9/11以降に生まれた「ラチェット」：セキュリティへの投資、25年間の歴史

2001年9月11日の25周年を記念するこの日は、死者を追悼する日となる。投資家にとっては、予算について考える機会になるかもしれない。タワーが倒れた以降の25年間で、攻撃前にはほとんど存在しなかった国家安保機関が、恒久的で増え続ける連邦政府の支出として形成されてしまった。この状況は、平和がもたらすものではない。防衛関連の株を持っている人や、その価値を考える人にとって、この日は財政の仕組みについての教訓となるだけであり、追悼の言葉ではない。

その段差の大きさは驚くべきものでした。攻撃が起きた後の10年間で、アメリカの軍事支出はインフレ調整後の数値では、50％以上上昇した。一方、他の非軍事分野のプログラム——教育、医療、交通など——はわずか13.5％しか増加していません。2002年以前には、法的な根拠がなかったホームランド・セキュリティ省という部署が誕生したのだ。TSAや常設のテロ対策機関と共に、そのお金が無駄に使われたわけではありません。問題は、元ホワイトハウス経済顧問であるスティーヴ・ムーアが言うように、緊急時の支出が決してなくならなかったということです。

彼らが永続的になる理由は、明らかになってきました。その戦争の資金は、税金や戦争債によるものではなく、ほとんどが借入によって賄われていた。コストを将来の世代に転嫁することです。有権者はその衝突の代償を決して感じることがないので、どの政治勢力もその衝突を終わらせることを要求しなかったのです。これが「ラチェット機構」です。一つの衝撃によって支出が一段階上昇し、その代償は目に見えない形で支払われるため、その段階は二度と下がることはありません。

このステップによって、その立場を守るための支持基盤も形成された。ペンタゴンは…9/11以降の戦争によって、約14兆ドルが生み出されましたが、そのうち半分以上が営利型請負業者に渡った。武器製造業者、物流企業、民間セキュリティ会社などが関与している。この業界は集中化されている。最盛期には、5つのサプライヤーがペンタゴンの契約の3分の1を占めていた。昨年度には、ロッキード・マーティンだけで、国務省とUSAIDの予算を合わせた1.5倍に相当する契約金額を受け取った。少数の大企業が収入と政治的影響力を持ち、その結果、高水準の資金が維持されるのだ。これは陰謀ではなく、単一の政治的に保護された顧客に対して競争する集中型産業の常態的な仕組みに過ぎない。

従来の反対意見――防衛活動が周期的なものであり、いずれ「平和の恩恵」が得られるということ――は、実際の出来事によって覆された。アフガニスタンからの撤退後も、軍事力の強化は止まらず、その理由も単にテロ対策から中国との大国間の競争へと変わっただけだった。2026年度の予算では、アメリカは…1兆ドル以上の自主的な国防費が、1年間で17％以上増加した。2027年度について、政府は提案を出しています。1.5兆ドル、44％の増加です。ホワイトハウス自身は、これをレーガン時代よりも大きな増加とし、第二次世界大戦前に見られた歴史的な増加に近いものだとしています。.

このスケールは、防衛関連株をどのように理解すべきかについて、有益な情報を提供しています。ロッキードやノースロップ・グルマン、RTXといった企業は、単一の脅威に対する投資ではありません。25年前にはアルカイダ、今日ではロシア、明日には中国に対する投資です。それは、借金で資金が賄われる連邦政府の基盤を守るという構造的な投資です。そして、国家はその基盤を強化し続けるのです。だからこそ、「平和の利益」という呼び名の政策は何度も失敗してきました。そして、この業界は防御的な成長手段として取引が行われているのです。その顧客とは、経済において最も消費力のある人々です。

問題は、ネズミの歯車を痛みを感じさせないようにするメカニズムが、今やそれ自体が危険な状態になっていることです。借金によって正当化されたこの状況は、実際には財政的な現実に直面することになります。連邦政府の赤字は2兆ドル近くに達している。そして、統合の措置も検討されている。2027年度の国防予算を増強するという提案においては、他の国内プログラムに対する10％の削減によって資金が調達されている。このトレードオフはもはや隠されたものではない。もし債務危機が国家に選択を迫ることになったら、損失を被るのは既に名前がある人々だ。今日の国内プログラムか、それとも将来、利息によって納税者になるのか。国防関係者の方々は、最後にその事実を知ることになるだろう。

記念日の真の教訓というのは、どんな追悼の言葉よりも具体的で、応用可能なものです。セキュリティの不安が持続的な企業収入となるのは、それが目に見えない形で資金が提供され、限定的に集中されるときだけです。収入が安定しているという点でも、そのコストが隠され、計算が遅れます。この業界を安定的な収入源として捉える投資家たちは、アメリカが最も集中した産業に対して、決して動じることなく支払いを続けると期待しています。25年間の証拠から判断すると、そうなることはないでしょう。次の25年は、負債によって資金が提供される状態が、支払いが目に見えなくなる瞬間を乗り越えられるかどうかを試す時期です。