囚人交換は平和の合図ではない

8月24日、ウクライナの独立記念日に、ロシアとウクライナはそれぞれ10人の捕虜を互いに返還しました。ヴォロディミル・ゼレンスキーはこの引き渡しを交換の「特別ステージ」短い中断を挟みながら、戦争の5年目に突入した。その中には、2024年から2025年にかけて行方不明となっている兵士10人も含まれている。数日前、両陣営はそれぞれ103人の兵士を交換した。アラブ首長国連邦が手配した引き継ぎそしてInterfaxの電報により、ロシア国防省が確認した。.

人道的な価値は確かに存在する。しかし、投資価値については別の話だ。投資家たちは、このようなニュースが引き起こす古くからある疑問を抱えている。つまり、人質交換が何かを変える効果があるのかということだ。過去1年間の事実を見ると、そうではない。それは、その行動が無意味だからではなく、交換が実際にはどのようなものかという点にある。これは、ロシアとウクライナの協力の唯一の手段であり、その持続性こそが、ほとんど報道されない理由である。

カデンスを考えてみましょう。大まかに175人が、イースター休戦の前夜の4月に渡った。5月には、205対205の交換が行われました。ドナルド・トランプが仲介した停戦協定の一部であり、1,000人の捕虜の交換も約束されていました。もう一つ6月に160人が交差したそして8月には103だったが、今では10になった。これらの流れは、戦争の状況とは無関係だ。それらは停戦が破られた後、また、エスカレーションが深刻化する夏の間に起こったものだ。

これは、協力が善意を保つことを期待できる場合にのみのパズルです。実際にはそうではありません。人質交換というのは安上がりな外交手段です。各側は自分の兵士を取り戻すことができます。これは、両政府が分かれる3つの問題、すなわち領土、安全保障保障、制裁に関して何も譲歩しないことになります。安上がりな協力というのは、生き残ることができるタイプの協力です。そして、その生存は、どれだけ少ない条件で行われるかを示すものであり、どれだけ多くの条件が合意されるかを示すものではありません。

市場側は、より強い平和的な行動を、まるで合意事項であるかのように扱ってきました。12月には…スタックス・アエロスペース・アンド・デフェンスインデックスは、トランプ氏が両国の関係がかつてないほど密接であると述べた後、1.8％下がった。ゼレンスキー氏は、NATOの加盟を放棄するつもりであることを明らかにしました。4月には、ウクライナの高官が、その決定がすぐに下されるかもしれないと述べました。ゴールドマン・サックスの防御株セットは5.1%下がり、ラインメタル、ヘンソルト、レオナードは7%以上下落した。そして、モールトレードが効果を発揮した。セメントメーカーのBuzzi、Heidelberg Materials、Holcimは5％以上上昇した。ウクライナの鉄鉱石生産企業のFerrexpoや低コスト航空会社のWizz Airは2桁の上昇率を示した。ユーロもウクライナ債も値上がりした。ロシアから約14％の売上を得ているコカ・コーラHBCでさえ、4.4％上昇した。これらすべては、政治家やその補佐官たちの言葉によるものだった。

動かなかったのは、その物質だけだった。ロシアは依然としてウクライナの約5分の1を占めている。. ウクライナに対する安全保障の保証が1月に確定されたが、戦争は続いている。なぜなら、クレムリンはこれらの提案を拒否し続け、代わりに2022年のイスタンブール会談で失敗した安全枠組みを強調していたからです。8月になると、交渉は実質的に凍結状態になっていると言われています。ウクライナの軍事情報部は、近い将来での合意がほぼ不可能だと判断した。そして、国連は2026年における民間人の死亡者数が、紛争開始以来最も多い数値になったと報告しました。全体的に見て、状況は悪化していきました。緩和ではなく、悪化の方向でした。

第二に、平和貿易に関する興味深い問題は、実際に売られるものについてです。平和をテーマにした防衛製品の販売は、戦争が現代の防衛産業を築き上げたという前提に基づいています。しかし、その前提はもはや当てはまりません。NATO加盟国は2035年までにGDPの3.5％を防衛に投じることを約束しています。ヨーロッパの契約業者たちの注文量はその時点を超えています。ドイツは寄贈した兵器を補充するのに何年もかかるでしょう。また、アメリカの安全保障保障の持続性に対するヨーロッパの疑念は、より多くの支出が必要であることを示しています。「平和の利益は得られない」とTS Lombardのクリストファー・グランビルは12月の売却後に予言しました。4月の暴落の際にも、Mediobancaのアナリストたちは、戦争が終わったらヨーロッパ諸国はおそらく自軍を再建し続けるだろうと指摘しました。つまり、停戦によって予算が減少することはないのです。

アメリカの小売投資家は、この状況から二重に孤立している。アメリカの大手防衛関連企業たちは…約9000億ドルのペンタゴン予算による取引や、何十年にも及ぶプロジェクト接触点上にあるわけではない。ロックハイド・マーティンの第2四半期の1株あたり7.94ドルの利益は、アナリストたちが平均して予想していた7.19ドルを上回った。西洋市場における最も高い戦争関連の利益は、ヨーロッパの建設業者やロシア向けの事業から得られている。これらは、アメリカのポートフォリオに含まれない資産である。「防衛関連銘柄を売却し、再建を進める」という動きは、国内のものではなく、ヨーロッパや新興市場の動きである。

真に戦時時代の価値を再評価するためには、戦争を維持するための動機が変わる必要があります。つまり、数日ではなく数ヶ月間続く停戦協定、占領地の境界線についての合意、ロシアがその条件を受け入れること、制裁を解除するための日程などです。これらの条件が実現されるまでは、捕虜の数は単なる情報に過ぎず、実際の会話内容とは関係ありません。最も皮肉なのは、捕虜交換がこの戦争で最も信頼できる出来事であるということです。だからこそ、それは最も情報量が少ない出来事なのです。真の平和が近づくとき、その条件によって価格が自動的に変わるでしょう。誰も、二人の当局者が捕虜の数を数えることからそれを推測する必要はありません。