プロジニー・フェルは狂ったように動いていた：問題は指導がなく、割合ではなかった

新規投資家にとって、収益報告期間で最もがっかりするのは、依然として損失が出る日があることです。大企業向けの生殖・家族支援サービスを提供するプロジニー（NASDAQ: PGNY）は、8月6日に記録的な四半期収入を記録しましたが、その一方で株価は下がりました。終業後の取引では約15％の下落.

なぜか？それは、投資家が過去の出来事ではなく、今後起こることに基づいて取引を行うからです。そして、今後起こるべきことが問題でした。経営陣は第3四半期の収益をウォールストリートの数値よりも低く抑えました。その理由は…より顕著な夏の減速メンバーの活動についてです。ビートは、前四半期が順調だったことを示しています。ガイダンスでは、成長の方向がどうなるかが明らかにされており、市場もそれをより重視していました。

平らなエンジンを隠す一瞬の時間

報告された数値は実際に高かった。収益は3億500万ドルで、前年比5.3％増加— そして、去る大口顧客が前年度の四半期に得た1720万ドルを計上すれば、11％となります。粗利益率は23.7％から25.5％に上昇しました。調整後のEPSは0.55ドルで、これは予想平均0.52ドルを上回りました。利益は、売上高よりもはるかに速く増加しました。なぜなら、収益性が、数量ではなく、重要だったからです。

それが、売上の減少に関する最初の手がかりです。四半期の最も好ましい点は、利益が急増し、利益率も向上したことですが、実際には販売量がほとんど変わっていないという問題がありました。人工授精による生殖治療サイクル数は16,998で、前年の16,938とほぼ同じでした。そして、利用率はメンバーの0.56％でした。

なぜ指導がリズムを上回るのか

会社第3四半期の売上は3億3,500万〜3億4,500万ドルに達した。3億4千万ドルの中間値で成立した。アナリストの予測より約3％低い経営陣は、メンバーの参加度が夏になると通常低下するが、今年はその低下が顕著で、9月には前半の水準に戻ったと説明した。全年の収益予想はほとんど変わらなかった。その中点が約1％上昇し、およそ13.7億ドルになった。。しかし、それは調整後のEPSの予測値は実際には上昇し、1株あたり2.04～2.10ドルになりました。.

その計算結果は注目に値します。市場は、ある企業の収益が中間レベルで1％減少し、第三四半期も業界平均より低い状況であったにもかかわらず、10％～15％の割引を実施しました。一方で、一株当たりの利益を決定する収益性に関しては、より高い予測がされていました。表面的には、これは、管理層が主に季節的な要因によるものと説明するような損失に対して、不釣り合いな反応のように見えます。

ブlipと故障を区別する唯一の数値

しかし、正直な反対意見は良い兆候ではありません。典型的な反対の戦略——パニックを利用して買い注ぎること——では、価格が下がった同じ状況下で基礎的な要素が維持される必要があります。ここではそのような状況があります。成長の要因は取引量であり、取引量は横ばいでした。サイクルや利用状況もほとんど変わらず、つまり、今期の成長は、より多くの人が治療を受けることによるものではなく、大きな顧客が去ったことによる価格の変化によるものです。

それによって判断が変わる。成長率が高い企業で2桁の減少を経験するのは一つのことだ。しかし、収益が高い1桁の成長率しかない企業で、利用度が横ばい状態であるにもかかわらず、約32倍の価格で取引するのは別の話だ。市場が成長速度に対して警戒するのは根拠のあることであり、それは横ばいのデータに基づいている。

テストされたギャップが何を裏付けるか

つまり、15％の値上がりが示唆するような、純粋な対立的な取引ではない。また、モデルが機能しなくなっているという警告でもありません。この株価は約21億ドルで取引されており、これは予想される将来の収益の約32倍に相当します。つまり、利益率が続くと仮定したプレミアム倍数です。それを相殺するものとして、同社は…負債がなく、約2億3700万ドルの現金および市場で売却可能な証券を保有している。利益率を拡大し、1株あたりの利益も向上させています。

実際、この状況は、一つの重要な疑問を浮き上がらせます。それは、雇用主が新規の従業員を採用する際に、家族を築く行為が再び行われるのか、そして販売活動が新しい従業員を獲得する要因となるのか、ということです。経営陣によると、新規の従業員や早期の契約者数は昨年よりも増加しているとのことです。顧客数は542人から604人に増加した。もし需要が再び回復すれば、夏の下落は単なるノイズに過ぎず、10％程度の値下げは過剰な反応と見なされるようになります。もし来年にかけて需要が安定しているなら、成長は価格や基準効果によるものとなり、その場合、32倍の倍数は維持するのが難しくなります。

市場はこれを一種の警告として捉えている。帳簿の数値は、15％の減少という数字よりも安定している。しかし、何が正しいかを決定する唯一の要素は、その横ばいの量が季節性によるものなのか、それとも上限に達したものなのかということだ。この点は、今後2四半期で確認できるし、単なる雑音ではなく、注目すべき点である。