なぜ収益性の高い暗号通貨事業家がスイスの従業員を半分に減らすのか

スイスの最も古く、最も有名な暗号通貨関連企業の一つであるビットコイン・スイスは、そう述べました。スイスでは、120の職種のうち最大60の職種が廃止される予定です。そしてコペンハーゲンにあるソフトウェア開発オフィスを閉鎖する表面的には、それは大変な状況を乗り越えて生き残った者が、被害の対処をしているように見えます。しかし、下にある数字からは、別の話が語られています。

ズグを拠点とする企業、2013年に設立されました。世界中で約200人の従業員がいたが、削減のため彼らを解雇した。リヒテンシュタイン、アブダビ、バミューダに再設置されたオフィスもあった。最新の報告によると、その会社は利益を上げていた。2023年には1300万CHFの純損失だったが、2024年には収益が56％増加し、1600万CHFの純利益となった。そして、2025年にも再び数百万フラン規模の利益を上げている。2年間収益性の高い事業を行った後、従業員数をほぼ半分に削減する会社は、生き残るために必死になっているわけではない。それは新たな方向へ移行しているのであり、その方向性こそが重要なサインである。

経営陣はそれを成長と捉えている。会社はそうであると述べている。「主にスイスの暗号通貨企業」から、国際的な金融サービスグループへと再編成されるその経営責任者であるアンドレイ・マイツェンは、この削減措置は暗号資産市場の悪化に対する対応ではなく、戦略的な投資だと主張しています。その会社は「大きな保険」を持っている。市場の動向に合わせて対応する必要がある。つまり、それは創業者が戦略を変更する行為だと言える。人事手続きの変化を見れば、バックオフィス、管理業務、ソフトウェア関連の仕事がブラティスラヴァにある既存の拠点やベトナムにある新しい拠点に統合されていることがわかる。マジェンによると、同じ業務をより低コストで実行でき、顧客向けの資産管理業務はズグに留まるという。

そこに本当の話があります。Bitcoin Suisseは、ブローカーと同じように、取引におけるスプレッド、保管料、そして保有している資産から得られるステーク収入を主な収入源としています。5十億フラン以上の資産を管理している約20億CHFが投資されている。取引および保管に関する収益は、市場の状況に依存する。2023年の暗号通貨の低迷期には減少し、2024年の回復期には急増した。しかし今、構造的な脅威に直面しており、それを制御することはできない。世界最大級の銀行たちは、ビットコインスイスの特徴となるサービスへと進出している。UBSは、裕福なスイスの顧客に対してビットコインやエーカーを提供する準備をしています。モルガン・スタンレーは、すべての富裕層の顧客に対して暗号通貨取引を可能にした。一方、ユニクレディットのような既存の金融機関は、暗号通貨の保管やブローカー業務にも進出している。7兆ドル規模の資産を持つファイナンシャル・マネージャーが同じ高額所得者向けサービスを競争する場合、独立した暗号通貨ブローカーの利益率は難しい状況になる。

したがって、価値チェーン上での地位を高めるための手段として、この戦略は理にかなっている。つまり、関係性を維持し、単なる取引実行ではなく、資産管理や富裕層向けサービスを提供することで、高コストなスイスの事務部門を削減するのだ。高収入時にはそのコストを賄えなくなるため、事務部門をスロバキアやベトナムに移すというのは、その戦略の地味な部分に過ぎない。収益1フランあたりの固定費を削減し、不安定な取引スプレッドではなく、定期的な資産管理料を利用するのである。

正直なところ、『成長、而非苦境』という枠組みは確認不可能であり、懐疑的な見方が必要です。公表内容においても、オーガニックな成長と、一部のリストラによって生じるコスト削減を区別していない。また、収益性の高い企業にとっては、自社の強みを明らかにすることで失うものはほとんどない。しかし、この戦略的転換には実際のリスクも伴います。なぜなら、資産管理は大型銀行が持つ販売力、信頼性、規模のある分野だからです。そして、Bitcoin Suisseには銀行業務を行う許可がありません。スイスの規制当局は、その2021年の申請を適格でないと判断しました。その理由の一つは、マネーロンダリング対策に関する懸念があったからです。それ以来、リヒテンシュタイン、アブダビ、バミューダに規制された拠点を築いているが、それは防壁ではなく、単なる足場に過ぎない。

アメリカの小売投資家にとって重要な点は、この株を購入できないということでしょう。Bitcoin Suisseは私的な所有形態です。いつかのリスト化は常に目標でしたが、それは銀行業許可証を得ることと結びついていました。その後、その会社は撤退しました。今後も活動する見通しはありません。ですから、この会社はヘルシングとして扱うよりも、別の業界のサインとして捉える方が適切です。つまり、暗号通貨金融における価値は、二つの極に集中しているということです。一つは、規制を受ける既存の企業であり、流通を担っているもの。もう一つは、コスト効率の高い運営者であり、彼らにサービスを提供できるものです。かつて先駆者であった中間ブローカーも、その中で苦しい立場に置かれています。利益を得ることができる先駆者が、従業員の半分を削減しているということは、彼が創り出したビジネスがもはや高コストで独立している状態ではないことを意味しています。これは、どの暗号通貨企業が持続可能であるかを判断する際に役立つ視点です。