プーチンの「何も言わない」という態度は、実際にあなたの配当金を支払う資金が何であるかを思い出させるものです。

ウラジミール・プーチンがアメリカの選挙についてコメントを拒否したという報告は、単なる雑音のようなものです。投票日の数週間前にモスクワから出されるような、何の意味もない情報です。とにかく、ゆっくりと読むべきです。プーチンの発言が何かを変えるわけではありませんが、その背景にあるのは、ワシントンがどのように税を課し、支出をするか、そして赤字をどのように処理するかを決定する中期選挙の2ヶ月前のことです。それは、世界の石油供給を縮小させている戦争の5年目にあたります。どちらの勢力も、配当の背後にある現金流に直接影響を与えます。

この選挙は、経済的な重要な機会であり、クレムリンの劇ではない。

地政学の要素を除けば、11月に実際に重要なのは連邦予算の内容です。政府は2027年度の国防に関する要求案を提出しました。1.5兆ドル――歴史上最大の数値、おおよそ42％高い今日よりも、非防衛関連の支出を削減することで一部の費用が賄われている。しかし、それは単なる要求に過ぎない。議会が支払いを行い、中間選挙で誰が権力を握るかが決まるのだ。防衛株主が実際に得るのは、選挙によって変更される可能性のある資金である。

それはインフレの観点からも同様です。民間支出を削減しながら、そのような規模の支出増加が起こるというのは、価格上昇圧力を従来の2％の目標を超える状態に保つための財政的優位性です。私は、インフレが市場が認めたよりも激しく進行する可能性が高いと思います。このような予算がその原因です。投資に関する教訓とは、「戦争が利益をもたらすから国防に投資すべきだ」というものではありません。正確には、予算項目によって生じるキャッシュフローは、その予算を管理する政党の持続性に依存するのです。

戦争の5年目は、物資供給の話だ。

この戦争には、選挙では簡単に消し去ることのできない、もう一つの静かな影響があります。戦闘により、ロシアの石油販売能力が低下しています。ロシアの石油生産量はほとんど減少してしまいました。2026年半ばまでに、前年比で20％の増加そして、ドローン攻撃や制裁によって精製所が操業を停止したため、精製量は日々約500万バレルから380万バレルに減少しました。エネルギー予測会社Rystadは、ロシアの原油供給に関する見通しを低下させています。今年は1日あたり895万バレルです。そして、この緊縮を「新たな制約の時代」と呼んでいる。

それは物理的な事実であり、政治的な事実ではありません。選挙結果が国防予算に何らかの影響を与えるかどうかは別ですが、世界のマージンオイル供給の約5分の1は、地元での圧力によって苦境に立たされています。資源を所有し、その資源を加工する企業にとって、それは価格設定の力です。つまり、製品が不足しているため顧客を失わずに価格を上げることができるということです。これこそが、配当金を成長させるための唯一の手段なのです。

物理的な供給と予算項目の違い

二つを並べてみると、明確な判断ができます。防衛関係のキャッシュフローは、中間選挙で再配分される予算に依存しています。一方、エネルギー関係のキャッシュフローは、選挙によって変更される可能性があるものですが、消滅することはありません。実体経済の構造は同じですが、投票への影響度は正反対です。この違いこそが、どの名前が11月に影響を受けるか、どの名前はそうではないかを知りたい人にとって重要な点です。

問題は、エネルギー関連市場の動きが既に認識されていることです。この分野は過去1年間で約46％上昇しており、52週間の高値をわずかに下回っています。しかし、過去3ヶ月間では、最大のエネルギーファンドから約12億ドルが引き出されています。これは、上昇後の利益を得るための行為です。現在の状況は、価格の決定ではなく、利益を得るための行動です。私は、流れが価値の証拠とは見なしません。しかし、供給面での容易な利益がもう終わったという警告としては有効です。株価の収益曲線の論理は両面性を持ちます：価格が下がると、優良な企業の収益が買い値になる可能性がありますが、既に高値にある株式には、資金が流出するため、価格は上昇し、安全余裕も少なくなります。

つまり、両方の側においても規律は同じです。防御関連の銘柄については、支払いが予算削減を乗り越えるオーダーボックスによって賄われているかどうかを確認しましょう。要求の大きさではなくです。エネルギー分野では、停戦によってロシアのバレルが再び増加する場合でも、供給に基づく価格設定の力が保持されるかどうかを確認しましょう。この好転局面こそが、その理論の最大の障害要因でもあります。どちらの場合も、自由なキャッシュフローと配当比率を確認し、市場が割引を認めるような高い収益率を持つ株を拒否しましょう。

プーチンの「何も言わない」という態度は、何かを表明する信号ではなく、そうする必要もありません。それは単なる日付の思い出に過ぎません。連邦予算を決定する中間選挙が行われる数週間前、また、世界の石油供給を圧迫する戦争が5年目になる時期には、重要なのは、ニュースの見出しを無視して、一つの問題を見極めることです。つまり、各配当金の背後にある資金の流れが、価格をつけることができる実際の不足によって支えられているのか、それとも、常に注意を払わなければならない資金の流れによるものなのか、ということです。選挙期間は、第二の種類の問題に注意を払うべき時期です。