ラックスペースは訴訟と戦っているわけではありません。彼らが対処しているのは、財務状況の問題です。

8月末にRackspace Technology（NASDAQ: RXT）を相手取り、証券に関する集団訴訟が起こされました。その内容によると、同社は低利益率のクラウド再販業務からの撤退の規模を隠していたとされています。7月9日付の2026年の収益予測によると、1億5000万ドル。株価その日は33.6％下落し、クラス時間中の高値である7.53ドルから4.37ドルにまで下がった。.

その訴訟は実際に存在する。しかし、それが指し示す内容は異なる。

Rackspaceは、ITサービス業界において最も積極的な戦略的転換を実行している。現在、約60％の収益を生み出しているパブリッククラウドの再販業務から離れ、企業向けAIインフラを構築することを目指している。同社は、その計画を発表した。2028年末までに、データセンター全体でAMD製GPUを利用した計算能力が30メガワットに達し、EBITDA利益率が50％以上となる場合、年間収益は4億5000万ドルから6億ドルになると予測される。.

この訴訟で扱われていない問題は、Rackspaceがそのインフラが利益を得られるほどの長期間生き残ることができるかどうかということです。

収入は、失われていくものです。

これが、業績改善の指示が出されることや集団訴訟を引き起こした算数です。第一四半期において、Rackspace報告された総収入は6億78千万ドル– 公共クラウドから4億4300万ドル、プライベートクラウドから2億3500万ドル。5月7日において、経営陣は全年の目標を26億～27億ドルと確認した。

7月9日までに、見通しは悪化しました。総収益の目標値は1億5000万ドル減少し、2億4500万～2億5500万ドルになりました。パブリッククラウドは1億2500万ドル減少、プライベートクラウドは2500万ドル減少この会社は、コロケーションサービスや基本的なホスティングサービス、低利益のパブリッククラウドインフラの再販業務から撤退していました。AmazonやMicrosoftといった大規模クラウド企業は、長年にわたり、顧客をこれらの業務から引き離し、直接契約に移行させてきました。

8月10日に発表されたラックスペースの第2四半期の業績は、この傾向を裏付けました。6億7000万ドルの収入は、前年比でほぼ変わらなかった。しかしパブリッククラウドの収益は4.07億ドルに減少し、2%低下した。一方、プライベートクラウドの売上は2億6300万ドルで、5％増加しました。両セグメント間の利益率の差が、この戦略を説明しています。パブリッククラウドの利益率は第2四半期で4.7％であり、プライベートクラウドの利益率は21.8％でした。同社は、最も利益率が低い事業を手放すことにしたのです。これは合理的な判断であり、短期的には大きな収益損失を受け入れることを意味しています。

この集団訴訟では、Rackspaceが再販売の利益が減少していることを知りながら、5月7日から7月8日までの期間中にそれを公表しなかったと主張されています。この訴えが却下されるかどうかは法的な問題です。事実関係については議論の余地がありません。パブリッククラウドの再販売モデルは衰退しており、Rackspaceはそのモデルからの撤退を加速させているのです。

AIベット

Rackspaceが取り組んでいるのは、規制の厳しい業界や、AWSやAzureにセンシティブなワークロードを送信できない企業向けのAIインフラ市場です。同社は、これらの環境での展開においてPalantirと協力しており、AMDがGPUハードウェアを提供しています。

経営陣は、この転換に向けた具体的な数値を提示しています。

• 2026年末：初の2メガワット近い出力を実現したAMDの導入に、約7500万ドルの資本支出が必要です。.
• 2027年末時点：累計15メガワット。
• 2028年末時点：累計30メガワットの出力。年間収入は4億5000万ドルから6億ドル程度を目標とし、EBITDA率は50％以上となる。

管理各メガワットあたり、平均して1500万ドルから2000万ドルの収益を生み出すプロジェクトです。初期の展開には1000万ドルの資金が必要です。需要は、新規顧客からのものが約3分の2を占すると予想されます。

これらの数字は内部的に一致しています。もし数学的に正しいとすれば、30メガワットの構築により得られる年間収入は、現在のRackspaceのプライベートクラウド部門よりも多い可能性があります。また、その利益率は現在のパブリッククラウド事業よりも4倍から10倍も高くなるでしょう。それが、この転換を正当化する理由です。

それは、まだ存在しない報酬でもあります。

お金の問題

ここが、その投資論理が直面する構造的な制約です。Rackspaceは、2028年末までの2年間という長期にわたって、GPUインフラを構築し、28億ドルの負債を返済し、かつ主力事業からの収益が減少する状況を受け入れながら、前進を続ける必要があります。

6月30日時点で、Rackspaceは1億1060万ドルの現金と、リボーカルクレジット機能を含む2億2000万ドルの流動資金を有していました。第2四半期において、運営キャッシュフローで3200万ドルを使用した。今四半期の利息費用は3,420万ドルに達し、前年比で61％増加した。同社はGAAP基準による純損失が6,750万ドルであったと報告した。株主資本がマイナスになっています。負債が資産を100億ドル以上上回っています。.

AI開発の資金を確保するために、ラックスペースは、2億5000万ドル規模の市場価値に基づく株式発行を発表した。これらは、市場に新たに発行される株式であり、既存の株主の持ち株を直接減少させるものです。CFOは、短期的に1株当たりの指標が悪化することを認め、この減少を、将来の期間において利益をもたらすものを構築するためのコストとして捉えました。

約8億300万ドルの市場価値、35億ドルの企業価値（これは負債の合計である）、そして負の資産価値という状況から、この会社の財務状況は引き続き資本市場からの資金調達に依存していることがわかります。会社の評価基準もこの状況を反映しています。前年度の収益に対する価格比率が0.30であることから、市場は収益の減少を評価しているが、AIへの転換がそのリスクを正当化するかどうかはまだ判断していないようです。

因果関係の時計は単純で、厳しいものです。2026年末に2メガワットの設備が導入されれば、7500万ドルの投資に対して、おそらく1000万〜2000万ドルの年間収入が得られるでしょう。しかし、それでは債務を返済したり、失われた販売収入を補うには不十分です。実際の転機は2027年末に15メガワットが導入される時になります。経営者の予測によると、その時点で年間2億2500万〜3億ドル程度の収入が得られるでしょう。しかし、残りの従来の事業が引き続き減少するならば、会社の総収入は27億ドル以下になってしまいます。

訴訟が隠していること

その証券に関する訴訟では、5月7日から7月8日の間に経営陣が発表した積極的な声明には合理的な根拠がなかったと主張されています。このクラスアクションは、ガイダンスが下がったことによる1日間で33.6％の下落が起こった結果として必然的に生じるものです。こうした訴訟は、突然の価格設定の変更が起こった後に頻繁に提起されます。これらは訴訟コストや経営陣の注意を散漫にさせる要因となりますが、事業の実態には何の変化ももたらしません。

実際の意見の相違は、2つのタイムライン間にある。一方では、RackspaceのAIインフラが2027年までに実質的な規模に達し、現在GAAP基準で損失を出している企業の状況を変えると言われている。もう一方では、負の資産を持ち、28億ドルの負債を抱え、核心事業も衰退している企業は、この状況を乗り越えることができないという。

過去1年間の株価の動きを見ると、どちらの側も決着がついていないことがわかります。Rackspaceの株価は、今年初めには0.39ドルという52週間の低値を記録し、8.60ドルという高値を記録しました。これは、悲観的な状況とFOMOの影響による激しい変動を示しています。現在の3.15ドルの価格は、同業他社の最高値や、3人のアナリストが示した平均目標値4.77ドルよりも大幅に低いです。AInvestの集計によると、この株は「Hold」と評価されており、基礎面や流動性が良好であるため、財務状況は現実的だとされています。

トリップウィアー

2つのタイムラインを分ける次のデータ点は、株式発行のペースと、11月末に発表される予定の2026年第3四半期の業績報告です。2つの変数が重要な意味を持っています。

1. 2億5000万ドルに上る希薄化株式のうち、どれだけが売却され、平均的な価格はいくらだったか。低価格での大量の希釈によって、1株あたりの指標が、経営陣が予想しているよりも長期間影響を受ける可能性があります。また、それは市場がブリッジリスクに対して慎重な態度を取っていることを示唆するかもしれません。

   

2. 第3四半期のパブリッククラウドの収益が前年比で5％以上減少するかどうか。7月のガイダンスにより、既に価格は大きく下がっています。もしこの状況が145億～150億ドルの公共クラウドの見通しに記載されている水準を超えて加速するなら、それは従来の事業がAIの構築能力が置き換えられる能力を吸収できる速度よりも早く衰退していることを意味します。

AMDの展開は、構造的な決定です。もしRackspaceが計画通り、予想されるコストで2メガワットの第一段階を達成できれば、30メガワットへの移行において、実行能力があることが証明されます。もし遅れると、2年間のブリッジ期間が長くなり、債務返済の問題が悪化します。

この訴訟は、法の手続きに従って進むでしょう。投資に関する問題としては、負の財務状況にあり、株主に損失をもたらし、収益を減少させる企業が、そのコストを正当化するほど価値のあるものを作り出すことができるかどうかが問題です。そして、それが資本市場が融資を提供しなくなる前に行われる必要があります。