Pump.fun（PUMP）：法的な障害と競争の脅威に直面している

• Pump.funは、バンディングカーブを利用してSolanaトークンの生成を可能にします。PUMPトークノミクスでは、手数料の50％が買い戻しや燃焼に充てられます。
• 米国の裁判所は、購入者がRICO共謀罪や電信詐欺に関する請求を行うことを許可しました。これにより、分散型の事業立ち上げプロセスにおける公平性のリスクが浮き彫りになりました。
• ネイティブのリミットオーダーを利用することで、自動的な利益獲得や損切り注文が実行されます。これにより、対人リスクを引き起こす第三者による取引ボットへの依存が減少します。
• Robinhoodチェーン上の競合企業であるPonsは、補助的なガス料金のおかげで、Pump.funを超える日間収益を達成しました。これにより、そのプロトコルの主要な収入源が脅かされている。
• PUMPの株価は、過去最高値よりも割安な状態です。市場シェアが低下していること、また、無許可の証券取引行為に関する訴訟が続いていることも、市場の圧力となっています。

Pump.funは、ソラナーベースのメミコインの開発プラットフォームであり、そのモバイルアプリ内でネイティブの限定注文機能を導入しました。この更新により、ユーザーは自動的な利益確定や損切り条件を設定することができるようになり、BonkBotやTrojanのような外部の取引ボットを使う必要がなくなります。以前は、自動化された取引を希望するユーザーは、第三者のツールを利用するしかありませんでしたが、それによって相手方リスクが生じたり、ウォレットのアクセス共有が必要になったり、高額な料金が発生したりしていました。新しいネイティブ統合により、これらの問題が解消され、基本的なボンディング曲線モデルやPumpSwapの自動市場マケーマシンは変更されません。これは単にアプリのインターフェースの改善に過ぎません。

2024年1月にサービスが開始されて以来、このプラットフォームは大幅に成長しました。日間取引量は25万ドルから、2026年8月末には約5000万ドルにまで増加しました。現在では、約90万5千人の日次取引が行われています。2026年3月には、共同創業者であるアロン・コーエン、ディラン・ケルラー、ノア・トウィデールが、手数料の操作を防ぐために、創作者への手数料の振り分け機能を実装しました。この機能は、メミコインの取引において非常に重要です。なぜなら、トークン価格は数時間以内に大きく変動する可能性があるからです。ネイティブの制限注文機能により、トレーダーは常時画面を監視することなく、利益を確保したり、損失を抑えたりすることができます。これにより、分散型取引機能がBinanceやCoinbaseといった中央集権型取引所と同等のものになります。

なぜPump.funに対する法的対立が激化しているのか？

Pump.funおよびその創業者たちは、内部者に階層的な優位性を与える形でメミコインの発行を計画したという非難に対して防御しなければならない。ニューヨーク州南部地方裁判所のコリーン・マクマホン判事は、3人の購入者原告のうち2人が「犯罪行為によって影響を受けた組織に関する法律」（RICO法）に基づく共謀行為を適切に主張していると判断した。裁判所は、原告が電信詐欺や無許可の資金移転といった犯罪行為の要素を十分に主張していると判断した。この判決により、一部の集団訴訟が却下されることから免れられた。

原告は、これらの違反行為と、被害者が受けた傷害を関連付けています。具体的には、購入者がその計画に従って取引手数料を支払わざるを得なかったと主張しています。この事件は、分散型トークンプラットフォームにおけるプラットフォームの責任や構造的な公平性に関する法的リスクを示しています。また、Pump.funは、このプラットフォームが無許可のカジノとして運営されているという5.5億ドルのクラスアクション訴訟に直面しています。これらの法的問題は、プラットフォームの活動が減少していることとも一致しており、2025年1月時点での月間料金は1億4800万ドルであったものが、2026年1月には3180万ドルに低下しました。

競争が収益とトークンエコノミーにどのような影響を与えているのか？

Pump.funの価格見通しは、強力な買い戻しメカニズムと新たに現れる競争の脅威との間の緊張関係によって決まります。重要な下落要因としては、Robinhood Chain上でのPonsの成長です。2026年8月末以降、Robinhood Chain上でのPonsの日々の手数料収入がPump.funを上回っています。この増加は、2026年9月末に終了したRobinhood Chain上での90日間のガス手数料免除によるものです。もしPonsが補助金が終了した後も市場シェアを維持するなら、Pump.funのプロトコル収入は減少し、その結果、トークン買い戻しに使える資本が減少することになります。

逆に、このプラットフォームは、プロトコル料金の50％をPUMPトークンの買い戻しや消滅に使うことで、構造的に強気なメカニズムを維持している。このプロセスによって、4億4,600万ドル相当のPUMPトークンが流通から排除され、デフレ圧力が生じている。これにより、プラットフォームの利用状況とトークンの希少性との間に直接の関連性が生まれる。高い取引活動が、さらに多くのPUMPトークンの買い戻しを促進するのだ。2025年7月にICOで発行されたネイティブPUMPトークンは、市場価値が約17億7,000万ドル、完全に希薄化した時点での評価額は37億5,000万ドルである。

取引活動は、24時間分の取引量を基に追跡されており、現在の値は2億4376万8000ドルです。これは前日比で46.30%の増加に相当します。このトークンはBinanceで最も活発に取引されており、MEXCやOKXでも取引が行われています。価格動向のデータによると、PUMPの価格は市場全体よりも低調な状態です。過去7日間で12.90%下落しましたが、世界の暗号資産市場では2.90%上昇していました。この資産の価格は0.008819ドルという歴史的最高値に達しましたが、現在はそのピーク価格の54.40%低いレベルで取引されています。

このプラットフォームは、高潜在性の機会をトークン化することを目指しており、投機的な環境からより広範な投資インフラへと進化していく。その投資部門であるPump Fundは、メモリカーズ以外の多様な投資対象を取り入れ、ユーティリティトークンの発行を支援しようとしている。しかし、この成長戦略は、規制の厳格なチェックや競争の圧力によって妨げられている。トークンの長期的な価値は、プラットフォームが取引量を維持し、規制リスクを管理し、LetsBonkなどの競合他社に対して競争優位を保つことができるかどうかにかかっている。PUMPに与える影響は、プラットフォームがユーザーバースを維持し、買い戻しプロセスを効果的に活用できるかどうかに依存する。