リップルの13兆ドルの安定コインの計画の背後にある真実の数学

リップルのスタブリック担当者が記者に対して、「RLUSDは13兆ドルに及ぶ企業の財政的機会を握っている」と述べたとき、その数字の意味は、この種の数字が常にそうであるように理解される。つまり、それは非常に大きな市場であり、わずか一部分でも獲得できれば莫大な利益になるということだ。しかし実際には、そんな数字では全くない。13兆ドルは、年間の通貨支払い額です。すでに財務管理プラットフォーム「Ripple」を購入した。2025年10月時点で10億ドル— GTreasuryシステム、ネットワークに接続されている約13,000の銀行1000以上の企業が利用している。これは、Rippleが得られる金額ではなく、すでにその企業が動かしているお金に過ぎない。そして、そのうちのどれがRLUSDの収入になるかどうかは、表面に隠された緊張関係にかかっている。

株式によって収益を得る事業です。流れによってではありません。

まず、安定コインの発行者がどのようにして収益を得ているかを見てみましょう。というのも、それがその後のすべてのプロセスを変えるからです。Rippleは、RLUSDを持っていることに対して料金を請求しません。代わりに、ユーザーのドルを使って安全な資産を購入し、その資産が生み出す利息を自分のものにします。これがそのモデルです。USDCの発行者であるCircleも、この点について報告しています。17億ドルの収益と準備金そのステーブルコインの準備金を管理することから、RLUSDも同じようなものです。2024年12月にニューヨークの規制を受けるドルトークンが発行されました。、そのBNY Mellonが保管している資金そして監査人によって証明されている.

つまり、Rippleのスタブルコイン事業の規模は、そのシステム内を流れるドルの量ではなく、持続的で支払いが可能なトークンの量、つまりRLUSDの供給量によって測定されるということです。数字を見ると、その量はごくわずかです。RLUSDの市場価値は約2026年9月中旬時点で24億ドル、およそ2025年末時点で13億ドル、中に約3080億ドルの安定コイン市場テーダーが依然として優勢です。つまり、13兆ドルと24億ドルというのは異なる数値であり、短期間で埋める必要のあるものではありません。一方は1年間にわたる流れであり、もう一方は今日の資産バランスです。

ここに構造的な問題があります。それは、マーケティング側が望まない部分です。Rippleには、安定した通貨を保持して利益を得る必要があります。しかし、企業の財務担当者が安定通貨を利用する理由は、反対の点です。つまり、数日ではなく、数秒で国際送金が完了するという点です。迅速な資金の移動により、お金がほぼ即座に入ったり出たりします。流動性はほとんど存在せず、準備金も増えません。そして、利益を生み出す機械は、資金の流れが大きくなる一方で、まったく動かない状態になります。

規制層が状況を悪化させている。2025年7月に成立した連邦のスタブルコイン法であるGENIUS法支払いを行うスタブルコインは、保有者に利息や収益を支払わない。したがって、RLUSDは放置された資金に対して何も収益を生み出しません。一方、T-billsやマネー・マーケットファンドは実際に収益を生み出します。無駄に残っている現金から利益を得ることが目的の財務担当者にとって、その現金を収益のない通貨として放置する理由はありません。その現金を使って利用し、処理し、移動させればよく、長期間保管する必要はありません。これこそが、13兆ドルの流れを最大化し、Rippleに実際に利益をもたらす持続的な供給を最小限に抑える方法です。通貨が決済手段としてよりスムーズであればあるほど、準備金としての収益は少なくなります。

そのプロジェクションは、隙間に広がっていた。

リップルのCEOは、こう予測しています。その13兆ドルのうち、30％が2030年までにチェーン上に存在することになる。3080億ドル規模の安定コイン市場が何年もかけて形成されてきたことを考えると、たとえその一部だけでも、現在の安定コイン業界全体の数倍になる。これを単なる計画ではなく、ある種の野望として捉えるべきだ。そして、流動性対ストックという考え方も同様である。もし支払いがチェーン上で行われ、残高が数秒で処理されるなら、チェーン上に存在する価値の大部分は、一時的な取引量に過ぎず、リップルの収益とは言えない。

リップルが引用した企業調査によると、金融業界のリーダーの72％が、競争力を維持するためにデジタル資産ツールが不可欠だと考えている。こうした自己実施のアンケート結果は重要ですが、それは契約が結ばれた証拠ではなく、単なる推測に過ぎない。ここで真の価値があるのは、既に利用されている企業の数です。何百社もの企業がすでにそのツールを利用しています。Rippleは、自身のスタンブルコインとXRPを直接ダッシュボードに追加しました。彼らは、新しいシステムを採用するよう求めるのではなく、すでにそのシステムを利用しているのです。これは、ほとんどのステーブルコインが得られることのない、実際の分散化の利点です。

XRPの小売購入者が実際に何を購入しているのか

最後の層が、投資家にとって最も重要なものです。なぜなら、Ripple Labsを購入することはできないからです。Ripple Labsは私企業であり、RLUSDの供給量に関する事業は、あなたではなく、Ripple Labsが担当しています。このプロジェクトにおける公開トークンはXRPで、Rippleはこれを決済やブリッジ流動性として利用しています。また、企業の財務責任者も同じダッシュボードでXRPを保有することができます。しかし、RLUSDの供給量の増加は、XRP保有者へのキャッシュフローを生み出しません。ステーブルコインのキャッシュフローは、その発行者に渡ります。したがって、財務管理の措置によってXRPが得られるのは、決済量やブリッジ流動性としての需要という、より直接的な手段によるものです。XRPの価格は今日、1.34ドル近くで推移しており、過去1年間で40％以上下がっています。52週間の範囲は1ドル未満から3.18ドル程度です。

企業の資金管理というアプローチは実際に存在するものであり、安定したコインが実際に企業によって利用されることは稀です。しかし、「13兆ドル」という数字は、リップルが所有している収益ではなく、プラットフォームが処理している流れです。また、リップルが構築した利回り構造により、その流れのほとんどは、何も得られないものになってしまいます。重要なのは、その数値が大きいかどうかではなく、そのお金がRLUSDに長期間留まることができるかどうかです。供給量を注意深く見て、その数値を単なる表示値として扱うべきです。