Pump.funは、2025年4月以降初めて、Hyperliquidを上回る月間収益を記録した。

• Pump.funは、月間プロトコル収入として33.73百万ドルを生み出しました。Hyperliquidの32.73百万ドルを上回る2025年4月以降初めて。
• このメミコインの販売プラットフォームは、同じ30日間の期間内で合計して84.35百万ドルもの手数料を集めました。これは、高生産量で低利益率の消費者向けモデルであることを示しています。
• Hyperliquidは、Pump.funの41％と比べて73％の純収益率を維持している。一方、Pump.funはその収益を積極的なトークン買い戻しに使用している。
• 2026年において、暗号通貨プロジェクトはトークン再購入に6.38億ドルを費やした。ハイパリキュラットとPump.funの会計処理全体の約90％に相当する。

DeFiLlamaのデータによると、SolanaベースのmemecoinプラットフォームであるPump.funは、2026年8月9日に月間プロトコル収益においてHyperliquidを上回った。これは、2025年4月以降で初めてこのアプリケーションが収益面で首位になったことを意味する。過去30日間で、Pump.funは33.73百万ドルの純収益を記録し、Hyperliquidの32.73百万ドルをわずかに超えた。総手数料の差も顕著で、Pump.funは84.35百万ドルを集めましたが、Hyperliquidは47.14百万ドルだった。

この変化は、分散型金融におけるより大きな変革を示しています。大量で低利益の消費者行動が、量が少なく高利益の機関投資家向けモデルを上回り始めているのです。Pump.funのシンプルなモデルでは、トークンがバンディング曲線に沿って発行され、購入者が増えるにつれて自動的に価格が上昇します。その後、流動性が分散型取引所に移動します。このプラットフォームは各段階で手数料を徴収し、2026年に暗号資産業界が記録した6億3800万ドルのトークン買い戻しの大部分を生み出しています。

HyperliquidとPump.funは、収益の質においてどのように異なるのでしょうか？

Pump.funは、総手数料や最近の月次収入において優位性を持っていますが、Hyperliquidはマージン保持に基づく収益の質がはるかに高いです。Hyperliquidの純収入の保持率は73％であり、Pump.funの場合は約41％です。この差異は構造的なものであり、Hyperliquidは深い流動性を持つ高性能なオンチェーンオーダーボックを運営しており、高度な取引インフラを通じて価値を獲得しているのです。

逆に、Pump.funはメミコインの発行プラットフォームとして機能し、多くの個人間の取引を通じて価値を生み出しています。このプラットフォームは、過去30日間の収益で約4200万ドルから5100万ドル程度を生み出しています。ソラナの基本層の手数料を上回るこのような差異は、アプリケーション層のプロトコルが、トークンの作成や取引に関する市場主導的な手数料を通じて、基盤となるインフラよりもはるかに高い価値を生み出すことができることを示しています。

何が、6億3800万ドルの暗号通貨買い戻しを引き起こしているのか？

これらのプロトコルにおける収益の急増により、2026年には史上最大規模のトークン再購入が起こっている。Financial Timesが引用したAllium Labsのデータによると、分散型取引所であるHyperliquidやmemecoinプラットフォームPump.funが、今年に行われた6億3800万ドルのトークン再購入のうち、ほぼ90％を占めている。この数値は、2025年の同期間に記録された5億4500万ドルを既に上回っている。

ハイパリキュラティブは、今年の購入金額の約3億7000万ドルを自社のHYPEトークンに投じました。収益の約99％が買い戻しに使われています。一方、Pump.funは総額で約2億ドルを貢献しました。このプラットフォームでは…純プロトコル収入の半分ロックされたスマートコントラクトを通じて、元の$PUMPトークンを再購入し、消費してしまうのです。このようなデフレ効果を持つ仕組みにより、プラットフォームの利用が増えるにつれて、流通量が減少し、トークンの価格が下がるのを防ぐことができます。

Pump.funは、Solanaの外でどのように拡大しているのか？

Pump.funは活発にインフラを多様化する複数のエコシステムにおける小売取引量を把握することができます。このプラットフォームは、最近、モバイルアプリケーションにおいてHyperEVMの完全なサポートを実装しました。これにより、ユーザーはHyperEVMベースのトークンをUSDCと直接取引することが可能になります。この統合により、手動での資産ブリッジングの必要がなくなり、HyperEVM取引における取引手数料は0.1％まで低くなります。

HyperEVMは、Hyperliquid L1上に構築されたエチオピアンコイン互換のスマートコントラクトレイヤです。完全なSolidity互換性を持ち、HyperCoreの価格情報も直接利用可能です。この仕組みにより、Pump.funのマルチチェーン戦略がさらに拡張されます。以前はBase、BSC、エチオピアンコインといったチェーンへの展開が行われていました。Hyperliquidの豊富な流動性やネイティブのUSDCインフラを活用することで、Pump.funは低コストかつ高速な取引モデルを維持しながら、新規ユーザーを獲得することを目指しています。

財政的な成功があったにもかかわらず、Pump.funは実質的な障害に直面している。このプラットフォームは、無許可のカジノを運営しているとされる55億ドルのクラスアクション訴訟に巻き込まれており、その結果、運営上の制限や大きな評判の損害が生じる可能性がある。さらに、初期の私設投資家やチームメンバーが持っている大規模な資産もあり、継続的な売り圧力が生じており、これが通貨価値の低下による利益を相殺する可能性がある。