公開するにはあまりにも価値が高すぎる、QR決済の話

UAEにいるインド人観光客は、今では何千もの店舗でQRコードをスキャンし、自宅の銀行アプリから直接ルピーで支払うことができます。これが「QRベースの決済プロセス」の最も純粋な形です。この技術を実現した企業は、中東・アフリカ地域で最大のデジタル商取引の推進企業であるNetwork Internationalです。2024年7月に、インドのNational Payments Corporationの海外部門であるNPCI Internationalと提携したことで、さまざまな店舗がこのサービスを利用できるようになりました。ドバイモールやエミレーツモールは、UPI決済を行うための手段です。— インドの即時移動システム、3億5000万人以上のアクティブユーザーがおり、1ヶ月間に140億件以上の取引が処理されています。.

もし、それが成長する企業の話のように聞こえるなら、その違いは次の点です。その成長を支えている会社は、もはや市場に上場していないのです。ネットワーク・インターナショナルは、2024年にブルックフィールド・アセット・マネジメントが率いるコンソーシアムによって私企業化されました。ファースト・アブダビ銀行、ムバダラ、ADQ、マスターカード、オラヤン・フィナンスが加わり、1株あたり4.00ポンドでロンドン上場を終えた。それが全ての目的である。世界の支払いシステムを支えるカードネットワークを含む、多額の資金を持つ戦略的買い手たちが、完全に所有する必要があると判断した支払いネットワークは、もはや購入不可能なため、研究する価値があるのだ。

QRコードの送信が証拠であり、製品ではない。

QRの導入は、機能としてではなく、ネットワークインターナショナルが実際に持っているものを示すための手段として重要です。UPIの受け入れは、それと一体化されていました。6万以上の事業者が、20万以上のPOS端末を利用して運営している。これは、小売業、ホスピタリティ業界、交通業界、スーパーマーケットなどにまたがる、大規模で多額の資金を投入した買収ネットワークです。UPIのような新しい決済手段を導入するには、そのネットワークを再構築する必要はありません。単にソフトウェアの設定を変えるだけで、新しい決済方法を既存のシステムに接続できるのです。経済的な観点から見ると、インドの観光客が支払う1ルピーは、ネットワークの処理インフラを通じて別の取引として処理されるのです。

だからこそ、戦略的な買い手たちは株価が上昇するのを待たずに支払いを行ったのです。公開企業としての最後の年度において、Networkは…総支払額は592億ドルで、29％の増加その株の問題は、成長のことではなかった。問題は、中東系決済サービス事業を手がける企業にとって、ロンドンでの小さな市場での取引先がいなかった点だった。そのため、市場ではその会社を小規模な地域的な事業者として扱われていたが、実際の資産価値はどんどん上昇していた。私的買収の提案は、…という金額で行われた。オファー前の株価より64％のプレミアム、約28億ドルそして、このコンソーシアムのメンバーたち——マスターカードやUAEの政府や国営投資家たち——は、クロスボーダーやキャッシュレス決済がどの方向に進むかについて最も詳しい情報を持つ機関たちのリストのようです。

小口投資家のためのヒント

QRコードによる取引は実在するものです。だからこそ、もはやそれを購入するのはあなたの権利ではありません。ビジネスが、無現金化への移行、国境を越えた観光消費、インドの国境を越えたUPI利用など、重要な構造的変化の中心となる場合、所有者たちは市場にそのサービスを売却させず、高値で市場から取り上げるのです。つまり、私的な所有になるのは、市場が下した判断です。買い手が支払うのは感情によるものではなく、QRコードによって送られる資金を争うことを避けるためのものです。

ネットワークインターナショナルは今、民間コンソーシアムの中に消えてしまったため、取引コードは存在しない。しかし、その教訓は、まだ上場している支払い関連企業にも当てはまる。支払いの基盤となるのは、アプリではなく、商人ネットワークと処理システムである。重要なポイントは、現金や国境を越えた資金をデジタル化することであり、これはインドの観光業の数値が明らかに示していることだ。UAEの場合、おおよそ…2024年だけで、インドから530万人が訪れる。そして、支払い企業の成長が価値があることを示す最も明確な証拠は、業界を市場よりもよく理解している人が、その会社を買う価値があると判断する場合です。

小売業における「能力の罠」とは、刺激的な前段階の要素――QRスキャンや観光客の習慣など――を、長期的な資産として捉えてしまうことです。Network InternationalのQRシステムが価値を持つためには、単独で機能するだけでは不十分でした。60,000の店舗、200,000の端末を持つネットワークを基盤とした企業が、構造的な傾向を実際の売上に変えることができるかどうかが重要でした。そして、そのことが実現され、数字をよく知る買い手は、そのネットワークを所有することで高額な対価を支払いました。小売業の投資家にとって重要なのは、失敗した取引ではなく、支払いにおいてネットワークが価値を持つという事実です。そして、そのネットワークを個人が所有するために支払った高額な対価は、どの四半期にも得られるものよりも多くの情報を提供します。