Fedが対処できないインフレ率の上昇

株価は4日連続で下落した。9月10日には、基準となる原油価格が1バレル100ドルを超え、収益率も…10年物国債の利率は4.90%に達した多年来的高値です。S&P 500指数7,591.70で閉鎖午後になると、CMEのFedWatchツールによると、来週の連邦準備銀行の会議で金利が0.25％上昇する可能性は…約65%. 最後に連邦準備制度が金利を引き上げたのは2023年7月でした。何年もかけて、次の動きは下落すると考えていた市場が、今ではその逆を予測している。その原因は、活気ある経済状況ではなく、戦争なのだ。

問題は、このようなインフレーションの現象は、中央銀行が金利を調整して対処するには不適切なものだということです。圧力はエネルギー分野から来ています。アメリカとイランの間の緊張が高まることで、ホルムズ海峡を通じての海上輸送が妨げられており、サウジアラビアも石油を生産しています。1990年以来最も低い水準銀行であるゴールドマン・サックスは、湾岸地域や紅海でのさらなる攻撃が起こる可能性があると警告しています。ブレント原油価格を1バレル120ドルに押し上げる金利の上昇は、需要を抑制することで効果を発揮する。つまり、借入コストが高くなり、結果として消費や物価が下がるのだ。しかし、石油を採掘したり、海峡を再開したり、戦争を終わらせたりすることはできない。供給ショックに対して緊縮政策を実施するのは、水の代わりに水を止めることで火を消そうとするようなものだ。水の価格が高くなっているからね。

では、なぜ市場は値上がりを予想しているのでしょうか？それは、Fedの新しい議長がそのような動きを実施する準備ができていると言っているからです。ケヴィン・ワーシュは、5月に大統領によって任命されました。より低い料金を求める人は、最初の数ヶ月間、その要求を続けてきた。2％のインフレ目標8月末のジャクソンホールで彼は最初の会議時よりも、より強気な見通しを読み取った。、そして9月3日、彼は金利が上昇する可能性があると警告しました。もし、実際のインフレ率が目標値に戻らない場合。委員会は7月に開催され、9対3の投票で決定されました。連邦資金の利率を維持する3.50-3.75%3人の反対意見を持つ人々は、増額を望んでいる。市場は、ワーシュ氏が本当にそう言っているのかどうかを確認している。

つまり、心拍の異常というのは、データに対する賭けではなく、信頼性に対する賭けなのです。市場の価格と専門家の見解との間の差は明らかです。会議前の1週間に行われたロイターの調査によると、経済学者の約7割（93人中65人）9月には、Fedが何もしないだろうと予想されていました。先月は9割だったが、依然として過半数の意見でした。市場は2027年3月までに2回の上昇が見込まれる。インフレーションが2％の目標を5年以上にわたって超えていたそして、ほとんどの経済学者はそう考えている。2028年までには再び取り組まないでしょう。ワーシュ氏の市場を導くことを拒否することこれは、常識からの意図的な逸脱であり、投資家たちは推測に頼るしかない。彼らの推測では、100ドル/バレルの高値を目指す強硬派の会長が政策を厳しくするだろうということだ。

政治が、この試験をより鋭くしてしまう。ウォーシュ氏を直接選んだ大統領Fedが金利を下げない限り、貿易制限を脅している。、そして考えてきた石油価格は、中間選挙が終わるまで下がらないかもしれない。彼が選んだハクスは、反対方向に進んでいる。このような時、重要な問題は、ワーシュ氏がトランプ氏に逆らうかどうかではなく、独立した連邦準備銀行が、国内が危険にさらされることなく、目標を守ることができるかどうかである。石油ショックによって引き起こされる金利上昇は、インフレ予想を安定させるためのものであり、長期的な緩和サイクルの始まりではない。戦争が収まれば、第二回の金利上昇の必要性も減少する。

投資家にとって、2つの要因が損害を与えており、それらは混同しやすいものです。第一の要因は割引率です。長期的な収益率が5％に達すると、将来得られる利益の価値が大きく低下します。そのため、成長性や技術関連企業、そして現在のキャッシュフローが最も小さい小型企業が最も影響を受けます。過去1か月間で、エネルギーと医療が唯一上昇した分野でした。第二に、キャッシュフローです。エネルギーコストの上昇により、消費者や彼らに商品を販売する企業にとっては苦境となりますが、生産者はその利益を得ています。エネルギーや防御関連株が上昇する中で、全体的な指数が下落するのは、供給側によるインフレ懸念の兆候です。これは、真の需要の崩壊によって起こるような全体的な下落とは異なります。

恐怖を好循環に変えるのは、8月の金曜日の消費者物価指数報告書です。これは会議前の最後の重要なデータです。ロイターが調査した経済学者たちは、月間総額で0.4％の増加が起こると予想している。そして、エネルギーの衝撃が他のすべてに影響を与えている兆候がないか注意深く観察してください。熱いコアプリントは、恐怖を政策に変えてしまいます。一方、穏やかなコアプリントなら、市場を導くことを拒む会長が、静かに自分の地位を守ることができます。

これらの情報は、初心者の投資家に何を買うか、何を売るかを決めるためのものではありません。しかし、市場の動きを理解するための手段としては役立ちます。来週に行われる金利引き上げは、基本的には予測を示すものです。つまり、中央銀行が戦争のような状況で金利を上げることになるということです。5年間の過剰な金利上昇が永続的なものになることを許さないのです。市場の動きは、機関が自分の評判を守るために使う手段であり、実際の金利上昇とは別物です。投資家の任务は、その防御行動が真の金利上昇であるかどうかを見分けることです。そして、Fedではなく石油価格が、それが本当の金利上昇かどうかを決定する要因だということを覚えておく必要があります。