プレネティクスのCEO兼CFOが、9ヶ月で3回目となる100万ドルの株式を購入した。彼らが何を購入しているのか？

プレネティクスが第二四半期の業績を発表した後の週に、同社のCEOは4日間で2回も株を購入しました。8月20日時点で、7,500件が18.31ドルです。、それでは8月24日には、21.23ドルでさらに17,181個が販売されました。CFOの購入により、内部人士は約100万ドルをオープンマーケットに投資しました。これは、9ヶ月間で3回目の決算後の投資です。11月に145万ドルほどそして2月に130万ドル.

最初の感覚としては、内部情報を持っている人々が何かを知っているということです。まず、その会社の規模を見てみましょう。この会社の価値は約3億9000万ドルです。100万ドルというのは、その価値の1%の4分の1に過ぎません。そして、その株価は、52週間の最低値7.80ドルから23ドル程度まで、ほぼ3倍に上昇しています。経営者が何を知っているかに関わらず、市場はすでにその大部分を評価しています。では、彼らは実際に何を買っているのか？そして、その価格は妥当なものか？これに答えるには、内部情報を利用した取引の背後にある機械的なプロセスを理解する必要があります。

その機械はIM8です。18ヶ月前、Preneticsは香港のヘルスサイエンス関連企業でした。遺伝子検査サービスやがん検出技術、診断装置などを手掛けていました。昨年秋にも、投資家に対して、自社がうまく運営されていると述べていました。ウェルネスとビットコインの「デュアルエンジン」戦略その中の各エンジンは、今では売却されたか閉鎖されています。残っているのはIM8だけです。IM8は、デイビッド・ベッカムと共に創業した、20ヶ月前に設立された直接消費者向けサプリメントブランドで、全体の収益の97％を占めています。

第二四半期が、買い手を引きつけたのです。総収益は4650万ドルで、前四半期比で29%増加し、前年比では約3.9倍になった。IM8だけで4500万ドルを売上し、粗利益率は65％だった。心強い点は、プロモーション活動ではなく、顧客獲得のコストがほぼ横ばいで、305ドルから301ドル程度だったことです。また、新規顧客獲得にかかる費用は約3500万ドルから3570万ドルに倍増しましたが、7月には約239ドルになりました。顧客の定着度は高く、10月時点ではゼロだった新規獲得数は、7月の収入の55％にまで増加し、平均初回注文額は約321ドルでした。アクティブサブスクリプションの数は14万1000件近くあり、収入の87％は定期購読によるものです。独立したカード利用会社であるIndagariによると、IM8の顧客維持率は20ヶ月目で14.2％であり、これはAG1やThorne、Grünsよりも高く、彼らの取引単価の約2倍です。

それは支払いに関するデータであり、プレスリリースではありません。だからこそ、これは通常の有名人関連のニュースではないのです。また、General Catalystが小切手を送ったのも、そのためです。しかし、小切手の内容には注意が必要です。

7月14日、IM8はGeneral CatalystのCustomer Value Fundから10億ドルの非増資型成長資金を受け取った。具体的には、General CatalystがIM8の月次マーケティング費用の最大70％を各カテゴリーごとに提供し、その対価として各カテゴリーの収益の一定割合を受け取るというものだ。内部リターン率が30％に達する場合、または各世代あたり1.035倍から1.170倍のリターン倍率となる。発行されている株式はありません。これは、コホート経済に関する真の、独立した投資です。そして、この会社はその成果を誇りに思う権利があります。

では、見出しでは伝わらない部分です。同社の今四半期の主な発表内容は、「7月に初めて、合算された調整後の自由現金フローが正の値になった」ということです。つまり、成長による現金の消費が止まった瞬間です。定義をよく読んでください。調整後の自由現金流量は、営業活動による現金と、General Catalystファシリティの下での資金調達額の合計です。このシステムは7月14日に正式に稼働しました。つまり、「インフレーション」が起こったのは、貸し手がマーケティング費用を支払い始めた同じ月なのです。これは明らかに示されていることであり、何かの策略ではありません。しかし、つまり「機械が自らの成長に資金を提供する」という状況で、現在は貸し手の資金も含まれており、その背後にある事業は依然として資金を消費している状態です。第1四半期では、負の2790万ドルが発生しています。

前の画像は、実際よりも短いです。2026年の前半には、その費用を会社が賄ったのです。4000万ドルの自己買い戻し販売することによって彼の持っている全てのビットコイン約4100万ドルで、癌検出技術企業であるInsightaにおける残りの持分は約6900万ドルで取得されました。財務状況は良好で、現金や有価証券は約1億900万ドルあり、負債はありません。つまり、現在の資本はIM8の企業が返済できるという確実な投資であり、他に頼れるものは何もありません。

では、株価はどうなっているのでしょうか？23ドルで、2.7倍の過去3期の収益に相当し、今年の2億2千万～2億3千万ドルの予測値の1.7倍になります。2027年の目標である4億ドル以上を達成する。その複数のブランドに関する背景としては、6ヶ月間で、Strategicsは3つのサプリメントブランドに約61億ドルを投資しました。Danone on Huelでは約11億ドル、Unilever on Grünsでは約12億ドル、P&G on Thorneでは38億ドルで、これは売上高の5.8倍に相当します。もしIM8が本当に4億ドル規模のブランドとなり、サブスクリプションや臨床試験が成功した場合、その株価は高すぎるわけではありません。

問題は、その条件です。そして、それらはすべて前向きなものです。指導方針によると、第4四半期の収益は約8100万ドルになると予想されており、これは昨年同期の3倍に相当します。全ての事業は、一つの製品と2つのSKUによって運営されているのです。2027年の成長を担う部門は、最も若く、規模が大きく、資金も多い部門です。これらの部門は、最も多くのマーケティング費用を投じられ、General Catalystから70％の資金援助を受けています。彼らの返済については、まだ確認できない状態です。会社は自分たちの弱点を正直に認めており、「買収コストが239ドルを維持するという計画ではない」と述べています。また、IFRS 15に基づく売上税を除いた第2四半期のIM8収益は、4780万ドルから4500万ドルに6％減少しました。これは、全体の成長率が弱いことを示しています。360万枚の権利証が、18ドルで行使可能です。コール機能を利用すれば、10営業日間に株価が21.60ドル以上になった場合に取引が発生するという。現在、その水準を超えている。この機能を利用することで、約14％の株式が増加し、約4250万ドルの現金が得られる。

では、内部情報による買収の価値は何でしょうか？9ヶ月間に3回、市場価格に比べて小さいが、個人的には実際に有効なものであり、4000万ドルの会社の自己買い戻しと並んでいます。これは作り物の一致です。事実として、経営陣はこのシステムが正しいと思っているのです。信念があるからといって、価格が決まるわけではありません。CEOが言う1百万ドルというのは、IM8の価値が18ドルよりも21ドルだと思っているということです。23ドルが適正か、40ドルが適正かについては何も示していません。

その問いに対する答えは、カーボークエイジングによって得られる。これは、プレスリリースではなく、カレンダーに基づいて行われる。今から11月の第3四半期報告までには、4つの重要な点が考えられる。すなわち、General Catalystの資金投入が増えるにつれて、調整後の自由現金流が正のまま続くかどうか、支出が増えるにつれて、買収コストが240ドル前後を維持できるかどうか、2026年の大規模なキャンパスが2025年と同じ年齢で回収できるかどうか、そして第4四半期が8100万ドル程度になるかどうかである。Form 4の内容ではなく、これらの点に注意すべきだ。既に購入した人々は、自分が何を持っているかを知っている。重要なのは、そのシステムが彼らが定めたスケジュール通りに機能するかどうかである。