分散化を約束したプールが、ブレーキを踏んだ

おそらく、ビットコインマイニングプールというのは単なる技術的な仕組みに過ぎないと思っているでしょう。つまり、ビットコインを採掘するコンピュータの負荷分散装置のような、中立的な調整機関です。プールは、あなたが自分のマシンをどう使うかには興味ありません。ただ、誰かがブロックを見つけたときに、適正な割合で報酬を与えるだけです。それは純粋な概念です。しかし、OCEANが破壊したのも、まさにその部分です。18時間.

2026年8月初旬、OCEANという鉱業プールが設立されました。このプールは、長年のビットコイン開発者であるルーク・ダッシュジーによって設立され、支援も得られています。ジャック・ドーシーが主導する620万ドルのシードラウンドつまり、彼らは、ユーザーのコンピューティングパワーを、主なビットコインネットワークから、BIP-110という別の、失敗に終わった分岐点へと移してしまったのです。マイナーは、自分たちのマシンが標準的なビットコインネットワークを処理していると思っていました。しかし実際には、そのハードウェアは、すでに2ブロックしか生成されておらず、ほとんど経済的価値がない、無意味な実験を行っているだけだったのです。

コミュニティが、明確な同意なしでリダイレクションが行われたことを知ったとき、反応は即座のものでした。マイナーたちは、この行為を「ハッシュレートのハイジャック」と呼んで非難しました。BlockstreamのCEOであるアダム・バックは、Dashjrの給与から経済的な損失を差し引くよう要求しました。ダシュジルとOCEANのコミュニケーション部長は、彼らが「サバティクス」と呼ぶものを取得した。つまり、会長、CTO、コミュニケーション部長としての一時的な休暇だ。このプールの評判は、個々の鉱山主に権力を返すという約束に基づいて構築されていたものですが、その約束が破れたことで、その評判は崩れました。

マイニングプールが何をしているかと、実際に何をコントロールしているか

30秒間だけ、その略語を忘れてみましょう。これが、ほとんどの投資家が考えるビットコインマイニングの仕組みです。自分のコンピューターがパズルを解くことを試みます。もし解けると、報酬が得られます。そして、プールというシステムが、その報酬を調整してくれます。

その画像によって、下にある機械が消えてしまいます。

ソロマイニングは、ASICマシンがたくさんある倉庫がなければ、数学的には不可能です。ビットコインネットワークは、どれだけの計算能力があるかに関係なく、約10分間に1ブロックが見つかるように難易度を調整します。現在、その計算能力はエクサハッシュという単位で測定されています。個々のマシンや小規模な運営体では、10年間で1ブロックを見つけることはできないかもしれません。

プールという仕組みは、全員の予想を集めて一緒に利用し、報酬を比例して分配することでその問題を解決します。これは、多くの人が一緒に宝くじを買うようなものです。年に一度一人が1,000ドルを得るのではなく、全員が1日あたり3ドルを得るのです。プール運営者は、このサービスを運営するために少額の手数料を受け取ります。

しかし、このロトコインの例で省略されているのは、どのロトコインを買うかを選ばなければならないという点です。

今、プロパティをラベル化しましょう。

ビットコインでは、各ブロックには取引が含まれています。プールオペレーターは、マイナーが採掘しようとするブロックテンプレートにどの取引を入れるかを決定します。つまり、プールオペレーターが、どの取引が確認されるか、どの取引が確認されないかを決めるのです。プールオペレーターは、マイニングの努力を制御したり、優先順位を決めたり、方向を変えたりすることができます。これは受動的な役割ではなく、ゲートキーパーのような役割です。

• ミネアー→ ハードウェアを所有し、電力代を支払い、計算能力を提供する
• プール→ブロックテンプレートを構築し、マイナーにどこに推測を向けるべきかを指示する。また、手数料も徴収される（通常は1～3％程度）。
• プールオペレーター→ 取引の選択、ブロックの構築、そしてどのチェーンでマイニングを行うかを決定する。
• 時計→ 約10分ごとにブロックが生成されます。もし間違ったチェーンでマイニングを行うと、すべてのブロックが無駄なエネルギーになってしまいます。

OCEANの強みは、まさにこの権力構造を変えたいという点でした。その主力製品はDATUMと呼ばれていました。「ユニバーサルマイニングのための分散型代替テンプレート」つまり、個々の鉱山労働者が自分自身でブロックテンプレートを作成できるようにするためのものであり、プールオペレーターが与えるものを受け入れるのではないのです。全体としては、「プールをあまり信頼しない」という姿勢です。

その後、OCEANの経営陣は、BIP-110に関する議論の際に、ハッシュレートを少数派チェーンに集中させるようにした。これは、ビットコインのブロックに何が含まれるかを誰が決定するかという問題に関する議論だった。皮肉なことに、その行動をした人々以外の全員がその状況を見ていた。

BIP-110とは何か、そしてそれが何の意味を持つのか

BIP-110とは、ビットコインブロックチェーン上の特定の種類のデータ保存を一時的に制限するための提案でした。具体的には、取引に埋め込まれる小さなデータのパケットである「インスクリプション」を対象としていました。これらはデジタルアートやトークン、オンチェーン上のメッセージなどでよく使われています。支持者たちは、インスクリプションがネットワークを混雑させ、通常の支払いコストを高めると主張しました。反対派は、BIP-110によって、ビットコインに何が含まれるかを決定する権限を持つ人々に対して危険な先例が作られるだろうと主張しました。

この提案は、一つの重要な点で特異でした。つまり、マイナーシグナリングの閾値を通常の95％から55％に下げたのです。これにより、少数のマイナーだけでコンセンサスの変更を実現できるようになりました。また、「FAILED」状態もなくなり、時計が始まったら、自動的にフォールバックされることはありません。

「ラフネックス」という小さなグループが、別のチェーン上でBIP-110ブロックを採掘しようと試みました。ブロック 961,632彼らは2ブロックを処理した後、諦めざるを得なかった。なぜなら、ビットコインの巨大なマイニングの難しさを背負いつつ、それを維持するのに十分なハッシュレートがないからだ。フォークは停滞した。経済的には、それは無意味だった。

そして、ここがOCEANの位置づけです：OCEANのDATUM技術は、Roughnecksがその2つのマイノリティチェーンブロックを採掘するために使用されました。すると、OCEAN自体が、一部のユーザーのハッシュレートを同じチェーンに再配分し始めました。しかし、そのユーザーたちはそれを明確に知ったり、同意したりすることはありませんでした。彼らのマシンは、誰も支払いをしないチェーンでブロックを採掘するために電力を消費しているだけです。

数値を実行する

OCEANを利用した典型的なマイニング操作では、1秒あたり500テラハッシュの処理が行われる。現在のネットワークの難易度を考えると、これは全体のネットワークハッシュレートの約0.04％に相当する。死んだチェーン上で18時間にわたってマイニングを行った場合…

• 消費される電力：小規模な作業の場合、電力コストに依存して、約150〜300ドル程度です。
• 得られた報酬：ゼロ。採用されていない少数派チェーン上のブロックは、価値がない。
• 機会費用：同じマシンたちは、その期間中にメインチェーンブロックの報酬の割合に応じた分を得ることができただろう。

数千台の機械を持つ大規模な公共マイニング会社においては、数値も線形に増加する。もし、企業のハッシュレートの1％が18時間間、無意識のうちに別の用途に使われた場合、失われるのは電力の消費量と、得られないブロック報酬であり、これは既に薄い利益率をさらに悪化させる要因となる。

誰も話さない真実の構造

これが、上場する鉱山関連株を保有する投資家にとって重要なメカニズムです。

ビットコインマイニングプールは、公開市場で取引されるものではありません。OCEAN株やFoundry株を購入することはできません。しかし、他の公開市場上で取引されているマイニング企業たち——Marathon Digital、CleanSpark、Iron Creek、Cipher Miningなど数十社——は、自分たちのマシンをプールを通じて運用しています。彼らは、ブロックの生成、報酬の分配、そして重要なことに、正しいチェーン上でのマイニングを行うためには、プールオペレーターの助けを必要としています。

4つの最大のプールが支配しているビットコインの総ハッシュレートの約73％ファウンドリーが首位に立った。約24%AntPool、F2Poolなど数社が、その他の大部分を占めています。OCEANは、その事件が起きる前には約0.5％程度でした。

つまり、NASDAQで取引できる企業は、取引できない企業に依存している構造になっているのです。公開されているマイニング企業は、どのプールに接続するかを選びますが、一度接続されると、彼らはそのプールオペレーターを信頼します。そして、OCEANのリーダーたちが悪用したような権限を彼らも持っています。違いは規模です。もしFoundryやAntPoolが同じようなことをしたら、その影響範囲は50倍になるでしょう。

これが破れる場所

「ゲートキーパーとしてのプール」と「中立的なコーディネーターとしてのプール」との間の類似点は、インセンティブが異なる点で途切れてしまいます。真に中立的なプールでは、どのチェーンやプロトコルの変更が優先されるかについて何の意見もありません。しかし、プールの運営者は人間であり、ルーターではありません。ルーク・ダシュジョルは、ビットコインCoreの開発者であり、BIP-110の提案を編集する人でもあり、またマイニングプールの会長でもありました。3つの役割、そしてそれぞれに矛盾するインセンティブが、一人の人間の中に集中しているのです。

DATUMプロトコルは、まさにこのような集中化を防ぐために設計されました。皮肉なことに、少数派チェーンブロックを採掘するために使用されたのは、OCEAN自身の技術でした。分散化を目指すために作られたツールが、実際には集中的な決定を行うための手段として利用されているのです。

鉱山株を持つ読者にとっての変化とは

これは、株を選ぶという話ではありません。OCEAN自身は公開されている会社ではありません。Dashjrには売り注文できる株がないのです。しかし、この事件は、すべての鉱山関連株投資家が注意すべき、構造的な依存関係を明らかにしています。

どの公共鉱山会社についても、考えるべき質問は次の通りです：彼らはどのプールを利用しているのか？そして、そのプールが悪い決定をした場合、どうなるのか？

答えが重要なのは、プールの集中度が構造的なものであり、偶然のことではないからです。4つのプールが、全体のブロックの約73％を処理しています。最も大きなプールであるFoundryは、Digital Currency Groupの子会社です。Digital Currency Groupは、ビットコインの未来について独自の見解を持つ民間企業です。もし、どこかのプール運営者が間違ったチェーンでマイニングを行ったり、特定の取引を検閲したり、ネットワークから収益を得ようとした場合、そのプールに関連する企業は、それを止めるための投票権を持っていません。彼らは単に報酬を得ることができなくなるだけです。

BIP-110事件以降、OCEANが崩壊したことから、プールオペレーターへの信頼が失われるとどうなるかが明らかになった。マイナーたちは逃げ出し、経営陣も辞任した。「私たちがコントロールをあなたに返します」というプールのブランドメッセージは、実際には全く逆の結果になっていることが明らかになった。

ネットワークの0.5％に相当するプールでは、損害は抑えられた。上位4つのプールでは、同じような事態が全セクターに及ぶ事態になるだろう。

一つのテスト、一つの警告

テスト：各公開マイニング企業がどのプールを使用しているかを調べてみましょう。どのプールが彼らのハッシュレートを支配しているかも確認してください。プールを複数に分けることは、マイニング業者を複数に分けることと同じようなリスク管理手法です。なぜなら、プールの運営者も、あなたとネットワーク間の関係者と同様に、対立する相手としてのリスクがあるからです。

警告：このメカニズムを理解したからといって、どのプールが悪い行動を取るか、またいつそうなるかを予測できるわけではありません。OCEANというプールは、分散化を売りにしているプールです。もしイデオロギー的な支持者が、同意なしでハッシュレートを変更することができれば、インセンティブ構造の方がブランドよりも重要になります。ビットコインにおける隠された機械とは、ブロックチェーンではありません。それは、どのブロックが生成されるかを決定する少数のプールオペレーターのことです。そして、彼らはこれまで、自分たちの決定に対して株式市場のような場所に直面する必要がなかったのです。