過大な需要は、金やビットコインを金利ショックから守れなかった

木曜日、インフレ率が高くなったことにより、金とビットコインの価格が下がりました。それは、これらの通貨を保有する理由が記録的な水準に達した同日でした。

まず、その数字を注意深く読んでください。なぜなら、それは見出しに書かれている数字ではないからです。8月には、生産者価格や卸売り指数が1年間で5.4％上昇しました。7月の4.8％から加速し、予測の5.3％を上回る、と共にディーゼル燃料だけで24%上昇8月の消費者物価指数は、多くの人が「インフレーション」という言葉を聞いたときに思い浮かべる数値です。この数値はまだ金曜日に発表される予定で、その値は…約3.4%— とにかく、市場は生産者数に基づいて動いていました。10年物のトレジーバー利回りは上昇しました。4.9％であり、先物取引業者は9月の連邦準備銀行の金利引き上げの可能性を約70％と予測しています。これは、情報が公表される前の約62％から上昇しています。.

午後になると、スポットゴールドは1%以上下落し、1オンスあたり4,358ドルに向かった。ビットコインも同様に価値が下がりました。どちらもゼロ利回りの資産であり、割引率の上昇はそれらの自然な敵です。

ここが、見出しが意味をなさなくなる点です――つまり、需要のことです。

8月にはゴールドETFが180億ドルが取引された。これは過去最高の月間投資額であり、2番目に大きいものである。実質的な資産が121トン増加し、4,189トンの新記録を達成しました。また、管理下の資産も16％増加して6150億ドルになりました。そのうち約79億ドルはヨーロッパから、77億ドルは北米から来ています。そして、投資家たちは金とビットコインのどちらかを選ぶ必要さえありませんでした。彼らは両方を購入していました。8月末の5日間で、金とビットコイン関連のファンドが合わせて70億ドルを集めました。.

したがって、小売投資家が考えるべき問題は、文字通り次のようなものです。つまり、180億ドルもの新たな需要が、どうして価格を下げることに繋がるのかということです。

需要というのは、価格設定とは同じものではありません。流動性は、誰が購入するかを示すものであり、過去の事象を記録するものです。市場価格は、売り手によって決定されますが、その理由は利回りに反映されます。もし債券の利回りが5％近くになり、Fedが金利を上げる可能性がある場合、金やビットコインのような、何の収益も得られない資産の価格は下がらざるを得ません。そうなると、国債に資金を投じることができなくなります。より多くの買い手が、その金属の所有者を変えてしまいますが、価格を決定する割引率自体は変わりません。

金とビットコインが異なるリスクヘッジであると言われた人にとって、これはさらに悪いことです。なぜなら、両者は静かに一つの取引になってしまったからです。購入者は、財政赤字やドル価値の低下という同じリスクに対して、両方を利用しているのです。そのため、両者は同じマクロ要因によって影響を受けています。だからこそ、木曜日に両者ともに値下がりしたのです。そして、両方を持つことでは、単独で持つ場合のレートリスクを分散させることはできません。むしろ、そのリスクを集中させてしまうのです。

木曜日には、構造的な動きに関する何も変わらなかった。記録的な流入量と保有量があることは事実であり、それは実際にハード資産への再配分を示している。ビットコインは過去1ヶ月間で金よりも高い成績を収めており、過去60日間で約23％上昇している。しかし、流れというのは誰が購入したかを示すものであり、価格の下限ではない。何も得られない間、待つコスト、つまり利回りが価格を決定する。そしてその利回りはインフレや連邦準備制度によって決まるものであり、ETFの流れによって決まるものではない。木曜日は、これを最も明確に示した日だった。需要は過去最高となり、価格も下落した。