けるべきだからです。確かに、さらに高い水準に到達することも可能です。ロングサイドの資本投入は、ショートポジションの約2倍です。データによると、S&P 500は今年も11％以上上昇しており、過去12か月間では約15％の上昇となっています。連続年度収益率は14.9％です。米国株への機関投資家の投資が、2024年12月以降で最高水準に達した。配管の調整もまだ行われていない。保留資金の残高は十分であり、レポ市場も正常に機能している。また、流動性危機も起きていない。

しかし、NYSEの株式の9％が売り注文であり、等価重量指数が下落しており、オプション取引も多くの売り注文で埋め尽くされている状況では、本当に上昇トレンドを狙って取引したいのでしょうか？この状況からわかるのは、多くの人が不安を感じているということです。それ自体は取引のシグナルにはなりません。しかし、これは、すでにどれだけ売り圧力があるか、そしてその売り注文の中にどれだけ買い圧力が待っているかを示す指標です。

ラッセル3000で最も株価が下落した企業の名前があった。今年までの平均で15％一方、他の指数は約21%上昇した。ラッセル3000自身は今年は9.3％上昇した。ショートパンツは、ある部分では適切ですが、他の部分では不適切です。つまり、市場がまだ決定していないということです。

短観報告書が提供するのは、何かの方向性ではありません。それは、どのような状況になったときにどのような結果が起こるか、という情報を与えるだけです。過大な短観数ということは、買い方が支配権を握った場合、市場が急落する可能性が高いことを意味します。また、売り方が正しいと証明された場合には、さらに市場が下落する可能性もあります。SPYが757ドルで、50日移動平均より低く、プットの数がコールの2.5倍である状態では、市場は未決定の状態にあります。

問題は、ショートポジションが正しいかどうかではありません。問題は、220億株分のショートポジションが、均等な重さで弱い状態にある市場上で、オプションの防御的ポジションもある中で、何らかのきっかけによって解決される時どうなるかです。方向を予測する必要はありません。重要なのは、両側のポジションが非常に密集しているため、どちらの方向に動いても、大きな動きが起こるということを理解することです。